2015年造價工程師考試《計價與控制》：財務(wù)評價指標(biāo)體系

　　三、財務(wù)評價指標(biāo)體系與方法

　　建設(shè)項目財務(wù)評價方法是與財務(wù)評價的目的和內(nèi)容相聯(lián)系的。財務(wù)評價的主要內(nèi)容包括：盈利能力評價和清償能力評價。財務(wù)評價的方法有：以現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)的動態(tài)獲利性評價和靜態(tài)獲利性評價、以資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)的財務(wù)比率分析和考慮項目風(fēng)險的不確定性分析等。

　?。ㄒ唬┙ㄔO(shè)項目財務(wù)評價指標(biāo)體系

　　建設(shè)項目財務(wù)評價指標(biāo)體系根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，可作不同的分類形式。

　　1．根據(jù)是否考慮時間價值分類

　　可分為靜態(tài)經(jīng)濟評價指標(biāo)和動態(tài)經(jīng)濟評價指標(biāo)。

　　2．根據(jù)指標(biāo)的性質(zhì)分類

　　可以分為時間性指標(biāo)、價值性指標(biāo)、比率性指標(biāo)。

　　（二）建設(shè)項目財務(wù)評價方法

　　1．財務(wù)盈利能力評價

　　財務(wù)盈利能力評價主要考察投資項目投資的盈利水平。為此目的，需編制全部投資現(xiàn)金流量表、自有資金現(xiàn)金流量表和損益表三個基本財務(wù)報表。計算財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值、投資回收期、投資收益率等指標(biāo)。

　　（1）財務(wù)凈現(xiàn)值（FNpV）。財務(wù)凈現(xiàn)值是指把項目計算期內(nèi)各年的財務(wù)凈現(xiàn)金流量，按照一個給定的標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率（基準(zhǔn)收益率）折算到建設(shè)期初（項目計算期第一年年初）的現(xiàn)值之和。財務(wù)凈現(xiàn)值是考察項目在其計算期內(nèi)盈利能力的主要動態(tài)評價指標(biāo)。其表達(dá)式為：

　　FNpV=∑（CI-Co）t（1+ic）-t

　　式中 FNpV——財務(wù)凈現(xiàn)值；

　?。–I-Co）t——第t年的凈現(xiàn)金流量；

　　n——項目計算期；

　　ic——標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率。

　　如果項目建成投產(chǎn)后，各年凈現(xiàn)金流量相等，均為A，投資現(xiàn)值為Kp，則：

　　FNpV=Ax（p／A，ic，n）-Kp

　　如果項目建成投產(chǎn)后，各年凈現(xiàn)金流量不相等，則財務(wù)凈現(xiàn)值只能按照公式計算。財務(wù)凈現(xiàn)值表示建設(shè)項目的收益水平超過基準(zhǔn)收益的額外收益。該指標(biāo)在用于投資方案的經(jīng)濟評價時，財務(wù)凈現(xiàn)值大于等于零，項目可行。

　?。?）財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）。財務(wù)內(nèi)部收益率是指項目在整個計算期內(nèi)各年財務(wù)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率，也就是使項目的財務(wù)凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率，其表達(dá)式為：

　　∑（CI-Co）tX（1+FIRR）-t=0 （t=1-n）

　　式中 FIRR——財務(wù)內(nèi)部收益率；

　　其他符號意義同前。

　　財務(wù)內(nèi)部收益率是反映項目實際收益率的一個動態(tài)指標(biāo)，該指標(biāo)越大越好。一般情況下，財務(wù)內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率時，項目可行。財務(wù)內(nèi)部收益率的計算過程是解一元n次方程的過程，只有常規(guī)現(xiàn)金流量才能保證方程式有唯一解。當(dāng)建設(shè)項目期初一次投資，項目各年凈現(xiàn)金流量相等時，財務(wù)內(nèi)部收益率的計算過程如下：

　　1）計算年金現(xiàn)值系數(shù)（p／A，F(xiàn)IRR，n）=K／R；

　　2）查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找到與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個系數(shù)（p／A，i1，n）和（p／A，i2，n）以及對應(yīng)的i1、i2，滿足（p／A，il，n） >K／R>（p／A，i2，n）；

　　3）用插值法計算FIRR：

　?。‵IRR-I）/（i1-i2）=[K／R-（p/A，i1，n） ]/[（p／A，i2，n）-（p／A，il，n）]

　　若建設(shè)項目現(xiàn)金流量為一般常規(guī)現(xiàn)金流量，則財務(wù)內(nèi)部收益率的計算過程為：

　　1）首先根據(jù)經(jīng)驗確定一個初始折現(xiàn)率ic.

　　2）根據(jù)投資方案的現(xiàn)金流量計算財務(wù)凈現(xiàn)值FNpV（i0）。

　　3）若FNpV（io）=0，則FIRR=io；

　　若FNpV（io）>0，則繼續(xù)增大io；

　　若FNpV（io）0，F(xiàn)NpV （i2）K1；

　　C2——方案2的年經(jīng)營成本；

　　C1——方案重的年經(jīng)營成本，且C1＞C2；

　　Δpt——差額投資回收期。

　　當(dāng)Δpt≤pc（基準(zhǔn)投資回收期）時，投資大的方案優(yōu)；反之，投資小的方案優(yōu)。

　　2.計算費用法

　　計算費用法用一種合乎邏輯的方法將二次性投資與經(jīng)常性的經(jīng)營成本統(tǒng)一為一種性質(zhì)的費用?？芍苯佑脕碓u價設(shè)計方案的優(yōu)劣。

　　K2+pcC2≤K1+ pcC1

　　令TC2=K2+pcC2、TC1=K1+pcCl分別表示方案1、2的總計算費用，則總計算費用最小的方案最優(yōu)。

　　差額投資回收期的倒數(shù)就是差額投資效果系數(shù)，其計算公式為：

　　ΔR=（C1-C2）/（ K2-K1） （K2＞ K1，C2＜ C）

　　當(dāng)ΔR≥Rc（標(biāo)準(zhǔn)投資效果系數(shù)）時，方案2優(yōu)于方案1

　　將ΔR=（C1-C2）/（ K2-K1） ≥Rc移項并整理得：C1+RcKl≥C2+RcK2，令A(yù)C=C+RcK表示投資方案的年計算費用，則年計算費用越小的方案越優(yōu)。

　　（三）動態(tài)經(jīng)濟評價指標(biāo)

　　動態(tài)經(jīng)濟評價指標(biāo)是考慮時間價值的指標(biāo)。對于壽命期相同的設(shè)計方案，可以采用凈現(xiàn)值法、凈年值法、差額內(nèi)部收益率法等。壽命期不同的設(shè)計方案比選，可以采用凈年值法。

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