房地產(chǎn)信托逆勢增長或加劇兌付風(fēng)險(xiǎn)

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　　2015年第一季度中國信托業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)類信托依然是信托行業(yè)的五大配置領(lǐng)域之一，盡管后期可能有調(diào)整，但主流地位難以改變。房地產(chǎn)信托兌付風(fēng)險(xiǎn)是業(yè)內(nèi)一直關(guān)心的問題，隨著近期房地產(chǎn)信托成立的逆勢增加，有可能加大兌付風(fēng)險(xiǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，4月份，房地產(chǎn)類信托共成立了81只產(chǎn)品，占比50%，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類緊隨其后，共成立了57只產(chǎn)品，占比35.19%，工商企業(yè)領(lǐng)域占比3.7%, 金融市場類產(chǎn)品占比1.23%，房地產(chǎn)信托仍然是集合信托投資的重要方向。

　　以具體公司為例：中建投信托今年前4個(gè)月成立的信托項(xiàng)目投資領(lǐng)域集中在房地產(chǎn)和新三板，其中，成立房地產(chǎn)集合信托19只，募集資金規(guī)模達(dá)到31.96億 元，平均期限為1.53年，平均年收益率為9.58%。大業(yè)信托從今年年初至4月份成立房地產(chǎn)集合信托10只，募集資金規(guī)模達(dá)到了31.96億元, 平均期限為1.53年，平均年收益率為9.58%. 也有一些信托公司雖然成立的房地產(chǎn)信托數(shù)量不多，但規(guī)模巨大，西藏信托今年前4個(gè)月僅成立2只房地產(chǎn)信托，但總規(guī)模達(dá)到了22億元。

　　房地產(chǎn)信托成立增加帶來的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)引起市場人士的關(guān)注。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的初步統(tǒng)計(jì)，去年以來信托行業(yè)被暴露有兌付風(fēng)險(xiǎn)的集合信托項(xiàng)目約有20只，出現(xiàn)問題項(xiàng) 目的主要投向就包括房地產(chǎn)領(lǐng)域。風(fēng)險(xiǎn)暴露的房地產(chǎn)信托共有8只，數(shù)量最多，占比達(dá)到40%，而今年以來，初步統(tǒng)計(jì)共有4只信托產(chǎn)品因?yàn)橛馄谖茨軆陡?，融資 方流動性困難延期，利息違約而曝光產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，在這4只產(chǎn)品中，有3只是房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，表明投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的集中度有所增加。而綜合多 家媒體消息，今年一季度，包括中海信托、新華信托、長城信托、光大信托、中航信托在內(nèi)的多家信托公司的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品出現(xiàn)過兌付風(fēng)險(xiǎn)。

　　2013年之后的政策調(diào)控推動了房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇，奠定了房地產(chǎn)信托恢復(fù)增長的基調(diào)，今年以來的放松限購政策和對行業(yè)的資金支持，以及房價(jià)上漲，都對房地 產(chǎn)信托市場有著正面的影響。雖然如此，市場和監(jiān)管層已經(jīng)意識到，當(dāng)前房地產(chǎn)市場，尤其是三、四線城市房地產(chǎn)市場其實(shí)已經(jīng)積聚了較大泡沫，部分開發(fā)商也因過 度開發(fā)面臨資金周轉(zhuǎn)困難，房地產(chǎn)信托近幾年的快速擴(kuò)張已經(jīng)積累了較大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　今年，像佳兆業(yè)違約那樣的“黑天鵝”事件也許會更加頻繁發(fā)生。當(dāng)然，除了認(rèn)識到并積極防范可能出現(xiàn)的更多風(fēng)險(xiǎn)事件之外，對于房地產(chǎn)信托兌付風(fēng)險(xiǎn)的問題也要 采取辯證態(tài)度：房地產(chǎn)信托出現(xiàn)的兌付風(fēng)險(xiǎn)問題基本是點(diǎn)的暴露，暫時(shí)不會形成區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)信托一般有充足的土地及現(xiàn)房抵押、股權(quán)質(zhì)押等風(fēng) 控措施，出現(xiàn)極端情況資產(chǎn)處置也相對容易。隨著國家對房地產(chǎn)市場的支持，市場逐漸回暖，風(fēng)險(xiǎn)也有可能逐漸釋放。