機械行業(yè)：產(chǎn)能減法放大彈性

　2011 年以來，機械設備行業(yè)整體進入了調(diào)整期，多個子行業(yè)從需求高景氣回落為中低景氣，同時疊加企業(yè)新增產(chǎn)能的投放，導致利潤狀況不佳。站在當前時間點，我們在需求方面關注國內(nèi)貨幣政策正?；瘞淼淖兞浚驮诤Ｍ馔七M“一帶一路”建設帶來的增量，而在供給方面關注經(jīng)過下行周期后，多個子領域實際產(chǎn)能的減少和競爭態(tài)勢的優(yōu)化。而在投資策略方面，我們還需要考慮中期向好與短期回落的疊加效應，以及前期股票市場對于上述預期的反映程度。

　　需求變量：國內(nèi)貨幣政策調(diào)整。國內(nèi)經(jīng)濟正在進入新常態(tài)，而隨著投資和消費需求增速的下行，特別是通脹水平的走低，貨幣政策具有回歸正常的良好基礎。2014 年11 月21 日，央行宣布降息，正是一個重要信號。

　　需求增量：國家力推“一帶一路”。以高鐵出海為代表的對外投資和全球化布局，體現(xiàn)當前國家正在推進更高水平的“對外開放”，也展現(xiàn)了大國崛起戰(zhàn)略對于更廣泛的裝備制造業(yè)的重要意義。

　　供給減法：陸續(xù)體現(xiàn)利潤彈性。經(jīng)歷下行調(diào)整后，機械多個子領域的資本支出減緩，而龍頭企業(yè)的地位得到鞏固和加強，最終體現(xiàn)為盈利能力上升。

　　投資制約：短期回落和預期反映。近期，制造業(yè)PMI 等多方面數(shù)據(jù)均表明宏觀經(jīng)濟和企業(yè)利潤增長繼續(xù)處于放緩過程，特別是此前的高景氣領域，如果出現(xiàn)回落將形成較大沖擊。

　　行業(yè)投資建議：基于機械產(chǎn)品需求分化，龍頭企業(yè)轉型積極，我們給予機械行業(yè)“買入”的投資評級；重點子板塊中，考慮前述需求變量和增量的受益程度，我們給予鐵路設備子板塊、工程機械子板塊、集裝箱子板塊“買入”的投資評級；而考慮到新船訂單回落和能源價格下跌因素，我們給予造船子板塊、油氣設備子板塊“持有”的投資評級。個股方面，我們近期重點關注中國南車、中國北車、中集集團、潤邦股份、三一重工、中聯(lián)重科等公司的投資機會。

　　風險提示：貨幣政策變化對于需求的提振作用需要傳導時間；經(jīng)濟增長放緩過程中的系統(tǒng)性金融風險；原材料價格波動影響企業(yè)利潤率；匯率變化導致出口占比較高企業(yè)的盈利波動等。

發(fā)布：2007-07-14 09:58 編輯：泛普軟件 · xiaona [打印此頁] [關閉]

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