風險投資中的項目風險管理

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摘  要
    風險投資是指將資金投向于具有巨大增長潛力但同時在技術、市場等各方面存在巨大失敗風險的高新技術產(chǎn)業(yè)以促進金融、產(chǎn)業(yè)、科研相結合的一種投融資行為。這種被稱為“經(jīng)濟增長的發(fā)動機”、“知識經(jīng)濟的孵化器”的投融資方式，創(chuàng)造了高科技企業(yè)快速成長的神話，促進了知識經(jīng)濟蓬勃成長。其實質是通過投資于一個高風險、高回報的項目群，將其中成功的項目進行出售或上市，實現(xiàn)所有者權益的變現(xiàn)（蛻資），這時不僅能彌補失敗項目的損失，而且還可使投資者獲得高額回報。
    本文旨在探討如何將項目風險管理的理論、方法、技術和手段運用于風險投資中，從而幫助投資項目管理者有效規(guī)避高風險，實現(xiàn)高收益。全文具體闡述了風險投資中的投資項目風險分析（包括風險識別、風險估計、風險評價）以及風險管理兩大部分內容，試圖建立有中國特色的風險投資項目風險管理體系。
0  引  言
    根據(jù)美國全美風險投資協(xié)會的定義，風險投資（venture capital）是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權益資本。風險投資的風險與收益一般成正比關系，即風險越大，獲利可能性越高。如何在未知風險的情況下追求最大的收益是投資者普遍關注的問題，因而必須對投資風險進行科學的項目風險管理，才能有效規(guī)避風險，獲取最大的收益。
1 關于風險投資項目風險
    風險投資項目風險是指由于風險資本投資于項目企業(yè)而造成損失的可能性。這種損失包括投入資本的損失和預期收益未達到的損失。
在風險投資活動中，風險的具體表現(xiàn)形式有：
    （1）投資于某項目企業(yè)，由于種種原因該項目未能產(chǎn)生收益而造成的損失。
    （2）盡管投資項目產(chǎn)生了收益，但是產(chǎn)生的收益低于預期收益。
    （3）由于財務等方面原因，為了變現(xiàn)投資而拋售所投資的項目。
    （4）由于通貨膨脹及不可預料事件的發(fā)生而造成的損失。
    風險投資的運作是一項承接工程，因而其投資的風險來源也必然是多方面的，主要有技術風險、財務風險、投資分析風險、利率風險、通貨膨脹風險和環(huán)境風險等。
2 關于風險投資中的項目風險管理
    風險投資中的項目風險管理是指風險投資項目管理者通過風險識別、風險估計和風險評價，并以此為基礎合理地使用多種管理方法、技術和手段對風險投資項目活動涉及的風險實行有效的控制，采取主動行動，創(chuàng)造條件，盡量擴大風險投資活動的有利后果，妥善地處理風險事故造成的不利后果，以最少的成本安全、可靠地實現(xiàn)風險投資項目的總目標。[1]
    在風險投資的實際運作過程中，實施項目風險管理一般包括三個過程：即風險識別、風險的分析與評價、風險處理。
    風險識別是根據(jù)風險投資過程中出現(xiàn)的各種跡象判斷所出現(xiàn)的風險屬于哪一類，一般都是根據(jù)風險投資家的經(jīng)驗及投資理論中對各類風險的描述進行判斷。風險的分析與評價主要是分析風險發(fā)生的概率及估算風險發(fā)生后預期的風險損失對投資過程可能產(chǎn)生的危害程度，一般采用數(shù)學方法和模型，并運用計算機系統(tǒng)。風險處理的手段通常有三個：風險控制、風險自留和風險轉移。風險控制是采取一定的措施將風險控制在最低的限度以內或者消除風險、避免風險。風險自留是讓風險自生自滅，不采取措施預防或避免。風險轉移是將風險轉移到投資的其他各方。
3 風險投資中項目風險管理的主要內容
（1）風險識別
A． 風險投資項目的商業(yè)風險識別
    風險投資項目的商業(yè)風險是指風險投資環(huán)境的變化或者投資水平的差異所形成的未來收益的不確定性。投資環(huán)境和投資水平形成風險投資的商業(yè)風險。
    其影響因素有：（a）投資項目的類型。不同類型的高科技企業(yè)其投資額不一樣，年經(jīng)營費用不一樣，年經(jīng)營收益也不一樣，一般地講，投資于消費型高科技企業(yè)風險要相對于小一些，投資階段越