水泥行業(yè)：價格上漲范圍和幅度均擴大

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摘要：水泥價格整體上延續(xù)上漲主基調(diào)，繼前期吉林、湖南上調(diào)10-30元/噸后，本周上漲范圍擴大到華北（北京、天津）、中部（湖南）、華東（浙江）、西北（新疆南部），上漲區(qū)間擴大至40-100元/噸，水泥價格上漲 　　水泥價格整體上延續(xù)上漲主基調(diào)，繼前期吉林、湖南上調(diào)10-30元/噸后，本周上漲范圍擴大到華北（北京、天津）、中部（湖南）、華東（浙江）、西北（新疆南部），上漲區(qū)間擴大至40-100元/噸，水泥價格上漲是需求進入旺季最典型標志之一，我們認為除此之外，部分地區(qū)用電緊張水泥窯爐開工率下降致使產(chǎn)能供給減少也是其中原因之一，與去年四季度以來的上漲相類似。如果用電量短期不能恢復或得不到改善，二季度水泥價格上漲仍是大概率事件。
　　
　　目前多數(shù)水泥上市公司已公布年報，收入增幅34.18%（中位數(shù)），凈利潤增幅43.4%，毛利率平均24.6%，其中四季度毛利更是達到31.8%，比上年四季度提高8個百分點，利潤增長幅度大幅超過收入，我們認為主要原因在于水泥平均價格提升推動行業(yè)的盈利能力提高。一季度已收官，全國水泥平均價格386元/噸，雖然環(huán)比年初下降4.45%，但受翹尾因素影響，同比漲幅達到12.5%，其中華東、中南、華北漲幅分別達到47.8%、19.4%和14.4%，如果不考慮量因素，這些地區(qū)的水泥上市公司一季報繼續(xù)增長應是明確的，從海螺水泥公布的一季報業(yè)績快報也能證實這一點，2011年一季度海螺水泥凈利潤同比上升150%以上。個股選擇上，我們預計海螺水泥、華新水泥（600801）、江西水泥（000789）、巢東股份（600318）等業(yè)績增長彈性最大，可以持續(xù)關注。