預(yù)測：限電限產(chǎn)措施利于推動鋼價上揚

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摘要：限產(chǎn)措施將有效抑制下半年鋼鐵產(chǎn)能釋放。9月以來江蘇、浙江、河北等省先后出臺嚴格的限電限產(chǎn)措施，對不符合能耗標準的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)實施強制性拉閘限電或提高供電價格。由于河北、江蘇均為國內(nèi)重點的鋼鐵生產(chǎn)省區(qū)，     限產(chǎn)措施將有效抑制下半年鋼鐵產(chǎn)能釋放。9月以來江蘇、浙江、河北等省先后出臺嚴格的限電限產(chǎn)措施，對不符合能耗標準的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)實施強制性拉閘限電或提高供電價格。由于河北、江蘇均為國內(nèi)重點的鋼鐵生產(chǎn)省區(qū)，此次力度空前的限電限產(chǎn)措施將對近期的鋼鐵生產(chǎn)產(chǎn)生重大影響。我們預(yù)計9、10月份國內(nèi)的鋼鐵產(chǎn)量將出現(xiàn)明顯下降。

    建筑用鋼市場受沖擊最為顯著。由于以生產(chǎn)建筑用鋼為主的中小鋼鐵企業(yè)的能耗指標較高且高度依賴網(wǎng)電，因此在此次的限產(chǎn)措施中受到的沖擊將最為嚴重。而國有大型鋼鐵企業(yè)由于自備電比重較高及能耗優(yōu)勢明顯，因此受此次限電措施沖擊相對較小。受此次限電措施影響，我們初步預(yù)計9月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量有望減少200～300萬噸左右，9月國內(nèi)建筑用鋼市場將出現(xiàn)明顯回升，并將帶動鋼鐵市場價格整體出現(xiàn)上揚。

    大型鋼鐵企業(yè)將從中受益。鞍鋼股份(12.54,0.78,6.63%,經(jīng)濟通實時行情)、馬鞍山鋼鐵、重慶鋼鐵等大型鋼鐵企業(yè)均不在此次限電限產(chǎn)所在省區(qū)內(nèi)，并且三家公司均為所在地區(qū)政府重點支持之企業(yè)，因此料限電限產(chǎn)措施即使向全國大面積推廣，亦不會使三家公司受到?jīng)_擊，相反卻可享受近期鋼價上揚帶來之收益。

    鋼材社會庫存持續(xù)下降、行業(yè)步入復蘇進程中。自7月中旬以來鋼鐵市場社會庫存水平持續(xù)下降，受近期限電限產(chǎn)措施的影響，我們預(yù)計9月份鋼材社會庫存水平將呈進一步下降趨勢。同時7月份受鋼價低迷的影響鋼鐵業(yè)盈利創(chuàng)年內(nèi)新低，全行業(yè)盈利僅為28.6億元。自8月份以來鋼價的持續(xù)回升已使行業(yè)盈利有所改善，我們認為鋼鐵全行業(yè)已渡過最困難之時期，行業(yè)已步入復蘇進程中。

    上調(diào)鋼鐵業(yè)投資評級至“領(lǐng)先”。此次力度空前的限電限產(chǎn)措施將使持續(xù)已久的鋼鐵產(chǎn)能過剩問題短期內(nèi)得到有效抑制。此舉并將使近期鋼價出現(xiàn)明顯回升，受沖擊較小的國有大型鋼鐵企業(yè)將從中受益。同時鋼鐵業(yè)整體已步入復蘇進程中，我們上調(diào)鋼鐵業(yè)的投資評級至“領(lǐng)先”。推薦鞍鋼股份(347.HK)等行業(yè)龍頭企業(yè)和估值優(yōu)勢明顯的中國東方集團(2.7,0.19,7.57%,經(jīng)濟通實時行情)（581.HK）。