現(xiàn)代咨詢方法與實(shí)務(wù)知識(shí)點(diǎn)：項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析

1.項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析的含義

它是在不考慮債務(wù)融資條件下進(jìn)行的融資前分析，是從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度，考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。

根據(jù)需要，可從息前稅前和（或）息前稅后兩個(gè)角度進(jìn)行考察。

2.項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量識(shí)別與報(bào)表編制

a.現(xiàn)金流入：營(yíng)業(yè)收入（必要時(shí)還可包括補(bǔ)貼收入），在計(jì)算期的最后一年，還包括回收固定資產(chǎn)余值（該回收固定資產(chǎn)余值應(yīng)不受利息因素的影響，它區(qū)別與項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表中的回收固定資產(chǎn)余值）及回收流動(dòng)資金。

b.現(xiàn)金流出：建設(shè)投資、流動(dòng)資金、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加，如需投入維持運(yùn)營(yíng)投資，也應(yīng)作為現(xiàn)金流出。所得稅后分析還要將所得稅作為現(xiàn)金流出。該所得稅應(yīng)根據(jù)不受利息因素影響的息稅前利潤(rùn)乘以所得稅稅率計(jì)算，稱為調(diào)整所得稅。

3.項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析的指標(biāo)及判據(jù)

有關(guān)指標(biāo)的定義、判據(jù)、計(jì)算公式等可見前面第5章：

a.項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）

b.項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）

4.所得稅前分析和所得稅后分析的作用

a.所得稅前分析，是投資盈利能力的完整體現(xiàn)，可用以考察項(xiàng)目的基本面。該指標(biāo)還特別適用于建設(shè)方案研究中的方案比選。政府投資和政府關(guān)注項(xiàng)目必須進(jìn)行所得稅前分析。

b.所得稅后分析只是在現(xiàn)金流出中增加了調(diào)整所得稅，根據(jù)所得稅后的凈現(xiàn)金流量來計(jì)算相關(guān)指標(biāo)。有助于判斷在不考慮融資方案的條件下項(xiàng)目投資對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)，是企業(yè)投資決策的主要指標(biāo)。

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