基建需求獨(dú)木難支 水泥行業(yè)后市景氣難有改善

分區(qū)域看，北方產(chǎn)量增速下滑最為嚴(yán)重，東北、華北和西北全面大幅下滑，增速分別為-33%、-18%、-12%，南方地區(qū)亦開(kāi)始負(fù)增長(zhǎng)，僅部分省份呈現(xiàn)低速增長(zhǎng)或持平態(tài)勢(shì)。具體省份來(lái)看，全國(guó)僅9個(gè)省市的前四個(gè)月累計(jì)水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，且增速大幅減緩。西藏產(chǎn)量在去年同期下降8.19%的基礎(chǔ)上強(qiáng)勁反彈，以78.87%增速居首；重慶、廣西、湖南、安徽、江西、四川和廣東為7個(gè)連續(xù)兩年依然保持增長(zhǎng)的地區(qū)，重慶、廣西仍維持6%左右的增速，湖南增幅降至4.2%，其余省的增幅均都不足3%，其中福建一舉扭轉(zhuǎn)大幅下滑，而廣東卻跳水式回落。北部地區(qū)受限產(chǎn)影響，產(chǎn)量負(fù)增長(zhǎng)幅度較大，如內(nèi)蒙古、陜西、山東、黑龍江等。

基建投資需求獨(dú)木難支

全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速自2013年年底跌破20%線后，一路下行，2015年4月已降至12%，似乎有一夜回到十幾年前的感覺(jué)，上一次12%左右的增速在2000年。固投下滑的根源在于房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資的雙重萎縮，雖有基建投資的勉力支撐，但“獨(dú)木難支”。水泥需求的不振根源在于房地產(chǎn)下行、基建有效開(kāi)工不足的雙重壓力。房地產(chǎn)投資中的水泥消費(fèi)占水泥總產(chǎn)量的40%左右，前4月房地產(chǎn)投資增速僅同比增長(zhǎng)6%，僅略有好于金融危機(jī)后2009年的4.9%，其銷(xiāo)售和新開(kāi)工仍處于頹勢(shì)，其市場(chǎng)的下行對(duì)水泥市場(chǎng)拖累作用依然繼續(xù)。同時(shí)，基建投資增速在20%左右，計(jì)劃基建投資項(xiàng)目雖多，但有效開(kāi)工不足，資金依然是掣肘。

投資帶動(dòng)水泥需求，2013年的高投資背后的高需求可謂“曇花一現(xiàn)”，2014年投資減退后的水泥市場(chǎng)需求疲態(tài)盡顯，2015年乃至較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)亦是如此?；ㄍ顿Y雖成為國(guó)家穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的利器，但水泥行業(yè)不要過(guò)于希望國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)的加大帶來(lái)新的水泥消費(fèi)需求。在國(guó)家經(jīng)濟(jì)疲軟下行的背景下，房地產(chǎn)作為經(jīng)濟(jì)引擎的作用逐漸增大，房地產(chǎn)政策救市全面升級(jí)，對(duì)提振市場(chǎng)消費(fèi)需求有一定作用，但房地產(chǎn)長(zhǎng)期趨勢(shì)仍處下行，要再大力促進(jìn)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資可能較小，房地產(chǎn)消費(fèi)的水泥需求再難有起色。

后市景氣難有改善，行業(yè)供給端須有發(fā)揮

水泥行業(yè)景氣持續(xù)承壓下行，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者悲觀情緒加重，水泥市場(chǎng)價(jià)格跌跌不休。面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，國(guó)家在促進(jìn)基建投資和刺激房地產(chǎn)穩(wěn)定方面新政策不窮。5月初，發(fā)改委《關(guān)于當(dāng)前更好發(fā)揮交通運(yùn)輸支撐引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展作用的意見(jiàn)》，意見(jiàn)提出，加快實(shí)施交通重大項(xiàng)目，積極推進(jìn)三大戰(zhàn)略重大項(xiàng)目。5月底國(guó)家發(fā)展改革委公布了1043個(gè)政府與社會(huì)資本合作(PPP)項(xiàng)目，總投資約為1.97萬(wàn)億元。其中，涉及交通項(xiàng)目176個(gè)，投資約為1.27萬(wàn)億元，占總投資64.5%。一大批交通、市政、水利等項(xiàng)目蓄勢(shì)待發(fā)，這對(duì)保證長(zhǎng)期穩(wěn)定的水泥需求是重大利好，但對(duì)目前的需求提振作用有限。

由于投資項(xiàng)目落實(shí)到實(shí)際水泥市場(chǎng)需求的體現(xiàn)需要一段時(shí)間，未來(lái)短期內(nèi)的水泥需求主要是由前期項(xiàng)目的積累。水泥行業(yè)面對(duì)如此情景，有唯一主動(dòng)能做的就是控制產(chǎn)能發(fā)揮，企業(yè)通過(guò)自主的停窯限產(chǎn)控制市場(chǎng)供給，改善市場(chǎng)供需平衡狀況，但取決于市場(chǎng)集中度、企業(yè)間的經(jīng)營(yíng)共識(shí)等多重因素。華東、華南地區(qū)在這方面一直配合較好，東北、華北地區(qū)經(jīng)過(guò)去年的錯(cuò)峰生產(chǎn)后也有了一定的經(jīng)驗(yàn)積累，后期開(kāi)展自律行為就較為容易，而難度較大的在于西南和西北地區(qū)。

全國(guó)水泥需求進(jìn)入“平臺(tái)期”、地區(qū)產(chǎn)能過(guò)剩的事實(shí)愈加清晰呈現(xiàn)。地區(qū)需求一蹶不振引發(fā)當(dāng)?shù)厮鄡r(jià)格一路下行，其背后反映的是企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的恐慌，也有部分企業(yè)為搶占市場(chǎng)而為。無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)、隨意跌價(jià)違背了產(chǎn)品價(jià)值規(guī)律，重創(chuàng)了行業(yè)效益，嚴(yán)重危害了行業(yè)的健康發(fā)展。面對(duì)市場(chǎng)需求的回落，企業(yè)應(yīng)穩(wěn)定情緒保持理性，通過(guò)主動(dòng)停窯限產(chǎn)控制市場(chǎng)供給，才能維持合理價(jià)格和利潤(rùn)水平。此外，加快行業(yè)兼并重組，提升區(qū)域市場(chǎng)集中度也是保持價(jià)格理性回歸的重要路徑。