貨幣政策收緊鋁價(jià)近期維持震蕩筑底格局

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摘要：處于淡季的滬鋁近期持續(xù)向下調(diào)整，從5月初的16900元/噸的位置陰跌到近期的16500元/噸附近的位置，這也符合我們前期預(yù)測(cè)的震蕩底部在16500附近一帶。相較于滬鋁，倫鋁的表現(xiàn)則較為堅(jiān)挺，2500美 　　處于淡季的滬鋁近期持續(xù)向下調(diào)整，從5月初的16900元/噸的位置陰跌到近期的16500元/噸附近的位置，這也符合我們前期預(yù)測(cè)的震蕩底部在16500附近一帶。相較于滬鋁，倫鋁的表現(xiàn)則較為堅(jiān)挺，2500美金的位置支撐強(qiáng)烈?？傮w來(lái)看，由于處于淡季，國(guó)內(nèi)下游廠商大多按需采購(gòu)，貿(mào)易商觀望情緒濃厚，目前國(guó)內(nèi)鋁價(jià)在基本面疲軟的大環(huán)境下難以實(shí)現(xiàn)較大突破，近期將繼續(xù)維持窄幅區(qū)間震蕩筑底的走勢(shì)。
　　
　　國(guó)內(nèi)貨幣政策持續(xù)收緊
　　
　　今年以來(lái)國(guó)內(nèi)通仍存，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控繼續(xù)加大的預(yù)期也非常強(qiáng)烈。中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近日公布的4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)4月CPI數(shù)據(jù)達(dá)到5.3%，比市場(chǎng)預(yù)期高出0.1~0.2個(gè)百分點(diǎn)，在數(shù)據(jù)公布之后大宗商品市場(chǎng)隨之走跌，暗示市場(chǎng)對(duì)政府采取進(jìn)一步緊縮政策的擔(dān)憂。果然不出所料央行在5月12日晚上公布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，大型銀行的存款準(zhǔn)備金率達(dá)到了歷史新高的21%，國(guó)內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步收緊趨勢(shì)明顯，也進(jìn)一步對(duì)滬鋁等大宗商品價(jià)格形成壓力。
　　
　　此外，投資者在擔(dān)憂中國(guó)的高通脹的同時(shí)，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂持續(xù)的緊縮政策會(huì)給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)于中國(guó)年內(nèi)的CPI的預(yù)期開(kāi)始由“前高后低”朝“前高后不低”轉(zhuǎn)移，大宗商品市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)國(guó)內(nèi)持續(xù)高企的CPI帶來(lái)的更嚴(yán)厲的緊縮措施的憂慮情緒增加。
　　
　　中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)低迷
　　
　　中國(guó)汽車和房地產(chǎn)作為電解鋁消費(fèi)兩大支柱行業(yè)，今年以來(lái)整體需求相對(duì)平淡，這也是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋁價(jià)持續(xù)低迷的根本原因。據(jù)最新的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)4月房地產(chǎn)在各種政策的打壓下明顯回落，其中銷售面積單月同比下降9.36%，新屋新開(kāi)工面積單月同比增長(zhǎng)25.7%。汽車銷售數(shù)據(jù)同樣差強(qiáng)人意，數(shù)據(jù)顯示，4月汽車銷量155.2萬(wàn)輛，同比下降0.21%。這是自2009年2月以來(lái)首度出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。汽車行業(yè)的低迷有刺激政策退出后的原因，同時(shí)也有日本地震導(dǎo)致日系汽車供給不足造成的銷量下降?？傮w而言，兩大消費(fèi)行業(yè)的數(shù)據(jù)不盡如人意，使得電解鋁市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)低迷。
　　
　　供給小幅改善影響不大
　　
　　至于產(chǎn)能方面，整體上有所改善，但并不明顯，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格并不足以影響。世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前三個(gè)月全球鋁市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩252000噸，去年同期為供應(yīng)過(guò)剩348000噸；今年第一季度，原鋁需求為1007萬(wàn)噸，較上年同期增加360000噸；WBMS并稱，1月和2月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)264000噸，2010年全年為增加360萬(wàn)噸。中國(guó)產(chǎn)能方面，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月鋁產(chǎn)量進(jìn)一步上漲，達(dá)到145.9萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量4.8633萬(wàn)噸，呈現(xiàn)連續(xù)上漲之勢(shì)。但在接下來(lái)的第三季度，隨著夏季用電高峰的來(lái)臨，用電緊張局勢(shì)可能要限制產(chǎn)量的進(jìn)一步增長(zhǎng)，甚至可能重演減產(chǎn)一幕。
　　
　　成本壓力持續(xù)增加
　　
　　近期國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，導(dǎo)致煤炭等其他能源的替代上升，推高相關(guān)能源價(jià)格。據(jù)最新的反映動(dòng)力煤價(jià)格水平以及波動(dòng)情況的環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)持續(xù)高位運(yùn)行，已經(jīng)連續(xù)9周上行。而隨著煤炭等其他能源價(jià)格的上漲，對(duì)電解鋁的生產(chǎn)成本推動(dòng)明顯。
　　
　　對(duì)于電解鋁這樣的高耗電項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，電價(jià)高低對(duì)生產(chǎn)成本影響很大。早前國(guó)家發(fā)改委宣布上調(diào)全國(guó)16個(gè)?。▍^(qū)、市）的上網(wǎng)電價(jià)，平均上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)約1.2分/千瓦時(shí)，近日再有消息稱，國(guó)家發(fā)改委擬補(bǔ)充上調(diào)江西、湖南和貴州三省火電上網(wǎng)電價(jià)2分/千瓦時(shí)，這將大大緩解當(dāng)?shù)鼗痣姀S經(jīng)營(yíng)壓力。粗略估算，上調(diào)2分錢相當(dāng)于到廠標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)上漲60元/噸左右。此外，河南和湖北兩省上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)幅度擬由此前的1.5分/千瓦時(shí)調(diào)至2分/千瓦時(shí)。隨著電價(jià)的上調(diào)，電解鋁的成本也將水漲船高，由于電解鋁企業(yè)生產(chǎn)成本的增加，對(duì)于處于微利中的電解鋁行業(yè)而言，已經(jīng)不可能通過(guò)自身來(lái)消化，成本的上漲必然傳導(dǎo)致鋁價(jià)的本身，因此對(duì)鋁價(jià)的穩(wěn)定有較大支撐。
　　
　　對(duì)于目前鋁價(jià)而言，短期受到銅、鋅等金屬回調(diào)影響，鋁價(jià)難言有起色；同樣由于成本的持續(xù)剛性及夏季用電高峰期的來(lái)臨，滬鋁價(jià)格在16500的下方的空間也幾乎跌無(wú)可跌，整體維持窄幅震蕩或是近期的主要形態(tài)，行情在筑底過(guò)程中也是逐步建立中線多單的機(jī)會(huì)。