翟立宏：解析新常態(tài)下信托業(yè)如何重新定位

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在新常態(tài)之下，信托業(yè)有必要重新定位自己，主動拋棄舊的經(jīng)營模式，為自身的延續(xù)、發(fā)展注入新的動力。結(jié)合信托業(yè)當前面臨的困境，如何對新常態(tài)下的信托業(yè)進行重新定位，西南財經(jīng)大學信托與理財研究所所長、華澳信托產(chǎn)業(yè)金融研究所高級顧問翟立宏說，過去信托業(yè)迅猛擴張的基礎是政策套利和牌照紅利。無論是貢獻利潤的房地產(chǎn)信托業(yè)務、政信信托業(yè)務，還是貢獻規(guī)模的通道業(yè)務，信托業(yè)都是利用自身的投資范圍優(yōu)勢，迎合了國家產(chǎn)業(yè)政策限制和銀行信貸政策限制所催生的市場需求。而在新常態(tài)下，貢獻利潤的房地產(chǎn)企業(yè)面臨著深度調(diào)整，拿塊地就賺錢的日子一去不復返了；政信信托受到政策規(guī)范將分化為市政債和PPP模式融資；監(jiān)管標準的統(tǒng)一性將消弭信托行業(yè)一向以來的牌照價值。在新常態(tài)下，信托業(yè)須逐步從舊的盈利模式中抽身，再造新的商業(yè)模式。

新的商業(yè)模式應當是信托業(yè)重新梳理整個經(jīng)濟、金融體系，通過信息生產(chǎn)或者資源重新配置，為客戶創(chuàng)造新的價值的商業(yè)模式。新的商業(yè)模式并不是一開始便可以被設計好的，而是信托業(yè)在向經(jīng)濟金融體系深入考察、不斷探索中形成的。欲開啟新的商業(yè)模式，必先重新定位自己。

針對從細分市場的角度，信托業(yè)可能面臨怎樣的調(diào)整的問題，翟立宏表示，信托業(yè)過去占據(jù)獨特優(yōu)勢的房地產(chǎn)業(yè)和地方政府融資平臺業(yè)務面臨重大調(diào)整。信托業(yè)的持續(xù)發(fā)展需要重新尋找新的具有優(yōu)勢的細分市場，并在這些細分市場中樹立專業(yè)品牌形象，賺取壟斷利潤。我們建議，在尋找新的優(yōu)勢細分市場時，信托業(yè)不必拘泥于現(xiàn)有的實體經(jīng)濟的三大產(chǎn)業(yè)劃分，而應從整個經(jīng)濟金融體系入手，根據(jù)自身的特點去尋找屬于自己的細分市場。比如，在證券投資方面已建立起核心優(yōu)勢的信托公司可以繼續(xù)深耕公開市場，通過為私募基金提供綜合服務吸引高端個人投資者，進而開發(fā)多種類型的適合市場需求的證券投資類金融產(chǎn)品。

這一建議有著扎實的管理理論基礎。風靡中外的“定位”理論的核心便是根據(jù)競爭對手的位置來確立自身的核心優(yōu)勢。中國金融體系尚不完全，還存在大量的市場機會，使得一批如平安集團那樣的全牌照金融機構(gòu)發(fā)展迅速，但對于一般性的金融機構(gòu)來說，還是要將自己的內(nèi)部資源進行聚焦和集中才能創(chuàng)造增長的奇跡。

翟立宏對于新常態(tài)下，信托業(yè)如何重新定位的問題提出三點建議。

第一，產(chǎn)業(yè)金融服務商。房地產(chǎn)市場未來仍有不少機會，但畢竟代表舊的經(jīng)濟模式。無論從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整還是從金融體系健康發(fā)展的角度考慮，房地產(chǎn)未來都不適宜作為金融體系資金的主要流向。信托業(yè)需要深耕實體經(jīng)濟，作為專業(yè)的產(chǎn)業(yè)金融服務商，擴大自身可投資的基礎資產(chǎn)范圍。

包括諾亞財富在內(nèi)的諸多資產(chǎn)管理機構(gòu)都認為優(yōu)質(zhì)基礎資產(chǎn)的獲取能力是資產(chǎn)管理機構(gòu)的核心優(yōu)勢。對于一個尚存在較大發(fā)展空間、充滿活力的經(jīng)濟體來說，市場上仍有大量的優(yōu)質(zhì)基礎資產(chǎn)需要被發(fā)現(xiàn)。不過，在新的形勢下，挖掘優(yōu)秀基礎資產(chǎn)不僅需要細致的調(diào)研，還需要新的視角、新的思維和新的服務。以中民投為例，中民投設想未來運用投行的思路將各類產(chǎn)業(yè)的基礎資產(chǎn)重新分拆和整合，打通產(chǎn)業(yè)上下游的議價能力和向金融體系融資的血脈。信托業(yè)坐擁“私募投行”和“資產(chǎn)管理”兩個利器，培育金融智慧，挖掘基礎資產(chǎn)，最終成為產(chǎn)業(yè)金融服務商，應當不是難事。

第二，主動資產(chǎn)管理機構(gòu)。即使信托業(yè)能夠挖掘到可觀的基礎資產(chǎn)，但是如果不具備主動資產(chǎn)管理的能力，那么新的商業(yè)模式和盈利模式便很難形成，也很難找到屬于自己的優(yōu)勢細分市場。主動資產(chǎn)管理的精髓在于“主動”二字，由被動變?yōu)橹鲃?，意味著信托業(yè)從此便有了思想和靈魂，而不是只是依靠房地產(chǎn)等一目了然的融資項目來支撐自身的利潤。主動資產(chǎn)管理的思想和靈魂在于主動發(fā)現(xiàn)、主動配置和主動服務，從過去“以資產(chǎn)定融資”的操作思路向“募集資金并尋找優(yōu)質(zhì)項目”的操作思路轉(zhuǎn)變。這是因為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整期的優(yōu)質(zhì)項目的獲取難度加大，競爭也更激烈，主動管理可以節(jié)省募資的時間成本和提供融資時的機會成本，最大限度地提高投資效率。

第三，中高端客戶綜合資產(chǎn)配置平臺。雖然信托公司的財富管理中心建設較前幾年已有長足的進步，但仍然有相當比例的資金募集需要依靠第三方理財公司和銀行渠道。相比信托公司在項目端的成就，信托公司在資金端的成就乏善可陳。造成這一現(xiàn)狀的根本原因是信托公司的財富管理中心只是信托產(chǎn)品的銷售平臺，沒有體現(xiàn)其作為“綜合資產(chǎn)配置”服務平臺的應有作用。中高端客戶除了獲得高收益的需求，還有教育、醫(yī)療和財富傳承等多種需求。信托公司的財富管理中心不單可以提供自身的產(chǎn)品，還可以提供其他金融機構(gòu)的產(chǎn)品，通過對客戶資產(chǎn)配置和組合，滿足其生命周期的多種需求。唯有如此，信托公司才能緊緊抓牢中高端客戶，而不是只靠所謂的“低風險、高收益”信托產(chǎn)品來吸引客戶。