國企改革主題升溫 兩主線尋投資機(jī)遇

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隨著十八屆三中全會的漸近，各種改革預(yù)期不斷升溫，并掀起股市的陣陣熱潮。其中，由于不少大型國有企業(yè)集團(tuán)相繼上市，國企改革無疑是所有改革中與資本市場最為貼近的改革，且其涉及區(qū)域和行業(yè)之廣泛，無其他概念能敵。分析人士表示，由此掀起的從上海向其他地區(qū)逐步蔓延的“炒地圖”狂潮將有望鋪開。而多家機(jī)構(gòu)也對該概念保持高度關(guān)注，并認(rèn)為熱點(diǎn)有望沿著國企資源效率提升和民資進(jìn)入國企壟斷領(lǐng)域兩條主線持續(xù)發(fā)酵。

“炒地圖”行情再起

從市場表現(xiàn)來看，由上海自貿(mào)區(qū)引發(fā)的各種區(qū)域板塊概念與各地國企改革概念交織升溫，上海、珠海、天津、廣東、廈門等多地相繼出現(xiàn)市場熱潮，“炒地圖”行情再次興起。

上周五，上海國資新一輪改革近日成為社會討論的熱點(diǎn)，上海本地國有企業(yè)類上市公司出現(xiàn)“漲停潮”。14日，第一醫(yī)藥、上海九百等上海本地重組股延續(xù)此前的熱潮繼續(xù)漲停。而據(jù)悉，同為國資改革先行地區(qū)的珠海市也已推動第三輪國資創(chuàng)新改革，13家市管國企日前拿到《中共珠海市委珠海市人民政府關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)國有企業(yè)改革創(chuàng)新的意見(征求意見稿)》?；仡櫞饲?，上海自貿(mào)區(qū)的熱潮引發(fā)了包括天津、重慶、海南、西藏、新疆、海西、舟山等多區(qū)域的熱炒。而這些區(qū)域的制度革新，也有望帶動當(dāng)?shù)貒衅髽I(yè)盡快加入國企改革熱潮。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前國企改革的機(jī)遇已經(jīng)到來。海通證券認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)增速顯著下滑，企業(yè)盈利艱難，再次加快國企改革的環(huán)境已經(jīng)具備。未來國企改革的重點(diǎn)應(yīng)是全面完善內(nèi)外部激勵(lì)約束機(jī)制。申銀萬國證券也認(rèn)為，本次國企新改革將在股改的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步有效解決A股的三個(gè)核心問題：股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、信息披露不完善、業(yè)績未能完成釋放，或?qū)⒊蔀榫哂袣v史意義的“二次股改”。

由此，國企改革推動的區(qū)域主題投資有望持續(xù)發(fā)酵。分析人士指出，從區(qū)域上看，上海市先鋒區(qū)域，并有望擴(kuò)展至珠海、環(huán)渤海、北京等區(qū)域，其中股權(quán)激勵(lì)將成為重要手段，一系列金融創(chuàng)新也有望助力國企改革。

兩主線或持續(xù)發(fā)酵

當(dāng)前，國企改革已經(jīng)成為改革政策和市場熱點(diǎn)，而機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前國企改革的機(jī)遇已經(jīng)逐步到來，國企資源效率提升和民資進(jìn)入國企壟斷領(lǐng)域，將成為主題投資的兩條主線，并將在各個(gè)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)酵。

有數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前北京、上海、廣東省的國有企業(yè)數(shù)目居前三位，其次為江蘇、山東、安徽、四川、湖北、浙江等。從市值占比上看，國有企業(yè)占據(jù)了A股60%的市值，行業(yè)層面，航空機(jī)場、港口航運(yùn)、電力、石油石化、煤炭、鋼鐵、公路鐵路物流行業(yè)的國有企業(yè)占比均超過86%。

由此，中信證券認(rèn)為，從主題投資的角度，建議重點(diǎn)關(guān)注上海國企改革概念對應(yīng)的上海國資委旗下上市公司中具有事件性預(yù)期的標(biāo)的，包括友阿股份、上海機(jī)場、申通地鐵、浦東建設(shè)、海立股份、光明乳業(yè)、金鳳酒業(yè)、錦江股份、氯堿化工、三愛富、益民集團(tuán)、新世界等；以及油氣開采、鐵路投資、電信投資、水、垃圾等公用事業(yè)領(lǐng)域受益民資放開的標(biāo)的。

中金公司認(rèn)為，三類企業(yè)將受益國企改革。其一是獲準(zhǔn)進(jìn)入此前受保護(hù)領(lǐng)域的民營企業(yè)，或已進(jìn)入受保護(hù)領(lǐng)域但業(yè)務(wù)范圍有望擴(kuò)充、競爭優(yōu)勢進(jìn)一步體現(xiàn)的民企，如東方財(cái)富、通源石油、民生銀行等。其二是目前已經(jīng)經(jīng)營較好、若有管理層激勵(lì)則業(yè)績有望繼續(xù)改善的國有企業(yè)，如同仁堂、上海醫(yī)藥、江淮汽車、中興通訊等。其三是將受益于產(chǎn)業(yè)內(nèi)的收購與兼并、受益于產(chǎn)能的整合與調(diào)整、管理較好的國有龍頭企業(yè)，如寶鋼股份、中國鋁業(yè)、中國建筑、中聯(lián)重科等。

申銀萬國證券認(rèn)為，若有金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)配套國企改革，券商或重現(xiàn)輝煌；短期內(nèi)可參與業(yè)績較差但有資產(chǎn)注入置換預(yù)期的國企改革相關(guān)個(gè)股，關(guān)注有業(yè)績、分紅承諾、高管增持、股權(quán)激勵(lì)等計(jì)劃的國企改革標(biāo)的。