09年咨詢工程師考試《方法與實務》復習提要（24）

　　（二）財務可持續(xù)性評價

　　項目壽命期內企業(yè)的財務可持續(xù)性評價，是對整個企業(yè)的財務質量及其持續(xù)能力的整體評價，是在償債能力評價基礎上的更大范圍的評價，不僅要評價企業(yè)借款的還本付息能力，而且還要分析企業(yè)的整個財務計劃現(xiàn)金流量狀況、資產負債結構及流動狀況，是財務評價的重要內容。

　　1.財務計劃現(xiàn)金流量的分析與評價

　　財務計劃現(xiàn)金流量是在融資方案分析的基礎上，在考慮所采用的折舊政策、具體的融資方案、執(zhí)行的稅收政策、還本付息計劃、股利支付計劃等因素的基礎上，編制反映企業(yè)未來將要發(fā)生的財務計劃現(xiàn)金流量，計算現(xiàn)金流量比率等評價指標，分析其財務可持續(xù)性及出現(xiàn)現(xiàn)金支付風險的可能性。

　　財務計劃現(xiàn)金流量的分析與評價應編制財務計劃現(xiàn)金流量表，同時也可以編制一些輔助報表，如資金來源與運用表，用以反映項目計算期各年的資金平衡和余缺情況；借款償還計劃表，用以反映項目計算期內各年借款的使用、還本付息計劃以及償債資金來源籌措計劃；股利分配計劃表，反映項目計算期內各年利潤總額、所得稅支付、凈利潤以及利潤分配計劃；外匯流量表，以計算并考察項目計算期各年外匯余缺，重點分析資本項下的外匯平衡。

　　編制財務計劃現(xiàn)金流量表，要分析債務資金的融資成本及還本付息計劃。債務資金融資成本由資金籌集費和資金占用費組成。資金籌集費是指資金籌集過程中支付的一次性費用，如承諾費、手續(xù)費、擔保費、代理費等；資金占用費是指使用資金發(fā)生的經(jīng)常性費用，如利息，應分析各種可能的負債融資方式的付息條件、利率水平、利率調整方式（固定利率和浮動利率）、計息（單利、復利）和付息方式，并計算債務資金的綜合利率，進行不同方案比選。

　　2.財務計劃資產負債的分析和評價

　　財務計劃資產負債的分析和評價一般通過編制資產負債表來進行。該表是分析企業(yè)未來實際可能發(fā)生的財務狀況質量的重要報表。根據(jù)企業(yè)資產負債表的數(shù)據(jù)可以計算資產負債率、流動比率、速動比率等比率指標。這些指標可以用于評價資產負債結構、現(xiàn)金收支風險及債務清償能力，因而是評價財務可持續(xù)性的重要指標。它們的含義和計算公式如下：

　?。?）資產負債率。

　　是指企業(yè)一定時期負債總額同資產總額的比率。其計算公式為：

　　資產負債率=（負債總額/資產總額） *100%

　　資產負債率表示企業(yè)總資產中有多少是通過負債得來的，是評價企業(yè)負債水平的綜合指標。適度的資產負債率既能表明企業(yè)投資人、債權人的風險較小，又能表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健、有效，具有較強的融資能力。國際上公認的較好的資產負債率指標是60%.但是難以簡單地用資產負債率的高或低來進行判斷，因為過高的資產負債率表明企業(yè)財務風險太大；過低的資產負債率則表明企業(yè)對財務杠桿利用不夠。實踐表明，行業(yè)間資產負債率差異也較大。實際分析時應結合國家總體經(jīng)濟運行狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)所處競爭環(huán)境等具體條件進行判定。

　?。?）流動比率。

　　流動比率是企業(yè)一定時期流動資產同流動負債的比率。其計算公式為：

　　流動比率=（流動資產/流動負債） *100%

　　流動比率衡量企業(yè)資金流動性的大小，考慮流動資產規(guī)模與負債規(guī)模之間的關系，判斷企業(yè)短期債務到期前，可以轉化為現(xiàn)金用于償還流動負債的能力。該指標越高，說明償還流動負債的能力越強；但該指標過高，說明企業(yè)資金利用效率低，對企業(yè)的運營也不利。國際公認的標準比率是200%.但行業(yè)間流動比率會有很大差異，一般說來，若行業(yè)生產周期較長，流動比率就應相應提高；反之，就可以相對降低。

　?。?）速動比率。

　　速動比率是企業(yè)一定時期的速動資產同流動負債的比率，其計算公式為：

　　速動比率=（速動資產/流動負債） *100%

　　式中：速動資產=流動資產-存貨

　　速動比率指標是對流動比率指標的補充，是在分子剔除了流動資產中的變現(xiàn)能力較差的存貨后，計算企業(yè)實際的短期債務償還能力，較流動比率更能反映企業(yè)的資產變現(xiàn)能力。該指標越高，說明償還流動負債的能力越強。與流動比率一樣，該指標過高，說明企業(yè)資金利用效率低，對企業(yè)的運營也不利。國際公認的標準比率為100%.同樣，行業(yè)間該指標也有較大差異，實踐中應結合行業(yè)特點分析判斷。

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