造價工程師《案例分析》歸納（四）

　　第三節(jié) 財務(wù)評價靜態(tài)指標的計算

　　靜態(tài)評價指標不考慮資金的時間價值，此類指標的特點是簡單易算。

　　一、靜態(tài)投資回收期pt

　　靜態(tài)投資回收期是指以項目的凈收益在不考慮資金的時間價值時抵償全部投資所需的時間，是考察項目財務(wù)盈利能力的指標。投資回收期一般以年為單位，從建設(shè)開始年算起。

　　對于靜態(tài)投資回收期，在應(yīng)用時應(yīng)注意以下兩個方面：

　?。?） 靜態(tài)投資回收期pt的計算可根據(jù)全部投資現(xiàn)金流量表進行，應(yīng)熟記其計算公式；

　　（2）計算出的pt應(yīng)與國家規(guī)定的行業(yè)基準收益率pe比較。當pt≤pe時，表明項目投資能在規(guī)定的時間內(nèi)收回，項目在財務(wù)上是可行的。不要將pt與項目的計算期（n）相比較。

　　二、借款償還期

　　又稱固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期。是指在國家財政規(guī)定及項目具體財務(wù)條件下，以項目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息所需要的時間，是反映項目財務(wù)清償能力的指標。

　　借款償還期一般以年為單位，從借款開始年開始。

　　借款償還期可根據(jù)編制借款還本付息表計算得到。

　　三、投資利潤率

　　投資利潤率是指項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與項目總投資的比率，是反映項目盈利能力的指標。

　　投資利潤率可根據(jù)損益表計算得出，在計算時應(yīng)注意以下兩點。

　?。?）項目總投資的構(gòu)成。項目總投資的計算公式為

　　項目總投資=固定資產(chǎn)投資+流動資金投資

　　注意不要忽略了流動資金投資。

　?。?）利潤總額是指一個正常生產(chǎn)年份的利潤總額，不要用投產(chǎn)期的不正常生產(chǎn)年份及全部利潤額來代替。如果在生產(chǎn)期內(nèi)各年的利潤總   額變化幅度較大，應(yīng)計算生產(chǎn)期年平均利潤總額與項目總投資的比率。

　　第四節(jié)財務(wù)評價動態(tài)指標的計算

　　動態(tài)評價指標考慮了資金的時間價值。與靜態(tài)指標相比，動態(tài)指標更注重考察項目在其計算期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的具體情況，也就能夠更加直觀地反映項目的財務(wù)狀況。

　　一、財務(wù)凈現(xiàn)值（FNpV）：

　　財務(wù)凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率（iC），將項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和，是考察項目盈利能力的指標。

　　財務(wù)凈現(xiàn)值可根據(jù)現(xiàn)金流量表計算求得。在現(xiàn)金流量表的延長表中，累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值欄目中項目計算期最后一年的數(shù)額，即為該項目的凈現(xiàn)值。

　　財務(wù)凈現(xiàn)值的應(yīng)用比較簡單。如果經(jīng)計算得出的財務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零，即FNpV≥0，表明項目在計算期內(nèi)可獲得大于或等于基準收益水平的收益額，則在財務(wù)上可考慮接受該項目。

　　二、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）

　　財務(wù)內(nèi)部收益率是使項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，它反映項目所占用資金的盈利率，是考察項目盈利能力的主要動態(tài)評價指標。

　　財務(wù)內(nèi)部收益率可根據(jù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量采用插值法計算求得，在案例分析中，一般是采用列表法進行的，其基本做法如下：

　?。?）找到一個FIRRl，使與其對應(yīng)的FNpVl≥0.計算方法是以FIRRl為折現(xiàn)率，求出各年的折現(xiàn)系數(shù)，根據(jù)現(xiàn)金流量表的延長表，計算出各年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值以及累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，從而得到FNpVi.

　　（2）然后找到另一個FIRR2，使與其對應(yīng)的FNpV2≤0，并且FIRR2與FIRRl的差應(yīng)滿足插值范圍的要求，即FIRR2與FIRRl不能相差太大。 FIRR2的計算方法同上。

　?。?）利用插值公式即可計算出財務(wù)內(nèi)部收益率（注：利用這種方法計算出的財務(wù)內(nèi)部收益率通常是一個近似值）。

　　進行財務(wù)評價時，將求出的財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）與給定的行業(yè)基準收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率（ic）進行比較，若FIRR≥ic，則認為項目的盈利能力已滿足最低要求，在財務(wù)上可以接受。

　　三、動態(tài)投資回收期 

　　動態(tài)投資回收期是指在考慮了資金時間價值的情況下，以項目每年的凈收益回收項目全部投資所需要的時間，是考察項目在財務(wù)上投資實際回收能力的動態(tài)指標。

　　動態(tài)投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表的延長表中：“凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值”與“累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值”欄目計算得出。

　　動態(tài)投資回收期＝累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+[上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值]

　　動態(tài)投資回收期反映了資金等值回收（含有資金的時間價值）、而不是等額回收項目全部投資所需要的時間，因而與靜態(tài)投資回收期相比，更具有實際意義。

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