1萬億美元海外工程怎么拿：投融資瓶頸明顯

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　　根據(jù)中國對外承包工程商會不完全統(tǒng)計，在“一帶一路”、互聯(lián)互通建設(shè)起步期，中國對外承包工程企業(yè)正在跟蹤的海外項目金額高達近1萬億美元。

　　然而，在傳統(tǒng)金融信貸模式之下，中資企業(yè)在對外投資、融資擔保方面正面臨嚴重瓶頸，面對如此巨大的市場“沒法下手”。中國對外承包工程商會會長助理辛修明對《瞭望東方周刊》表示。

　　“現(xiàn)在‘一帶一路’、互聯(lián)互通倡議都是以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為基礎(chǔ)，可以說，如果不能解決這些投融資瓶頸問題，我們的企業(yè)在與韓國、日本、西方企業(yè)競爭時，就不能占據(jù)優(yōu)勢。”他解釋說。

　　此前2014年國務(wù)院曾發(fā)布了《關(guān)于進一步做好境外投資工作的若干意見》，明確指出“鼓勵有實力的企業(yè)和金融機構(gòu)合作，采取靈活多樣的方式穩(wěn)步開展境外基礎(chǔ)設(shè)施投資，重點開展配合境外能源資源開發(fā)和鐵路、公路、港口、管道等周邊通道建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施投資”。

　　“‘走出去’永遠都應(yīng)該是一個體系，而不是企業(yè)的獨立行為。”中國路橋工程有限責任公司總經(jīng)理盧山認為。作為一家大型企業(yè)的負責人，他對于中國對外承包工程商會等機構(gòu)研究、籌建的各類投資基金、擔?；?ldquo;舉雙手贊成”。

　　韓國企業(yè)為什么能有項目 

　　“2014年在對37家核心會員企業(yè)進行調(diào)查時我們了解到，企業(yè)因融資擔保問題未能簽約或簽約未執(zhí)行的項目金額占其跟蹤及新簽合同額的65.9%，其中72.9%的企業(yè)認為有必要盡快設(shè)立專門的對外承包工程擔保資金。”辛修明說。

　　在中資企業(yè)進行海外市場開拓的過程中，援外優(yōu)惠貸款和優(yōu)惠出口買方信貸(簡稱“兩優(yōu)”貸款)曾發(fā)揮過重要作用，但其額度較小，且受到主權(quán)擔保融資模式的制約。

　　“所謂主權(quán)融資擔保，是貸款的擔保條件。打個比方說，中國給某國提供貸款，但某國要用國家主權(quán)(財政)擔保來承諾還錢。它在很多國家難以擴大。比如有的非洲國家，借錢的數(shù)額已經(jīng)超過國際貨幣基金組織關(guān)于其外債占GDP比重的上限。一些東歐國家，即使中國想對其提供優(yōu)惠貸款，他們也因上述原因而不用。”辛修明解釋說。

　　當前中資企業(yè)已開始向拉美、中東歐等中高端市場發(fā)展，甚至嘗試進入歐美等發(fā)達國家市場。而且中高端市場占整個國際基建市場份額的60%以上。

　　不過，這些中高端市場的公共基礎(chǔ)設(shè)施項目多采取PPP(公私合作關(guān)系)或BOT(建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓)等方式吸引私營資本進入，基本不接受主權(quán)擔保融資。

　　“一般擔保融資的代價卻讓中國企業(yè)不堪負重。”辛修明說。

　　一個具體例子是，在中東市場，韓國公司和中資企業(yè)始終競爭激烈。“一些電站建設(shè)項目，其實我們企業(yè)的技術(shù)、管理實力都很強，但商業(yè)貸款利率高達7%左右。韓國融資政策卻比我們低得多，一般利率在3%以下。韓國企業(yè)在中東市場拿到的項目金額是我們的兩倍。”辛修明解釋。

　　在此類項目融資過程中，國內(nèi)銀行也會要求企業(yè)在中國出口信用保險公司投保，保費可能高達7%~8%。加之中資企業(yè)有相當一部分項目在風險較高的國家和地區(qū)，因其國家風險評級高，項目信用保險費率更高。

　　在進行項目融資時，國內(nèi)銀行還會要求提供國內(nèi)母公司擔保。辛修明認為這類做法造成了企業(yè)決策的進退維谷，“老項目沒完就很難再接新項目。而且一旦公司提供了擔保，公司的資產(chǎn)負債率就變高，達不到國內(nèi)監(jiān)管機構(gòu)的要求。”

　　“這是國內(nèi)銀行對項目的鑒別能力信心不足，更多地依賴連帶責任或者母公司的財務(wù)報表作出決策。但西方銀行不一樣，他們比較專業(yè)，能把金融工具都整合起來，為企業(yè)提供最好的服務(wù)和支持。”中地海外集團有限公司戰(zhàn)略與發(fā)展總監(jiān)黃世毅對《瞭望東方周刊》解釋說。

　　電站項目是中地海外集團有限公司的重點領(lǐng)域，“國外銀行非常喜歡”。但是外國銀行可以提供沒有追索權(quán)的項目融資。項目一旦失敗，只能追索到項目公司，母公司總體資產(chǎn)不受影響。“但中國的銀行基本上不碰這塊，這并不符合國際市場慣例。”黃世毅表示。

　　在對中國發(fā)展非常重要的境外資源開發(fā)項目上，則會出現(xiàn)擔保真空的問題。“國外合作方往往以資源權(quán)益或勘探開采許可等折價入股，并不實際出資。國內(nèi)銀行提供項目融資時卻要求風險全覆蓋，即國內(nèi)企業(yè)要代替國外合作方提供干股部分的擔保;但是，國資委又要求國企只能對自身所占的股權(quán)提供擔保。”辛修明解釋。

　　50億撬動1000億

　　作為一個重要努力和嘗試，擁有1700多家會員的中國對外承包工程商會正在推動成立對外承包工程擔?；?，希望通過基金引導(dǎo)企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展方向和發(fā)展方式。

　　這個基金的直接影響，是為企業(yè)提供信用增級，減輕母公司擔保和抵押擔保負擔，同時以橋梁的角色解決當前使用信貸資金所面臨的種種困難。

　　“鑒于擔保資金的政策性屬性，我們建議由國家財政全額出資成立。同時也可根據(jù)情況需要和政府要求，由對外承包工程企業(yè)及其他機構(gòu)適當參與出資，但出資額應(yīng)不超過總額的40%。”辛修明說。

　　在對外投資項目擔保需求方面，以“一帶一路”等啟動前，中國對外承包工程新簽合同額1600億美元、其中投資類項目20%進行測算，即每年投資項目合同額可達到320億美元。

　　按照70%的平均貸款比例測算，每年資金投資項目所需貸款約224億美元。根據(jù)一般以凈權(quán)益(凈資產(chǎn)減去負債)擔?？煞糯?0倍的慣例，資金投資項目貸款擔保要求資金的凈權(quán)益不低于22.4億美元。

　　在信貸項目擔保需求方面，據(jù)不完全統(tǒng)計，中國金融機構(gòu)現(xiàn)有對外承包工程信貸規(guī)模約為300億美元(年增長約10%)，這部分信貸資金絕大部分以買方信貸的形式提供給國外業(yè)主，再由中國企業(yè)完成總承包項目建設(shè)。

　　以目前的增長率測算，預(yù)計未來5年內(nèi)信貸規(guī)模將達到500億美元左右，其中新增部分約200億美元不能提供主權(quán)擔保，需要資金擔保方式解決。按放大10倍測算，此部分所需資金支持約20億美元。

　　上面兩項需求共計約50億美元。根據(jù)資金擔保額按資金資本的10~20倍放大，可為500億至1000億美元項目提供保障，基本可以解決目前企業(yè)的融資擔保問題。

　　基金起步后，逐漸追加，同時企業(yè)逐漸返還從而形成良性循環(huán)。

　　辛修明認為，該基金如能經(jīng)批準設(shè)立，可由政府相關(guān)部門、商會等組成管理委員會負責重大事項決策和協(xié)調(diào)，制訂專門的《擔保資金管理暫行辦法》規(guī)范資金的運作和管理，“包括設(shè)立專家評審委員會，組織有關(guān)部門和專家對資金投資和合作方案進行獨立評審。”

　　新市場的門檻

　　“我國對外承包工程多半投在僅占全球承包工程市場40%左右的亞非等新興地區(qū)和不發(fā)達地區(qū)市場。開拓新市場是當務(wù)之急。”辛修明表示。

　　但是“新市場”普遍不接受主權(quán)融資模式，企業(yè)必須以投資或項目融資等方式、如BOT、PPP等參與基礎(chǔ)設(shè)施項目。這一情況在拉美、中東國家普遍使用，并正向亞洲市場蔓延。

　　“搞不了PPP模式，我們就被封死了。”他說。

　　目前中國對外承包工程業(yè)務(wù)約80%是EPC(工程總承包)及部分EPC，對外國業(yè)主方的依賴性比較強，對整個項目影響力較小。相比之下，BOT、PPP中業(yè)主方比較依賴企業(yè)，后者的業(yè)績增長比較穩(wěn)定。

　　“但如果選擇進入這一模式的項目，企業(yè)得先設(shè)立一個項目公司，最起碼要先投入項目資本。在啟動項目之前，企業(yè)還得投入大量的調(diào)研費用。”辛修明解釋說。

　　PPP中，企業(yè)從項目論證階段就開始參與項目，而EPC中企業(yè)在項目招標階段才開始參與。

　　特別是PPP項目中，政府一般要與數(shù)家企業(yè)一起進行項目論證，然后再通過競爭程序選出可合作的一家企業(yè)組成項目公司。也有個別簡化程序，直接與意向合作伙伴談判組成項目公司一起啟動項目的?？傊?，PPP中，企業(yè)的前期調(diào)研投入非常大。

　　“招標時候再進來基本是沒戲的。外國企業(yè)把市場都給占領(lǐng)完了。”辛修明表示。

　　中國對外承包工程商會目前也在推動成立投資促進基金，對企業(yè)的注冊資金和前期開發(fā)項目提供補貼。

　　作為整個行業(yè)的期望，該基金是否可由國家財政全額出資成立，同時也可根據(jù)情況需要和政府要求，由對外承包工程企業(yè)及其他機構(gòu)適當參與出資。但出資額與擔保基金一樣，不超過總額的40%。

　　按目前每年中資企業(yè)對外需求約320億美元計算。一般情況下，資本金和貸款的比例為3比7，則每年投資項目資本金需求約96億美元。

　　通常在資本結(jié)構(gòu)中境外業(yè)主占三分之一，投資資金和企業(yè)投資人各占三分之一，則為項目提供資本金需要資金約32億美元。

　　根據(jù)編制項目規(guī)劃、可研等前期開發(fā)費用占合同總額的比例按2%估算，項目前期開發(fā)費用約為6.4億美元。假設(shè)成功率為50%，前期費用支持需要約12.8億美元。

　　上述兩項合計約50億美元。同時考慮到企業(yè)大量儲備項目和業(yè)務(wù)增長前景，承包商會建議資金起步規(guī)模為100億美元，首期出資可為50億美元，以后根據(jù)實際情況逐步調(diào)整規(guī)模。

　　“對于這兩支基金的成立，我們舉雙手支持。”中國路橋工程有限責任公司總經(jīng)理盧山對本刊記者表示。

　　“我們把這個建議上報給政府部門，是希望他們知道行業(yè)需要這樣的基金。也不一定完全按照這個模式來弄，可以參考我們的建議，推出一些有利于行業(yè)的舉措。目前有關(guān)部門也正在聆聽各方面的聲音。我相信，關(guān)于企業(yè)融資的問題，未來一定會有所改善。”辛修明說。