明年地方發(fā)債規(guī)?；驍U大主要用于基建投資

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權威人士指出，隨著城鎮(zhèn)化和基礎設施建設需求的上升，明年地方政府發(fā)債規(guī)模仍將擴大。據了解，基礎設施建設投資是目前許多地區(qū)發(fā)債的主要用途。另有相關報告指出，在地方政府能夠維持穩(wěn)定的財政收入流情況下，地方政府債務的系統(tǒng)性風險不會出現(xiàn)。

城投債融資方式將成歷史

據審計署2013年12月公布的全國政府性債務審計結果，目前地方政府債務的資金來源主要包括銀行貸款、發(fā)行地方政府債券、企業(yè)債券、信托融資等。Wind資訊數(shù)據統(tǒng)計顯示，2014年1至10月，30個省市的城投債累計發(fā)行額度為14548.38億元，總共發(fā)行1365支城投債。

9月底以來，監(jiān)管部門出臺一系列有關地方城投債管理辦法，基本宣布了城投債作為地方政府融資方式即將成為歷史。而已發(fā)城投債如何定位，直接影響地方政府未來債務負擔水平。根據財政部要求，省級財政部門需于2015年1月5日之前向財政部上報清理甄別結果。

據國泰君安研究統(tǒng)計，目前總計3.13萬億披露了募集資金用途的城投債余額中，大概率被歸為政府性債務的城投債余額總計8402億元，占比26.8%，大概率認定為非政府債務的余額1.15萬億元，占比36.7%。

除了可能被歸為地方政府債務的城投債外，地方自主發(fā)債無論是規(guī)模還是試點地區(qū)都有可能進一步擴大。

根據十八大對加快轉變經濟發(fā)展方式的戰(zhàn)略部署和對財政工作提出的新要求，財政部組織開展了2013年財政改革與發(fā)展重大課題研究工作。其中，由湖北省財政廳牽頭完成的加強地方政府性債務管理的研究報告已經完成并上報財政部。

據這份名為“加強地方政府性債務管理，構建有效防范財政金融風險的財政政策體系問題”的報告測算，2014和2015年我國地方政府性債務合理規(guī)模分別為95119.71億元和104092.51億元。報告指出，隨著未來我國GDP增速和財政收入增速的減緩趨勢，其會對新增債務的增速產生一定約束。

債務風險整體可控

據審計署發(fā)布的部分地方債務跟蹤情況，去年6月底至今年3月底，9個省份為償還到期債務舉借省本級新債579.31億元，但仍有8.21億元債務逾期未還。央行副行長易綱近期表示，一些風險還在積累，有些平臺進入了還債高峰，再加上金融長期以來為實體經濟服務，也積累了一些不容忽視的風險。

債務規(guī)模擴大是否會導致明年地方政府債務違約風險上升？全國人大財經委副主任尹中卿近日撰文指出，受宏觀經濟增速放緩、地方財政增速回落以及房地產市場調整等因素影響，一旦累積的債務風險超過地方財政承受能力，信用鏈條就有可能斷裂，爆發(fā)區(qū)域性財政風險。

湖北財政局報告也指出，地方政府性債務的可持續(xù)性取決于流動性，只要地方政府能夠維持穩(wěn)定的財政收入流，不管是稅收、土地收入、還是借新還舊，政府債務均可以持續(xù)增長。如果容許債務合理增長，地方政府性債務的系統(tǒng)性風險還不會出現(xiàn)。

投融資可持續(xù)性值得關注

在今年10個自發(fā)自還地方債試點地區(qū)中，基礎設施建設投資成為許多地區(qū)發(fā)債的主要用途。

實際上，基礎設施投資一直是地方政府舉債的重要投向。在審計署2011年公布的地方政府性債務資金用途中，50.25%用于科教文衛(wèi)等非營利性項目，24.89%用于交通運輸?shù)软椖俊６凑瘴覈g支出責任劃分，這類基礎設施項目建設的投入責任主要在地方。

國家發(fā)改委發(fā)展規(guī)劃司司長徐林指出，由于基礎設施項目大都帶有公益和準公益性，一次性投入規(guī)模很大，現(xiàn)金回報較低，因此需要特別關注城市基礎設施投融資可持續(xù)的問題。對于一些收益較好、較穩(wěn)定，而且未來收益漸漲的基礎設施項目，可以更多通過公私合作、即目前熱門的PPP模式，鼓勵私營企業(yè)與政府進行合作，參與公共基礎設施的建設。但對于一些收益較低或者短期沒有收益的項目，則不得不采用政府融資、財政投資或者政府發(fā)行債券的方式來籌集資金。