咨詢工程師考試輔導資料：敏感性分析的方法與步驟

　　（一）選取不確定因素

　　進行敏感性分析首先要選定不確定因素并確定其偏離基本情況的程度。

　　不確定因素：在項目決策分析與評價過程中涉及的對項目效益有一定影響的基本因素。敏感性分析不用對全部因素都進行分析，而只是對那些影響較大的、重要的不確定因素進行分析。不確定因素的選取通常結合行業(yè)和項目特點參考類似項目的經(jīng)驗進行，特別是項目后評價的經(jīng)驗。

　　可以選取的不確定因素包括建設投資、產(chǎn)出物價格、主要投入物價格、可變成本、運營負荷、建設期以及人民幣匯率，根據(jù)項目的具體情況也可選擇其他因素。

　　（二）確定不確定因素變化程度

　　敏感性分析通常是針對不確定因素的不利變化進行，為繪制敏感性分析圖的需要也可考慮不確定因素的有利變化。

　　習慣上常選取±10%.對于那些不便用百分數(shù)表示的因素，例如建設期，可采用延長一段時間表示，例如延長一年。

　　注意：百分數(shù)的取值其實并不重要。因為敏感性分析的目的并不在于考察項目效益在某個具體的百分數(shù)變化下發(fā)生變化的具體數(shù)值，而只是借助它進一步計算敏感性分析指標，即敏感度系數(shù)和臨界點。

　　（三）選取分析指標

　　最基本的分析指標是內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值，根據(jù)項目的實際情況也可選擇其它評價指標，必要時可同時針對兩個或兩個以上的指標進行敏感性分析。

　　注意：通常財務分析與評價的敏感性分析中必選的分析指標是項目投資財務內(nèi)部收益率；經(jīng)濟分析與評價中必選的分析指標是經(jīng)濟凈現(xiàn)值和經(jīng)濟內(nèi)部收益率。

　　（四）計算敏感性指標

　　1.敏感度系數(shù)

　　概念：敏感度系數(shù)是項目效益指標變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比。

　　計算公式： E=△A/△F

　　判據(jù)：

　　E>0，表示評價指標與不確定因素同方向變化；E<0，表示程反方向變化。|E|越大敏感度系數(shù)越高，項目效益對該不確定因素敏感程度越高。

　　注意：敏感度系數(shù)的計算結果可能受到不確定因素變化率取值不同，而有所變化。但其數(shù)值大小并不是計算該項指標的目的，重要的是各不確定因素敏感度系數(shù)的相對值，借此了解各不確定因素的相對影響程度，以選出敏感度較大的不確定因素。

　　【例題3】某投資項目的單因素敏感性分析中，基本方案對應的銷售量為0.萬臺/年，財務內(nèi)部收益率為25%.當產(chǎn)品的銷售量減少10%時，該項目的財務內(nèi)部收益率降低到22%，則此時的敏感度系數(shù)為（ ）。（2008真題）

　　A.0.30 B.0.83 C.1.20 D.1.36

　　【解析】敏感度系數(shù)=△A/△F=[（25%-22%）/25%]/10%=1.2

　　【答案】C

　　2.臨界點

　　概念：臨界點是指不確定因素使項目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值。

　　表示方式：

　?。?）變化率：例如使內(nèi)部收益率等于基準收益率或凈現(xiàn)值變?yōu)榱銜r的變化率。當該不確定因素為費用科目時，為其增加的百分率；當該不確定因素為效益科目時為其降低的百分率。

　?。?）具體數(shù)值：臨界點也可用該百分率對應的具體數(shù)值表示。

　　計算方法：

　　可以通過敏感性分析圖求得臨界點的近似值，但由于項目效益指標的變化與不確定因素變化之間不完全是直線關系，有時誤差較大，因此最好采用試算法或函數(shù)求解。

　　注意：臨界點的高低與設定的基準收益率有關。在一定的基準收益率下，臨界點越低，說明該因素對項目效益指標影響越大，項目對該因素就越敏感；基準收益率的數(shù)值會影響到臨界點的高低，對于同一個投資項目，隨著設定基準收益率的提高，臨界點就會變低。

　　（五）敏感性分析結果表述

　　1、編制敏感性分析表

　　通過前面敏感性指標的計算應將敏感性分析的結果匯總在敏感性分析表中，敏感性分析表中應同時給出基本方案的指標數(shù)值、所考慮的不確定因素及其變化、在這些不確定因素變化的情況下項目效益指標的計算數(shù)值以及各不確定因素的敏感度系數(shù)和臨界點。

　　2、繪制敏感性分析圖

　　根據(jù)敏感性分析表中的數(shù)值可以繪制敏感性分析圖，橫軸為不確定因素變化率，縱軸為項目效益指標。

　　（六）對敏感性分析結果進行分析

　　1）將敏感度系數(shù)及臨界點的計算結果進行排序，找出較為敏感的不確定因素。

　　2）定性分析臨界點所表示的不確定因素變化發(fā)生的可能性。

　　3）歸納敏感性分析的結論，指出最敏感的一個或幾個關鍵因素，粗略預測項目可能的風險。

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