預(yù)測：鋼材高庫存決定三季度鋼價走勢

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摘要：三季度，決定鋼價走勢的主要因素在于如何在宏觀政策偏緊背景下消化目前高企的社會庫存；二季度螺紋期貨經(jīng)歷先漲后跌走勢：鐵礦石漲價推動上漲，但國家系列宏觀緊縮政策的實(shí)施和歐債危機(jī)所引起的全球金融動蕩又帶來跌     三季度，決定鋼價走勢的主要因素在于如何在宏觀政策偏緊背景下消化目前高企的社會庫存；二季度螺紋期貨經(jīng)歷先漲后跌走勢：鐵礦石漲價推動上漲，但國家系列宏觀緊縮政策的實(shí)施和歐債危機(jī)所引起的全球金融動蕩又帶來跌勢。

    把握國內(nèi)供求這一主線

    匯改和鋼鐵退稅取消在短期內(nèi)并沒有引導(dǎo)鋼鐵期貨和現(xiàn)貨價格出現(xiàn)暴跌，我國是鋼鐵生產(chǎn)和消費(fèi)大國，分析走勢仍需立足國內(nèi)，把握供求關(guān)系這一主線。

    目前歐美即將進(jìn)入夏休時段，采購放緩，而上半年中國鋼鐵出口激增也不排除歐美補(bǔ)充庫存的需求引導(dǎo)，目前補(bǔ)庫作業(yè)已完成，歐債危機(jī)又降低了歐美投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，三個因素疊加在一起，國內(nèi)鋼鐵業(yè)界對于6-8月鋼鐵出口量下降已早有預(yù)期。從退稅品種來看，熱軋薄板和中板是大家比較關(guān)注的品種，今年1-5月我國熱軋薄板出口量占產(chǎn)量小于5%，中板比例高些，為12%左右，從比例上看，兩者出口量并不占產(chǎn)量的大頭。目前國內(nèi)熱卷出口價格在600-620美元/噸(FOB)的水平(與國內(nèi)4100-4200元/噸的市場價格相差不大)，歐美外商已抱怨報(bào)價較高，成交意愿較小。兩大品種9%的退稅幅度此次全部取消，如果國內(nèi)鋼廠完全將出口退稅取消的成本轉(zhuǎn)嫁給進(jìn)口方，則出口報(bào)價預(yù)計(jì)不低于650美元/噸(FOB)，以目前的國際報(bào)價水平，外方接受的可能性更小。既然原本就有出口減少的預(yù)期，出口量也不占絕對重要的地位，出口退稅取消雖然是雪上加霜，但僅是一次利空消息沖擊而已，在市場提前消化傳聞的前提下，平靜接受也就是水到渠成的事情。當(dāng)然，鋼廠目前仍在密集磋商相應(yīng)的對策，尚未提出新的報(bào)價。

    如何去庫存化是關(guān)鍵

    二季度鋼鐵價格上漲伴隨著成本和庫存的同步回升，當(dāng)成本支撐因素弱化后，除了宏觀政策的導(dǎo)向之外，庫存高企成為焦點(diǎn)。2009年下半年，隨著4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的出臺，鋼鐵的社會庫存開始出現(xiàn)上升趨勢，至2010年二季度，庫存尚未出現(xiàn)明顯下降，即便在春天傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，庫存下降仍不能令人滿意，甚至不如歷史同期的庫存降幅。

    從供應(yīng)方面看，2010年5月，我國粗鋼產(chǎn)量達(dá)到5614萬噸，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，徘徊在歷史高位區(qū)附近，同比增長20%。今年1-5月累計(jì)粗鋼產(chǎn)量達(dá)2.694億噸，較去年同期增長24.3%。2009年我國粗鋼產(chǎn)量5.6億噸，假設(shè)2010年產(chǎn)量增幅按照前五月的比率來算，則預(yù)估2010年產(chǎn)量將達(dá)到6.9億噸的高水平，在我國今年GDP放緩的大背景下，接近7億噸的產(chǎn)量必將積累更多的社會庫存。

    從需求方面看，2010年前兩個季度，我國GDP同比增幅為8.7%和11.9%，隨著宏觀調(diào)控一系列政策的實(shí)施，下半年市場對于GDP普遍存在高位回落的預(yù)期。我國6月PMI指數(shù)為52.1%，已連續(xù)兩個月環(huán)比下滑。同時，原材料庫存下滑，生產(chǎn)下滑，但產(chǎn)成品庫存上升，顯示前期一部分的產(chǎn)量并沒有被消耗，而是以庫存形式積累下來，值得關(guān)注?；ê头康禺a(chǎn)方面，從指標(biāo)看，開發(fā)完成額，竣工面積和新開工面積同比增速都保持在高位運(yùn)行，螺紋和線材實(shí)際需求并沒有出現(xiàn)太大波動。但值得關(guān)注的是，上半年在這三個指標(biāo)保持穩(wěn)定的前提下，螺紋期貨和現(xiàn)貨價格出現(xiàn)接近20%的大幅波動，這與國家調(diào)控房地產(chǎn)的宏觀政策密不可分。第三季度一般是政策延續(xù)期，也是傳統(tǒng)的鋼鐵消耗淡季，預(yù)計(jì)整個基建和房地產(chǎn)不會有新的利空政策出現(xiàn)，實(shí)際消費(fèi)將出現(xiàn)一定回落。