鋼鐵業(yè)淡季基本面恐下行 靜待金九銀十

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摘要：5月份日均產(chǎn)量194.34萬(wàn)噸，產(chǎn)量呈回落態(tài)勢(shì)，在需求淡季和限電的影響下，預(yù)計(jì)進(jìn)入三季度產(chǎn)量將繼續(xù)下降。后續(xù)限電對(duì)鋼鐵產(chǎn)量可能沒(méi)有實(shí)質(zhì)性影響，產(chǎn)量雖有趨勢(shì)性減少，但日均產(chǎn)量仍將維持在190萬(wàn)噸左右的高位。 　　鋼鐵產(chǎn)量回落，但仍在高位
　　
　　5月份日均產(chǎn)量194.34萬(wàn)噸，產(chǎn)量呈回落態(tài)勢(shì)，在需求淡季和限電的影響下，預(yù)計(jì)進(jìn)入三季度產(chǎn)量將繼續(xù)下降。后續(xù)限電對(duì)鋼鐵產(chǎn)量可能沒(méi)有實(shí)質(zhì)性影響，產(chǎn)量雖有趨勢(shì)性減少，但日均產(chǎn)量仍將維持在190萬(wàn)噸左右的高位。
　　
　　需求淡季已到來(lái)，期待金九銀十
　　
　　5月底6月初終端采購(gòu)量達(dá)到年初以來(lái)的高峰，中旬采購(gòu)量環(huán)比明顯下滑?；ā⒌禺a(chǎn)需求目前數(shù)據(jù)依然較好，但后市并不樂(lè)觀；機(jī)械、家電行業(yè)需求增速明顯下滑，景氣下行概率大；汽車(chē)行業(yè)最為悲觀，產(chǎn)銷(xiāo)量連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
　　
　　9、10月份需求第二旺季和保障性住房集中開(kāi)工疊加，金九銀十的需求較為樂(lè)觀，有望迎來(lái)“第二春”。
　　
　　鋼材、原料價(jià)格雙雙回調(diào)
　　
　　淡季下游需求不佳，鋼廠紛紛下調(diào)產(chǎn)品出廠價(jià)；螺紋鋼主力1110合約與當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格倒掛150元/噸左右，反映了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)鋼價(jià)的悲觀情緒；我們認(rèn)為鋼價(jià)下跌幅度不會(huì)太大，總體在低位盤(pán)整，在金九銀十即將到來(lái)時(shí)，8月下旬鋼價(jià)有望呈趨勢(shì)性上漲。
　　
　　鋼鐵產(chǎn)量回落導(dǎo)致的原料需求減弱和鋼價(jià)的回調(diào)將引發(fā)原料價(jià)格回調(diào)。
　　
　　盈利環(huán)比削弱，長(zhǎng)材優(yōu)于板材
　　
　　在三季度鋼價(jià)下跌過(guò)程中，原料價(jià)格下跌更慢，因此主要鋼材品種盈利能力呈下滑趨勢(shì)。6月上旬產(chǎn)品盈利能力達(dá)到年初至今的高峰，6月中旬盈利開(kāi)始削弱。
　　
　　但就不同品種而言，長(zhǎng)材盈利較好，板材盈利微薄。
　　
　　投資策略
　　
　　在基本面下行時(shí)鋼鐵股明顯跑贏大盤(pán)的機(jī)會(huì)不大。8月底“第二春”到來(lái)之際，鋼鐵股的表現(xiàn)值得期待。我們對(duì)行業(yè)持“中性”態(tài)度，建議“標(biāo)配”鋼鐵。重點(diǎn)關(guān)注對(duì)資本市場(chǎng)有訴求、高業(yè)績(jī)低估值的公司。
　　
　　繼續(xù)看好黑馬股：西寧特鋼、新鋼股份；白馬股：新興鑄管、八一鋼鐵、攀鋼釩鈦、酒鋼宏興。
　　
　　最看好：西寧特鋼和新興鑄管。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　
　　鋼鐵產(chǎn)量過(guò)快增長(zhǎng)；需求低于預(yù)期；原料價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)于鋼價(jià)。