融資成本超7%　優(yōu)先股難解銀行資金荒

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     在預(yù)熱很久之后，優(yōu)先股試點(diǎn)改革終于正式啟動(dòng)。

　　日前，《關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）由國務(wù)院發(fā)布，其中指出，“國務(wù)院決定開展優(yōu)先股試點(diǎn)”。

　　隨后，負(fù)責(zé)優(yōu)先股制度設(shè)計(jì)和落實(shí)的證監(jiān)會(huì)也召開新聞發(fā)布會(huì)，對(duì)優(yōu)先股發(fā)行的相關(guān)事宜表態(tài)。

　　優(yōu)先股漸行漸近，一直備受一級(jí)資本充足率困擾的商業(yè)銀行，終于能夠松一口氣。

　　“發(fā)行優(yōu)先股對(duì)銀行最大的意義在于，能夠提供1%的一級(jí)資本，這將緩解銀行的融資壓力”。 東方證券銀行業(yè)資深分析師金麟告訴時(shí)代周報(bào)記者。

　　從目前銀行業(yè)的情況來看，部分銀行一級(jí)資本充足率仍不達(dá)標(biāo)，還有一部分銀行雖然達(dá)標(biāo)，但仍存在達(dá)標(biāo)壓力。從合理性上來推測(cè)，銀行應(yīng)該會(huì)對(duì)優(yōu)先股趨之若鶩。

　　補(bǔ)充1%一級(jí)資本

　　據(jù)了解，優(yōu)先股是指依照《公司法》，在一般規(guī)定的普通種類股份之外，另行規(guī)定的其他種類股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。

　　商業(yè)銀行普遍被視作優(yōu)先股試點(diǎn)的最大受益者。早在今年9月初，受農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行將成為優(yōu)先股首批試點(diǎn)的傳聞的刺激，銀行股在9月9日曾集體飆升。上證指數(shù)重返2200點(diǎn)，16家上市銀行中有5家銀行漲停，創(chuàng)出今年以來最大單日漲幅。后來，農(nóng)行、浦發(fā)雙雙否定了此傳聞，躁動(dòng)的市場(chǎng)也漸漸平復(fù)下來。

　　對(duì)于銀行而言，優(yōu)先股究竟有何魔力？證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，優(yōu)先股試點(diǎn)有利于商業(yè)銀行創(chuàng)新資本工具，滿足資本監(jiān)管要求。為落實(shí)新的巴塞爾協(xié)議，增強(qiáng)我國商業(yè)銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力，對(duì)商業(yè)銀行資本監(jiān)管提出了新要求。發(fā)行可計(jì)入其他一級(jí)資本的優(yōu)先股可以作為商業(yè)銀行充實(shí)資本金的重要措施。

　　事實(shí)上，“一級(jí)資本”這幾個(gè)字眼，才是吸引銀行發(fā)行優(yōu)先股的最重要因素。據(jù)了解， 根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》，銀行總資本劃分為核心一級(jí)資本、其他一級(jí)資本和二級(jí)資本，對(duì)資本充足率下限要求分別為7.5%、8.5%、10.5%。該標(biāo)準(zhǔn)為其他一級(jí)資本工具預(yù)留了空間，可以補(bǔ)充1%的一級(jí)資本充足率。

　　華泰證券研報(bào)表示，根據(jù)三季報(bào)上市銀行核心資本充足率數(shù)據(jù)，靜態(tài)來看，農(nóng)行、中行、浦發(fā)、平安、民生、華夏均存在一級(jí)資本缺口，考慮優(yōu)先股發(fā)行后，預(yù)計(jì)這些銀行均將受益。進(jìn)一步，在目前股價(jià)破凈、普通股資本融資受限情況下，如果發(fā)行優(yōu)先股融資，然后用于普通股回購，或?qū)⒛芴嵘蓛r(jià)，進(jìn)而使得普通股融資成為可能，從而進(jìn)一步提升核心一級(jí)資本。

　　從目前情況來看，發(fā)行優(yōu)先股是銀行補(bǔ)充一級(jí)資本的唯一可行工具。金麟表示，除了優(yōu)先股之外，股權(quán)融資也可以補(bǔ)充銀行的一級(jí)資本。但股權(quán)融資直接攤薄，而且現(xiàn)在市場(chǎng)不好，股權(quán)融資也發(fā)不出。平安證券研報(bào)則表示，優(yōu)先股以及可轉(zhuǎn)股/可減記的其他一級(jí)資本工具是未來新型資本工具的推進(jìn)方向，但就目前監(jiān)管態(tài)度和法律背景下，優(yōu)先股推出無疑會(huì)早于后者。

　　另外，除了降低融資壓力，優(yōu)先股還可以提升商業(yè)銀行的ROE。平安證券在研報(bào)中表示，在理想情況下，優(yōu)先股發(fā)行對(duì)于銀行杠桿率的提升，普通股每股收益和ROE 的提升還是有正向貢獻(xiàn)的。但是，平安證券同時(shí)表示，考慮到優(yōu)先股的付息率明顯高于現(xiàn)行銀行的負(fù)債端平均融資成本，同時(shí)受制于監(jiān)管對(duì)貸款規(guī)模及社融的調(diào)控限制，銀行普通股ROE的提升幅度可能因行而異。

　　融資成本達(dá)7%

　　由于急需補(bǔ)充一級(jí)資本，已有銀行表示將重點(diǎn)考慮優(yōu)先股。12月9日的光大銀行記者會(huì)上，該行常務(wù)副行長(zhǎng)林立表示，H股上市后，光大銀行的資本充足率可提升1個(gè)百分點(diǎn)，未來公司也將通過戰(zhàn)略調(diào)整，發(fā)展低資本消耗業(yè)務(wù)，同時(shí)不排除考慮優(yōu)先股的可能。

　　而從《意見》內(nèi)容來看，監(jiān)管部門也為商業(yè)銀行優(yōu)先股發(fā)行留有一定空間。在優(yōu)先股股東的權(quán)利與義務(wù)一章，對(duì)于優(yōu)先股的轉(zhuǎn)換和回購，《意見》明確寫道，“發(fā)行人要求回購優(yōu)先股的，必須完全支付所欠股息，但商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本的除外”。

　　另外，對(duì)于優(yōu)先股的公開發(fā)行，《意見》要求公開發(fā)行優(yōu)先股的公司應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定“在有可分配稅后利潤(rùn)的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息；未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一會(huì)計(jì)年度”，但商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本則可以另行規(guī)定。

　　不過，雖然試點(diǎn)優(yōu)先股對(duì)銀行而言頗具誘惑，但對(duì)于一些一級(jí)資本充足的銀行而言，優(yōu)先股并未被列為融資首選。交通銀行副行長(zhǎng)于亞利就曾于10月底表示，交通銀行資本充足率均在監(jiān)管要求之上，目前還沒有融資計(jì)劃，也沒有通過優(yōu)先股融資計(jì)劃。未來一旦條件成熟，交行首先選擇的可能會(huì)是符合資格的次級(jí)債。

　　此外，如果商業(yè)銀行想和優(yōu)先股親密接觸，還需面臨發(fā)行成本的問題，而對(duì)此業(yè)內(nèi)也有不同的意見。由于商業(yè)銀行要為優(yōu)先股提供較有吸引力的固定股息率，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，整個(gè)銀行優(yōu)先股股息率應(yīng)該處于7%-8%之間，這對(duì)于銀行而言，是不低的融資成本。

　　“那要看高到什么程度了，我個(gè)人認(rèn)為10%以內(nèi)都是可以接受的。因?yàn)楝F(xiàn)在優(yōu)先股還沒有發(fā)出來，如果6%-8%的股息率能發(fā)出來的話，不算高?！苯瘅氡硎?，只要優(yōu)先股發(fā)行利率不要太高，那優(yōu)先股的發(fā)行都對(duì)銀行的普通股的ROE有增厚。

　　目前，由于《意見》是總綱，還需看證監(jiān)會(huì)發(fā)布的更詳細(xì)的操作細(xì)則。有銀行業(yè)人士預(yù)計(jì)，并不是所有上市銀行都符合發(fā)行優(yōu)先股的條件，優(yōu)先股發(fā)行的融資規(guī)模、股息價(jià)格及認(rèn)購對(duì)象等環(huán)節(jié)的還有待監(jiān)管部門出臺(tái)具體細(xì)則后才能確定。而證監(jiān)會(huì)方面表示，將按照《指導(dǎo)意見》制定優(yōu)先股試點(diǎn)管理的部門規(guī)章，并于近期向社會(huì)公開征求意見，進(jìn)一步完善后正式發(fā)布實(shí)施。

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