需求增速放緩 水泥價(jià)格將回歸合理水平

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摘要：目前是建材行業(yè)發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這種轉(zhuǎn)折的背景是中國經(jīng)濟(jì)整體由外需拉動(dòng)向內(nèi)需拉動(dòng)轉(zhuǎn)移，由傳統(tǒng)的投資拉動(dòng)型向新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的轉(zhuǎn)移。中投證券的相關(guān)研究報(bào)告指出，如果說 4萬億元是本輪建材行業(yè)景氣周期的起點(diǎn)，那隨      目前是建材行業(yè)發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這種轉(zhuǎn)折的背景是中國經(jīng)濟(jì)整體由外需拉動(dòng)向內(nèi)需拉動(dòng)轉(zhuǎn)移，由傳統(tǒng)的投資拉動(dòng)型向新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的轉(zhuǎn)移。中投證券的相關(guān)研究報(bào)告指出，如果說 4萬億元是本輪建材行業(yè)景氣周期的起點(diǎn)，那隨著4萬億元項(xiàng)目的逐漸實(shí)施和寬松貨幣政策的退出，建材需求和利潤增速的放緩已經(jīng)成為不可規(guī)避的事實(shí)。

     行業(yè)周期性見頂

     本輪周期水泥行業(yè)需求增速的最高峰出現(xiàn)在2009年下半年和2010年上半年。如果說，本輪水泥行業(yè)的景氣周期源于我國在2008年年底推出的4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和寬松的貨幣政策的話，那么在行業(yè)數(shù)據(jù)方面最先體現(xiàn)則是需求增速的明顯提高，這一現(xiàn)象最先出現(xiàn)在2009年6月份。

     據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2009年6~10月，水泥產(chǎn)品的需求量增速均在20%以上。2010年上半年的需求增速已經(jīng)下降到20%以下，下半年需求的增速進(jìn)一步下滑到15%以下的水平。其中，主要的原因是2009年基建投資增速高達(dá)50%以上，而2010年這一增速明顯下降到20%左右的水平。取而代之的是房地產(chǎn)投資增速的大幅度上升，2010年前十個(gè)月房地產(chǎn)投資增速高達(dá)35%以上，而從房地產(chǎn)占水泥下游需求的比例為30%。

     中投證券的相關(guān)報(bào)告指出，從水泥行業(yè)分季度的利潤來看，本輪周期中行業(yè)利潤增速的最高峰出現(xiàn)在2009年9~11月，當(dāng)時(shí)的利潤增速高達(dá)60%以上。此后逐步下降，到2010年5~8月這一增速已經(jīng)下降到11%左右。因此，本輪周期中水泥行業(yè)的需求和利潤增速最快的階段都已經(jīng)過去。

     區(qū)域分化明顯
  
     相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2008年以來各分區(qū)域水泥行業(yè)的利潤總額增速與全國水泥利潤總額的增速以及各區(qū)域利潤總額增速之間，都存在較大的差異，比較典型的是西南地區(qū)和華東地區(qū)。

     西南地區(qū)在2009年全國水泥行業(yè)利潤總額增速急速上升的時(shí)候，卻出現(xiàn)了利潤總額增速下降的趨勢。而華東地區(qū)在2009年下半年全國水泥需求增速最高的時(shí)候增速卻并不明顯，到了2010年全國水泥需求增速下降的時(shí)候，該地區(qū)的增速卻明顯上升。這說明，在這一輪周期里，水泥行業(yè)的區(qū)域性差異變得越來越明顯。

     需求增速難再下滑

     關(guān)于2011年水泥行業(yè)的需求，可以分為正面和負(fù)面兩個(gè)方面進(jìn)行分析。其中，正面因素有1000萬套保障性住房的建設(shè)，同比增加72.4%；負(fù)面因素有信貸增量由2010年接近8萬億元下降到7萬億元，固定資產(chǎn)投資增速和GDP增速有可能出現(xiàn)下滑。

     目前，業(yè)內(nèi)對(duì)于保障性住房對(duì)建材需求的拉動(dòng)保有較大的期望。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，含保障性住房在內(nèi)的房地產(chǎn)投資增速從2011年一季度起將出現(xiàn)較為明顯的下滑，從去年年底的35%以上的增速逐步回落到25%。到2011年四季度，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資有可能回落到20%，全年房地產(chǎn)投資增速在 23%左右。據(jù)測算，2011年保障性住房與商品房對(duì)水泥需求約新增6500萬噸，需求增幅4%左右。