節(jié)能照明：LED革命來臨 產(chǎn)業(yè)井噴指日可待

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摘要：市場合力已經(jīng)形成，LED市場進入快速發(fā)展階段。政府看節(jié)能，廠商看利潤，市場看成本，技術(shù)推動LED市場發(fā)展，LCD TV和照明點亮LED廣闊前景。預(yù)計2010年LED市場規(guī)模可達92.7億美元，未來三年     市場合力已經(jīng)形成，LED市場進入快速發(fā)展階段。政府看節(jié)能，廠商看利潤，市場看成本，技術(shù)推動LED市場發(fā)展，LCD TV和照明點亮LED廣闊前景。預(yù)計2010年LED市場規(guī)?？蛇_92.7億美元，未來三年復(fù)合增長率為54%。其中，HB LED市場規(guī)?？蛇_80億美元，未來3-4年年復(fù)合增長率為31%。根據(jù)拓撲研究，2010和2011年全球LED需求為1116億顆和1702億顆。需求動力主要來自LCT TV和照明市場，預(yù)計今年兩個領(lǐng)域的需求量為320.88億顆。同時，我們判斷由于LED各利益方已經(jīng)達成了市場共識，供給(技術(shù))創(chuàng)造需求，市場進程將由此加速。

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    全球LED資本支出顯著增加，MOCVD需求旺盛。技術(shù)革新歷史經(jīng)驗證明大規(guī)模資本支出必將加速技術(shù)走向商業(yè)化進程：2010-2012將成為LED市場的高潮。通過對上個世紀(jì)技術(shù)商業(yè)化進程的數(shù)據(jù)分析，我們認為在信息發(fā)達的資本市場推動下，資本的大規(guī)模支出到產(chǎn)品技術(shù)商業(yè)化普及的周期將縮短至2年。2008年開始，LED的資本支出進入井噴階段，并延續(xù)到2010年，所以我們認為2010-2012將迎接LED市場的繁榮與景氣。

    與下游需求相比，產(chǎn)能釋放受制于設(shè)備安裝投產(chǎn)時滯上游原材料，供需矛盾突出。受MOCVD設(shè)備安裝調(diào)試和上游藍寶石襯底晶圓供給等因素影響，LED可支配產(chǎn)能元小于潛在產(chǎn)能。根據(jù)全球廠商的MOCVD資本支出計劃來測算產(chǎn)能，全球LED可支配產(chǎn)能可達1405億顆。但是，受制于藍寶石襯底供給狀況不佳，預(yù)計2010年LED出貨量在1032.6億顆左右，低于市場需求，市場供需矛盾由此顯現(xiàn)。

    中國LED市場規(guī)模巨大，產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。2009年，國內(nèi)LED市場規(guī)模達215億元，預(yù)計今年可達279億元，增幅為30%。國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)鏈以封裝為主，芯片規(guī)模正在快速擴張，產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。國內(nèi)LED芯片國產(chǎn)化還不足50%，未來LED市場需求將直接拉動LED芯片需求，國內(nèi)為數(shù)不多的上游芯片制造商將獲得藍海競爭機會。

    在投資上，我們認為：(1)上游原料將成為LED產(chǎn)能釋放的瓶頸，關(guān)注產(chǎn)業(yè)藍寶石襯底、SiC襯底市場的動態(tài)變化，并尋找稀有金屬銦、鎵的投資機會；(2)LED價值鏈集中在外延生片、芯片設(shè)計環(huán)節(jié)，這兩個環(huán)節(jié)占整個價值鏈的70%左右的利潤。因此，我們長期看好上游技術(shù)壁龕標(biāo)的——三安光電、士蘭微、富龍熱電(天科合達)。