眾籌平臺為關(guān)聯(lián)P2P融資 合規(guī)性需待監(jiān)管明確

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眾籌平臺青桐樹的一起眾籌項目引起業(yè)內(nèi)關(guān)注，因融資方P2P公司煜達投資城為平臺的關(guān)聯(lián)方。業(yè)內(nèi)人士指出，這種情況實際上相當于P2P平臺的自融，但這種行為是否可行還要看證監(jiān)會的態(tài)度。此外，記者發(fā)現(xiàn)，青桐樹截至12月15日所有的四個項目，融資方均為平臺關(guān)聯(lián)方。

與此同時，受銀監(jiān)會7月下發(fā)的《關(guān)于完善和創(chuàng)新小微企業(yè)貸款服務(wù) 提高小微企業(yè)金融服務(wù)水平的通知》以及年底銀行業(yè)流動性緊張影響。中小微企業(yè)以及個人為從銀行續(xù)貸，開始紛紛通過P2P平臺融入短期資金，這種行為催生了P2P行業(yè)過橋貸款的繁榮。不過，過橋貸款的風險不容忽視。業(yè)內(nèi)人士指出，如果沒有可靠的銀行資源，對過橋業(yè)務(wù)需要謹慎操作。

因為“基因”的天然相近，P2P與眾籌的融合趨勢越來越明顯。近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，深圳一家名為青桐樹的眾籌平臺，發(fā)布了一項以其關(guān)聯(lián)P2P平臺煜達投資城為標的的股權(quán)眾籌項目。

根據(jù)項目介紹，此次所籌資金，一半將用于補充煜達投資城的風險準備金，一半用于公司經(jīng)營發(fā)展。理論上，一旦煜達投資城出現(xiàn)違約，風險將很容易傳遞到青桐樹，因此存在交叉違約的風險。

棕櫚樹CEO洪自華向 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，眾籌平臺為關(guān)聯(lián)公司發(fā)起股權(quán)眾籌，其性質(zhì)與P2P的自融沒有太大區(qū)別。但目前針對眾籌的相關(guān)法律還不完善，也缺乏相關(guān)的司法解釋，眾籌平臺為關(guān)聯(lián)公司進行項目融資是否可行，還要看證監(jiān)會的態(tài)度。

值得注意的是，11月26日，銀監(jiān)會創(chuàng)新監(jiān)管部主任王巖岫在“2014支付清算與互聯(lián)網(wǎng)金融論壇”上提及互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的思路時，明確表示 “要防范違規(guī)的混業(yè)經(jīng)營”。雖然對于“違規(guī)的混業(yè)經(jīng)營”目前尚無明文規(guī)定，但監(jiān)管層防范跨金融風險傳導(dǎo)和交叉違約的意圖已經(jīng)比較明顯。

項目融資方為平臺關(guān)聯(lián)公司

據(jù)了解，青桐樹上線時間并不長。其官網(wǎng)信息顯示，平臺正式上線時間為10月31日。與其他眾籌平臺不同，青桐樹上的眾籌項目多以關(guān)聯(lián)公司為標的。

根據(jù)其項目記錄，截至12月15日，青銅樹上完成的眾籌項目一共有4個，其中兩個分別名為“紅木貿(mào)易項目”和“煜達投資城A輪融資項目-Ⅰ”，剩下的兩個項目名稱相同，都叫“盛世鴻雅股權(quán)眾籌項目”。

其中，“紅木貿(mào)易項目”與P2P產(chǎn)品相似。根據(jù)其項目介紹，該項目融資規(guī)模為2000萬元~2200萬元，項目期限為24個月，資金定向用于紅木原材料及加工、紅木家居成品、半成品的投資，最低認購額為2萬元，且以人民幣1萬元的整數(shù)倍遞增，投資者個數(shù)小于等于80。

值得注意的是，與P2P產(chǎn)品不同，該項目沒有約定利率，而是預(yù)期年化收益率為16%~18%。項目發(fā)起人為深圳市煜隆創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司 （以下簡稱煜隆創(chuàng)投）。資料顯示，煜隆創(chuàng)投為青桐樹的主辦單位。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，兩個“盛世鴻雅股權(quán)眾籌項目”的標的都是 “深圳市盛世鴻雅家具有限公司”，一次募資1000萬元，一次募資500萬元。項目介紹稱，盛世鴻雅團隊核心是楊定平，而楊定平同時是煜隆創(chuàng)投創(chuàng)始人兼董事長、盛世鴻雅創(chuàng)始人兼董事長。

此外，“煜達投資城A輪融資項目-Ⅰ”標的方是深圳市煜達融資咨詢股份有限公司 （煜達投資城運營方，以下簡稱煜達融資）。根據(jù)深圳市市場監(jiān)督管理局網(wǎng)上查詢結(jié)果，煜達融資股東為煜隆創(chuàng)投與楊定平。

“煜達投資城A輪融資項目-Ⅰ”發(fā)布時間為2014年12月2日。項目介紹稱：“煜達投資城A輪融資，擬融資4000萬元人民幣，主要用作投資城風險準備金。其中本次融資的2000萬元為對外招股方案，由公司外部投資者認購?！睒说墓竟乐凳?億元，估值依據(jù)是“據(jù)煜達投資城當前有形與無形資產(chǎn)價值及未來的營收與盈利能力綜合評估”。

對于標的公司估值的確定，青桐樹客服人員告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，具體細節(jié)并不清楚，但估值過程中沒有引入第三方審計。

值得一提的是，項目介紹里對煜達投資城營收作出了預(yù)測：2015年為8700萬，2016年為5.6億元，2017年為24億元，2018年為39億元。此外，凈利率預(yù)測為：2015年35%，2016年25%，2017年15%，2018年15%；盈利預(yù)測：2015年3045萬，2016年1.4億，2017年3.6億，2018年5.85億；分紅提取比例：2015年100%，2016年60%，2017年50%，2018年50%；分紅提取金額：2015年3045萬，2016年8400萬，2017年1.8億，2018年2.925億；股權(quán)分紅回報率預(yù)測：2015年18.45%，2016年50.91%，2017年109.09%，2018年177.27%。

此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，“煜達投資城A輪融資項目-Ⅰ”還有最低預(yù)期股權(quán)分紅回報率預(yù)測：2015年18%，2016年20%，2017年22%，2018年24%。對于最低回報，青桐樹客服人員表示，只要公司沒有破產(chǎn)，就會硬性兜底。

律師：目前法律并未禁止這樣做

值得一提的是，在青桐樹與其關(guān)聯(lián)公司的網(wǎng)站上，并沒有隱瞞其相互的關(guān)聯(lián)關(guān)系，并多處強調(diào)楊定平的核心作用。比如，煜隆創(chuàng)投官網(wǎng)就介紹稱：“煜隆集團在董事長楊定平的帶領(lǐng)下，整合互聯(lián)網(wǎng)金融、電子商務(wù)、傳統(tǒng)家居產(chǎn)業(yè)鏈，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺將制造商、供應(yīng)商、銷售企業(yè)、消費者、創(chuàng)業(yè)者、投資人等若干資源進行生態(tài)嫁接，構(gòu)造了基于互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)的大金融與家居電商融合生態(tài)圈。集團現(xiàn)已發(fā)展為集股權(quán)投資、電子商務(wù)等于一體，以投資家居產(chǎn)業(yè)為主的專業(yè)投資管理機構(gòu)，目前旗下?lián)碛腥Y、控（參）股企業(yè)8家?！?o:p>

值得注意的是，根據(jù)監(jiān)管部門的多次吹風，互聯(lián)網(wǎng)金融分業(yè)監(jiān)管的框架已經(jīng)基本確定。11月26日，王巖岫在 “2014支付清算與互聯(lián)網(wǎng)金融論壇”上提及對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的思路時，針對風險防控，首次明確“要防范違規(guī)的混業(yè)經(jīng)營”。

雖然在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，對于什么是違規(guī)的混業(yè)經(jīng)營，目前尚無明文規(guī)定，但監(jiān)管層防范跨金融風險傳導(dǎo)和交叉違約的意圖已經(jīng)比較明顯。王巖岫在上述論壇上表示：“我國是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的金融體制，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展必須防止跨金融風險傳導(dǎo)，要建立相應(yīng)的防火墻機制，不能構(gòu)成交叉違約。”

為進一步了解青桐樹為其關(guān)聯(lián)方融資的合規(guī)性，以及相關(guān)項目標的公司的凈資產(chǎn)、估值等問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者輾轉(zhuǎn)與煜達投資城高層及青桐樹方面取得了聯(lián)系。最后煜隆創(chuàng)投方面統(tǒng)一回復(fù)記者稱，目前暫不方便回應(yīng)。

北京大成律師事務(wù)所律師肖颯向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，眾籌平臺為關(guān)聯(lián)P2P平臺融資，存在道德風險，但這是一個很新的事情，目前法律并沒有禁止這樣做。

洪自華則指出，眾籌平臺為關(guān)聯(lián)方融資，其性質(zhì)與P2P的自融基本相同。不過，目前眾籌的相關(guān)法律還不完善，也缺乏相關(guān)的司法解釋，眾籌平臺為關(guān)聯(lián)公司進行項目融資是否可行，還要看證監(jiān)會的態(tài)度。

來源：《每日經(jīng)濟新聞》