我國(guó)企業(yè)融資模式的發(fā)展

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計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的財(cái)政主導(dǎo)型觸竊體制從建國(guó)初期建到改革外放以前，我國(guó)采用的是汁劃經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)體制。為廣適應(yīng)當(dāng)時(shí)高度集巾的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，我國(guó)實(shí)行財(cái)政主導(dǎo)型的融資體制c壟斷金融業(yè)務(wù)的國(guó)家銀行只是政府的附屬部門(mén)。完全服務(wù)于財(cái)政部，企業(yè)融資主要依靠國(guó)家財(cái)政撥款。那時(shí)的企業(yè)并沒(méi)有銀行貸款形式的間接融資，也沒(méi)有股權(quán)籌資、債券籌資等的直接觸資。 　　向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡時(shí)期的銀行主導(dǎo)型融資體制在這一階段，企業(yè)的內(nèi)源融資比例仍然很低。一方面是受國(guó)家原始稅制的影響，19年新稅制實(shí)行以前，大中型國(guó)有企業(yè)實(shí)行％的固定所得稅率，國(guó)有企業(yè)創(chuàng)造的大部分利潤(rùn)上繳國(guó)家，自身發(fā)展受到了抑制；另一方面是由于國(guó)家實(shí)行較低的折舊率，我國(guó)固定資產(chǎn)的折舊率凹世紀(jì)70年代為3.5％，80年代為4.5％，90年代也僅為5.5％，極大地限制了企業(yè)進(jìn)行內(nèi)源融資。此外，更重要的原因是我國(guó)企業(yè)的效率低下。如呆企業(yè)效率高，也會(huì)遠(yuǎn)步積累屬于企業(yè)支配的資本金，內(nèi)源性融資比例也會(huì)亡升。企業(yè)低下的效率對(duì)內(nèi)部資金的積累起到F根本性的抑制作用。 從1979年起，部分地區(qū)利行業(yè)試行國(guó)有資產(chǎn)投資由財(cái)政無(wú)償撥款改為銀行信貸的辦法，即“撥改貸”，至1987年此法已通行。1988年國(guó)家建立基本建設(shè)基金制，將“撥改貸”相應(yīng)變?yōu)榛窘ㄔO(shè)基金貸款。經(jīng)過(guò)改革，銀行取代財(cái)政成為企業(yè)融資的主要渠道。以銀行貸款為核心的間接融資，劉我國(guó)實(shí)施“趕超”戰(zhàn)略起到了重要作用，極大地推進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革和連續(xù)凹年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)。而與此同時(shí)、這一模式的弊端也逐漸暴露出來(lái)：一是全部固定資產(chǎn)投資資金都曲Rf?發(fā)放，一些本應(yīng)出國(guó)家直接投資的項(xiàng)目改為銀行貸款，這就出現(xiàn)丁一批元資本金或資本金很少的企業(yè)。二是由于舊的體制沒(méi)有根本改變、“撥炊貸”項(xiàng)目仍沿襲由國(guó)家定項(xiàng)日，企業(yè)和建設(shè)單位聽(tīng)命資金使用的做法，這就造成了看起來(lái)誰(shuí)都負(fù)責(zé)、實(shí)際上誰(shuí)也不負(fù)責(zé)的局面，投資效益低的情況沒(méi)有得到根本改變。二是震動(dòng)力大。政府通過(guò)變動(dòng)貸款規(guī)模調(diào)控經(jīng)濟(jì)，速度快，—個(gè)命令下達(dá)后．全國(guó)立即可以收緊貸款或放松貸款，但往往“一刀切”，缺乏彈性，效益好的企業(yè)首光受到影響，效益差的企業(yè)已經(jīng)占用了貸款，也歸還不廠。而且不能通過(guò)市場(chǎng)隨時(shí)進(jìn)行微調(diào)，只能是到了問(wèn)題嚴(yán)更時(shí)才發(fā)現(xiàn)，不得不從上到廠用行政手段調(diào)控，對(duì)經(jīng)濟(jì)震動(dòng)太大。