鋼鐵：鋼價礦石繼續(xù)上漲 期貨表現猶豫

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摘要：國內鋼價本周小幅上漲，期貨價格震蕩，期現價差進一步收窄，估算毛利本周先升后降。 本周國內鋼價綜合指數上漲0.9%，其中長材上漲1.6%，板材上漲0.3%，上周三大指數的上漲幅度分別為1.8%，2.6     國內鋼價本周小幅上漲，期貨價格震蕩，期現價差進一步收窄，估算毛利本周先升后降。

    本周國內鋼價綜合指數上漲0.9%，其中長材上漲1.6%，板材上漲0.3%，上周三大指數的上漲幅度分別為1.8%，2.6%和1.1%，長材依舊好于板材。雖然現貨價格繼續(xù)上漲，但上漲乏力的螺紋鋼期貨主力合約卻使得期現價差震蕩收窄。股價先于期貨，期貨引領現貨是本輪反彈最重要的特點，我們預計在下游需求還無法看到有明顯加速的情況下，主要通過預期來表現的股價和期貨價格依然是先行指標。我們估算的毛利水平本周先升后降，受益于存貨利潤前期估算毛利雖然出現了小幅改善但近期鋼價改善幅度不明顯使得下降趨勢可能開始出現。由于成本迅速的上漲，依靠存貨增值獲得利潤增長的模式必須在鋼價持續(xù)的上漲中才能維系。

    本周國際鋼價CRU指數上漲0.49%，其中板材上漲0.73%，長材上漲0.01%。

    本周國際鋼價CRU指數上漲0.49%，其中板材上漲0.73%，長材上漲0.01%。上周下跌7.36%的北美地區(qū)指數上漲0.49%，同時美國地區(qū)粗鋼產能利用率也出現了小幅的上漲。歐洲地區(qū)繼續(xù)小幅下降0.29%，亞洲地區(qū)小幅改善0.43%，不過從本周依然下降2.36%的日本地區(qū)熱軋指數來看，日韓的復蘇并未出現明顯改善的跡象。本周國際鋼價在大跌后出現的小幅上漲雖然還不能說明外需開始止跌反彈，不過總算是一個良好的信號。我們并不指望國際方面帶來新的增量需求，但相對穩(wěn)定的需求保障依然是對國內供需的支持。

    本周礦石價格上升2.6%，其中進口礦上升4.6%，國內礦上升1.5%，海運費本周繼續(xù)上升。

    本周礦石綜合價格指數上升2.6%，其中進口礦上升4.6%，國內礦上升1.5%，成本依然延續(xù)強勢。雖然鋼價出現反彈的情況下礦石漲幅更大在礦石供需偏緊的格局下并不意外，不過如果最終沒有需求的持續(xù)恢復作為支撐，那么成本推動鋼價上漲對下游所帶來的傷害終將體現。海運費本周繼續(xù)上漲，BDI從2130變?yōu)?468，上漲21.58%(其中BCI從2194變?yōu)?210，上漲46.31%)。

    社會庫存本周小幅上漲0.23%，其中板材上漲1.37%，長材下降0.98%。

    本周社會庫存總量小幅上漲0.23%，其中板材上漲1.37%，長材下降0.98%。長材價格與庫存的較好表現再次論證了品種輪動的邏輯，短期來看制造業(yè)高位回落導致的板材較差表現可能仍將持續(xù)一段時間。本周全國主要港口鐵礦石庫存總量為7398萬噸，下降40萬噸。

    市場表現：本周鋼鐵行業(yè)指數小幅下跌0.34%，跑贏滬深300(2929.628,7.55,0.26%)幅度為1.12%。

    鋼鐵行業(yè)本周小幅下跌0.34%，跑贏滬深300幅度為1.12%。本周滬深300下跌1.45%，上證綜指下跌1.94%，全A指數下跌1.49%。本周主要鋼鐵上市公司表現較好的個股為重慶鋼鐵(4.33,-0.05,-1.14%)、撫順特鋼(6.18,0.00,0.00%)和本鋼板材(5.99,0.02,0.34%)，漲幅為5.08%、3.89%和2.63%。表現較差的個股為方大特鋼、三鋼閩光(11.24,0.10,0.90%)和西寧特鋼(7.79,0.07,0.91%)，本周波動為-6.88%、-6.43%和-3.33%。