本土私募股權基金――產業(yè)整合資本的新通道

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    私募股權基金是世界金融家族中的新成員！在歐美國家已有二三十年的發(fā)展歷史，今天已經滲透到社會經濟生活各個角落，成為企業(yè)家、金融家和經濟管理人員茶余飯后談論的主題之一了。但是，它在中國還是一個鮮為人知的新事物，在中國的金融大家族中，還沒有它應有的席位。

    伴隨著美國經濟的高速發(fā)展，私募股權基金迅速崛起。1984年，美國私募股權基金的規(guī)模只有67億美元。經過二十二年的發(fā)展，2006年，美國私募股權基金的規(guī)模已經高達4500億美元，在22年的時間里增長了66倍。2006年，美國私募股權基金當年籌集到的資金總額已經達到了1620億美元，首次超過了美國紐約證券交易所通過股票發(fā)行募集的資金總額（1400億美元）220億美元，成為繼商業(yè)銀行、證券市場之后的第三條投融資通道。

    早在2005年，我國的經濟總量就擠進了全球第4名的位置，2006年繼續(xù)保持了這一地位，2007年超過德國成為全球第三的經濟大國。這一經濟地位，要求我國盡快發(fā)展私募股權基金，為我國的產業(yè)整合開辟新的融資通道。

    一、我國企業(yè)規(guī)模過小，產業(yè)整合勢在必行

    規(guī)模效應是構成企業(yè)核心競爭力的關鍵要素。自英國工業(yè)革命后，西方發(fā)達國家的企業(yè)規(guī)模一輪又一輪地擴大，一家跨國公司的年產值甚至超過了許多中小國家的經濟總量。例如，美國汽車制造行業(yè)的通用汽車公司2006年的銷售收入2073億美元，折合成人民幣約為15568億元；美國石油行業(yè)的雪佛龍公司2006年的銷售收入2005億美元，折合成人民幣約為15057億元。

    目前，除了少數政府行政壟斷和自然壟斷企業(yè)之外，我國大多數企業(yè)的規(guī)模普遍偏小，與跨國公司相比較，不在一個數量級。我國加入WTO組織的五年過渡期結束后，市場全面開放，國內競爭就是國際競爭，過小的規(guī)模，使我國企業(yè)天然地處于一種競爭弱勢的境地。

    我國的產業(yè)結構脫胎于“條塊分割”的計劃經濟體制，這種發(fā)展歷史決定了我國產業(yè)結構的一大特點是“散、小、亂”。在當時封閉的經濟環(huán)境中，企業(yè)生產的產品種類、產品數量、產品價格、原材料數量與價格等生產要素都是被嚴格“計劃”的。企業(yè)之間沒有競爭，企業(yè)的經營業(yè)績決定于“計劃價格”，而不是市場競爭，因此“散、小、亂”的產業(yè)結構缺陷沒有充分暴露出來，甚至在當時被當作我國的產業(yè)結構優(yōu)勢來看待：工業(yè)門類齊全，企業(yè)數量眾多。但是，在加入WTO組織后的國際化經濟環(huán)境中，“散、小、亂”的產業(yè)結構缺陷就開始暴露出來：在全球化競爭中缺乏競爭優(yōu)勢。

    2006年年末，國資委直屬的中央企業(yè)161家，全年實現銷售收入81369億元，平均每家央企的年銷售收入只有505億元，只相當于通用汽車公司的3.24%，不到其三十分之一的規(guī)模！

    企業(yè)規(guī)模越大，規(guī)模經濟效應就越明顯，公共成本和固定成本的分攤就越低。我國企業(yè)要參與全球競爭，首先要在規(guī)模上與跨國公司具有可比性。為了建立我國企業(yè)在全球的競爭地位，進行一場大規(guī)模的產業(yè)整合迫在眉睫：參與全球產業(yè)大分工，發(fā)展我國的優(yōu)勢產業(yè)，培育優(yōu)勢產業(yè)中的龍頭企業(yè)，以提高我國企業(yè)的國際競爭地位。

    二、資金通道不暢，困擾我國產業(yè)整合

    在現有國際競爭條件下，振興我國產業(yè)需要解決兩個關鍵問題：

    一是調整產業(yè)結構，培育骨干企業(yè)。

通過并購重組，整合出具有一定國際競爭力的骨干企業(yè)，由這些行業(yè)內的骨干企業(yè)帶領一大批零部件配套企業(yè)參與全球競爭，迎擊跨國公司的競爭。目前，我國產業(yè)結構的特點是“散、小、亂”，這是計劃經濟時代條塊分割的歷史產物，二十多年的改革還不足以培養(yǎng)出能夠與跨國公司相匹敵的行業(yè)龍頭企業(yè)。

    二是本國資本應當控制國內多數行業(yè)的骨干企業(yè)。如果我國多數行業(yè)的骨干企業(yè)都控制在外國資本手中，作為跨國公司全球戰(zhàn)略的一部分，配合其本土總部與我國展開競爭，那么我國本土企業(yè)在全球競爭中就會處于不利地位。一旦多數行業(yè)的骨干企業(yè)都控制在外國資本手中，國民經濟就成了“殖民經濟”。