本土私募股權(quán)基金――產(chǎn)業(yè)整合資本的新通道

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    私募股權(quán)基金是世界金融家族中的新成員！在歐美國(guó)家已有二三十年的發(fā)展歷史，今天已經(jīng)滲透到社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活各個(gè)角落，成為企業(yè)家、金融家和經(jīng)濟(jì)管理人員茶余飯后談?wù)摰闹黝}之一了。但是，它在中國(guó)還是一個(gè)鮮為人知的新事物，在中國(guó)的金融大家族中，還沒(méi)有它應(yīng)有的席位。

    伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，私募股權(quán)基金迅速崛起。1984年，美國(guó)私募股權(quán)基金的規(guī)模只有67億美元。經(jīng)過(guò)二十二年的發(fā)展，2006年，美國(guó)私募股權(quán)基金的規(guī)模已經(jīng)高達(dá)4500億美元，在22年的時(shí)間里增長(zhǎng)了66倍。2006年，美國(guó)私募股權(quán)基金當(dāng)年籌集到的資金總額已經(jīng)達(dá)到了1620億美元，首次超過(guò)了美國(guó)紐約證券交易所通過(guò)股票發(fā)行募集的資金總額（1400億美元）220億美元，成為繼商業(yè)銀行、證券市場(chǎng)之后的第三條投融資通道。

    早在2005年，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量就擠進(jìn)了全球第4名的位置，2006年繼續(xù)保持了這一地位，2007年超過(guò)德國(guó)成為全球第三的經(jīng)濟(jì)大國(guó)。這一經(jīng)濟(jì)地位，要求我國(guó)盡快發(fā)展私募股權(quán)基金，為我國(guó)的產(chǎn)業(yè)整合開(kāi)辟新的融資通道。

    一、我國(guó)企業(yè)規(guī)模過(guò)小，產(chǎn)業(yè)整合勢(shì)在必行

    規(guī)模效應(yīng)是構(gòu)成企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵要素。自英國(guó)工業(yè)革命后，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)規(guī)模一輪又一輪地?cái)U(kuò)大，一家跨國(guó)公司的年產(chǎn)值甚至超過(guò)了許多中小國(guó)家的經(jīng)濟(jì)總量。例如，美國(guó)汽車制造行業(yè)的通用汽車公司2006年的銷售收入2073億美元，折合成人民幣約為15568億元；美國(guó)石油行業(yè)的雪佛龍公司2006年的銷售收入2005億美元，折合成人民幣約為15057億元。

    目前，除了少數(shù)政府行政壟斷和自然壟斷企業(yè)之外，我國(guó)大多數(shù)企業(yè)的規(guī)模普遍偏小，與跨國(guó)公司相比較，不在一個(gè)數(shù)量級(jí)。我國(guó)加入WTO組織的五年過(guò)渡期結(jié)束后，市場(chǎng)全面開(kāi)放，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)就是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，過(guò)小的規(guī)模，使我國(guó)企業(yè)天然地處于一種競(jìng)爭(zhēng)弱勢(shì)的境地。

    我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)脫胎于“條塊分割”的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，這種發(fā)展歷史決定了我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的一大特點(diǎn)是“散、小、亂”。在當(dāng)時(shí)封閉的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品種類、產(chǎn)品數(shù)量、產(chǎn)品價(jià)格、原材料數(shù)量與價(jià)格等生產(chǎn)要素都是被嚴(yán)格“計(jì)劃”的。企業(yè)之間沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)決定于“計(jì)劃價(jià)格”，而不是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，因此“散、小、亂”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)缺陷沒(méi)有充分暴露出來(lái)，甚至在當(dāng)時(shí)被當(dāng)作我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)來(lái)看待：工業(yè)門類齊全，企業(yè)數(shù)量眾多。但是，在加入WTO組織后的國(guó)際化經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，“散、小、亂”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)缺陷就開(kāi)始暴露出來(lái)：在全球化競(jìng)爭(zhēng)中缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

    2006年年末，國(guó)資委直屬的中央企業(yè)161家，全年實(shí)現(xiàn)銷售收入81369億元，平均每家央企的年銷售收入只有505億元，只相當(dāng)于通用汽車公司的3.24%，不到其三十分之一的規(guī)模！

    企業(yè)規(guī)模越大，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)就越明顯，公共成本和固定成本的分?jǐn)偩驮降?。我?guó)企業(yè)要參與全球競(jìng)爭(zhēng)，首先要在規(guī)模上與跨國(guó)公司具有可比性。為了建立我國(guó)企業(yè)在全球的競(jìng)爭(zhēng)地位，進(jìn)行一場(chǎng)大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)整合迫在眉睫：參與全球產(chǎn)業(yè)大分工，發(fā)展我國(guó)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，培育優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)中的龍頭企業(yè)，以提高我國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)地位。

    二、資金通道不暢，困擾我國(guó)產(chǎn)業(yè)整合

    在現(xiàn)有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)條件下，振興我國(guó)產(chǎn)業(yè)需要解決兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：

    一是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，培育骨干企業(yè)。

通過(guò)并購(gòu)重組，整合出具有一定國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的骨干企業(yè)，由這些行業(yè)內(nèi)的骨干企業(yè)帶領(lǐng)一大批零部件配套企業(yè)參與全球競(jìng)爭(zhēng)，迎擊跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)。目前，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)是“散、小、亂”，這是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代條塊分割的歷史產(chǎn)物，二十多年的改革還不足以培養(yǎng)出能夠與跨國(guó)公司相匹敵的行業(yè)龍頭企業(yè)。

    二是本國(guó)資本應(yīng)當(dāng)控制國(guó)內(nèi)多數(shù)行業(yè)的骨干企業(yè)。如果我國(guó)多數(shù)行業(yè)的骨干企業(yè)都控制在外國(guó)資本手中，作為跨國(guó)公司全球戰(zhàn)略的一部分，配合其本土總部與我國(guó)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，那么我國(guó)本土企業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)中就會(huì)處于不利地位。一旦多數(shù)行業(yè)的骨干企業(yè)都控制在外國(guó)資本手中，國(guó)民經(jīng)濟(jì)就成了“殖民經(jīng)濟(jì)”。