歡迎進入市值時代

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    這是一個新的時代。資本市場與實體經濟的邊界被打破，誰理解不了市值背后的意義，誰就將輸掉下一輪商業(yè)競賽。中國的企業(yè)家們必須在市值時代，重新思考和定義企業(yè)的競爭策略

    北京，東方君悅酒店，一個頂級VIP包間。

    華人首富李嘉誠設宴招待部分長江商學院總裁班的學員。他們都是中國風頭最勁的企業(yè)家。

    這頓飯吃了2萬塊錢。席畢，東道主買單，李嘉誠自掏腰包。他特意強調道：“這頓飯是我個人掏的錢，不是長江實業(yè)或者和記黃埔請大家吃飯。”

    眾人不解，這兩者有什么差別？

    “李超人”笑了笑，解釋道：表面上看是沒什么，我是大股東，兜里有錢，但是從市值角度完全不一樣。我個人角度兩萬就是兩萬，如果是公司請吃飯，公司花掉兩萬塊錢，如果我公司的市盈率是30倍，一乘就是60萬，意味著這個公司市值有可能損失60萬。因為我利潤下降了多少，一放大，我市值就要損失多少。

    大家若有所思。

    這段軼事發(fā)生在2006年初。斯時，中國資本市場正在邁入全流通的新階段，而一個史無前例的大牛市剛初露端倪。

    直到兩年后的今天，李嘉誠的這段話才真正被內地的企業(yè)家們所理解。

    一個資本大國悄然崛起。滬深兩市的上市公司達到了1530家，總市值已經超過30萬億。加上香港，中國資本市場已經從原來的全球新興市場第四位，當仁不讓地躍升為第一位。發(fā)展迅速的中國股市，兩年時間就將證券化率(股市總市值/GDP總量)從不到50%提高到超過100%，而美國完成此階段用了7年的時間，韓國用了4年。

    人們不再焦慮中國飛速發(fā)展的經濟為什么沒能孕育出一批世界級的企業(yè)。2007年，全球市值最高20家公司中有6家來自中國。在波士頓咨詢公司（BCG）發(fā)布的2008年100新全球挑戰(zhàn)者名單中，來自中國的企業(yè)就占據了41個席位（其中34家是上市公司）。

    這一切肇始于2005年5月開始的股權分置改革。它從市場基礎制度層面消除了中國股市與國際成熟市場的基本差異，解決了上市公司大股東與中小股東利益相悖的局面，中國股市在發(fā)展中第一次出現大小股東利益一致的價值取向。本土資本市場終于恢復了“本原”，融資功能、價格發(fā)現功能、資源配置功能得以發(fā)揮。

    一個企業(yè)與資本市場共舞的新時代突然到來了。“估值看凈資產，考核看凈資產，融資貸款參照凈資產”的傳統(tǒng)評估方式開始謝幕，每一個企業(yè)和它的經營者都在用市場的標準重新估量自己當前和未來的價值。

    企業(yè)家們多了一個掛在嘴邊的新詞：股東利益最大化。要知道，價格戰(zhàn)、關注市場份額和銷售收入、多元化擴張、不考慮資本效率的投資——大多數中國企業(yè)都走過類似的道路，而現在企業(yè)家們面前有了新課題，如何最大限度地創(chuàng)造價值；最合理地實現價值；最有效地經營價值。而企業(yè)價值的合理最大化也就意味著市值的合理最大化。

    競爭已經不僅僅在技術、經營、產業(yè)層面展開，資本層面的較量也已經開始。

誰能更好地借用金融杠桿，誰就能擁有更多的話語權。國美和蘇寧，這對老冤家的競賽第一次朝著有利于蘇寧的方向發(fā)展了。盡管國美擁有更多的店面，更高的營業(yè)額，收購機器更加強勁，但國美（在香港借殼上市）的市值卻只有蘇寧的一半，穩(wěn)扎穩(wěn)打的蘇寧更受資本市場的青睞。

    高昂的市值讓業(yè)績優(yōu)秀的本土企業(yè)家挺起了腰桿。他們發(fā)現了一種新的硬通貨——股票，甚至通行全球。中國最大的本土券商中信證券與華爾街老牌投行貝爾斯登交叉持股。“內地零售業(yè)市值王”百麗國際買下了意大利老牌FILA的中國商標權。而在A股市場呼風喚雨的雅戈爾輕松斥資1.2億美元收購美國Kellwood公司（KWD）旗下SmartShirts和XinMa的100％股權。