應(yīng)從全球角度考慮金融改革

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據(jù)英國金融時(shí)報(bào)2月22日?qǐng)?bào)道,在全球各國開始認(rèn)真考慮改革本國金融體系這一嚴(yán)肅工作之際，加強(qiáng)國際協(xié)作顯得十分必要。修復(fù)危機(jī)背后失敗的監(jiān)管模式勢(shì)在必行，這是一種重要的推動(dòng)力，但公眾對(duì)于銀行甚至在失業(yè)率不斷攀升之際仍發(fā)放過高獎(jiǎng)金的憤慨，也是一個(gè)推動(dòng)因素。無論出于何種動(dòng)機(jī)，有證據(jù)表明，最近的金融部門改革提議中出現(xiàn)了新的思路----超出了解決規(guī)模、復(fù)雜性和薪酬結(jié)構(gòu)過度問題的資本金要求和會(huì)計(jì)慣例等學(xué)術(shù)范疇。

復(fù)雜之處在于，各國金融體系是更大的全球網(wǎng)絡(luò)的組成部分。盡管各國在當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)國際銀行問題上存在一種協(xié)作的過程，但許多國家正從不同方向、以不同的速度實(shí)施更大規(guī)模的改革。在此過程中，人們忘記了此次危機(jī)的一條核心教訓(xùn)：協(xié)作比單邊主義更有效。

講一個(gè)簡(jiǎn)單的例子。許多國家規(guī)定外國銀行----即使它們是以國外分支機(jī)構(gòu)的身份運(yùn)營----在當(dāng)?shù)貞?yīng)保持較高的流動(dòng)性，以應(yīng)對(duì)可能無法獲得當(dāng)?shù)刭Y金的風(fēng)險(xiǎn)。表面上看，這是一種審慎的做法。但各大銀行是在全球范圍內(nèi)管理自己的融資和信貸風(fēng)險(xiǎn)。如果這些銀行不得不在每個(gè)國家鎖定流動(dòng)資金池，它們跨境進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)的能力就可能下降，而跨境進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)的費(fèi)用就會(huì)上升，這將不利于全球經(jīng)濟(jì)。在就改革達(dá)成一致意見之前----即使那些從任何特定角度來看都完全合理的改革----人們需要從多邊層面對(duì)上述問題進(jìn)行全面的考慮和辯論。

各國推出了越來越多從當(dāng)?shù)亟嵌瓤此朴欣?、但從全球角度看卻頗為短視的政策，原因之一是大型跨國企業(yè)出現(xiàn)問題時(shí)，各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)迄今尚未能就建立一種令人信服的責(zé)任分擔(dān)機(jī)制達(dá)成一致。誠然，從各國財(cái)政當(dāng)局和破產(chǎn)法與全球銀行業(yè)的現(xiàn)實(shí)沖突的事實(shí)來看，這是一個(gè)強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)。

在我們制定出那種類似適用于船運(yùn)事故的全球憲章之前，各國將不可避免地通過堅(jiān)持當(dāng)?shù)氐膶徤饕?guī)定，努力限制本國納稅人的潛在義務(wù)。與此同時(shí)，瀕臨破產(chǎn)的機(jī)構(gòu)將不可避免地匆忙將資產(chǎn)轉(zhuǎn)回國內(nèi)，而不愿實(shí)施一種更有效的全球解決方案----畢竟，這是當(dāng)前法律所要求的。

這是對(duì)主宰金融業(yè)的大型綜合金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管方面的更大差異的一部分。想象一下，一家金融控股公司旗下?lián)碛猩虡I(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司和衍生品交易機(jī)構(gòu)。年景好的時(shí)候，重要的只是統(tǒng)一的實(shí)體。而年景不好的時(shí)候，則必須根據(jù)與不同法律形式的分支機(jī)構(gòu)相對(duì)應(yīng)的法規(guī)和程序，對(duì)陷入困境的分支機(jī)構(gòu)加以遴選，而這有可能不利于統(tǒng)一的實(shí)體、金融體系和經(jīng)濟(jì)?，F(xiàn)在想象一下，要努力應(yīng)對(duì)一個(gè)在多個(gè)司法轄區(qū)擁有100家分支機(jī)構(gòu)的大型企業(yè)集團(tuán)，你就會(huì)更加理解雷曼(Lehman)的復(fù)雜現(xiàn)實(shí)。

因此，最近有關(guān)利用“特別決議機(jī)構(gòu)”和“生前遺囑”、從母公司層面處理復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)問題的提議非常重要。但即使它們?cè)诩偫Ш蜑?zāi)難性破產(chǎn)之間尋求一個(gè)中間選項(xiàng)，這些機(jī)制的適用范圍并不總能擴(kuò)大到母國之外的分支機(jī)構(gòu)。并非所有的司法轄區(qū)都有此類針對(duì)金融控股公司的決議機(jī)構(gòu)。在達(dá)成一項(xiàng)全球協(xié)議之前，我們的體系漏洞百出，而方式是各國各自為戰(zhàn)。

因此，按照巴塞爾委員會(huì)(Basel committee)和金融穩(wěn)定委員會(huì)(Financial Stability Board)規(guī)定，全球就審慎政策達(dá)成一致的進(jìn)程，是一項(xiàng)極其重要的使命，值得國際社會(huì)的全力支持。為了協(xié)調(diào)限制過度冒險(xiǎn)行為的法規(guī)和解決一些更廣泛的挑戰(zhàn)，必須加快這些機(jī)構(gòu)和其它金融標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)的工作，比如提供正式銀行業(yè)體系范疇之外的流動(dòng)性（在此次危機(jī)中，銀行存款所面臨的擠兌沒有國際投資者對(duì)批發(fā)資金的那么嚴(yán)重）。

在達(dá)成一份國際協(xié)議方面，時(shí)間至關(guān)重要，以免政界對(duì)監(jiān)管密謀的耐心耗盡，我們進(jìn)入一個(gè)政策不協(xié)調(diào)、資本流動(dòng)扭曲和監(jiān)管套利的循環(huán)。就國際貨幣基金組織(IMF)而言，它將努力闡明金融業(yè)改革的系統(tǒng)性影響和宏觀經(jīng)濟(jì)含義----而且，如果它這樣做的話，將闡明未能集中于共同解決方案所造成的影響。