銀行系P2P增信實驗：華潤資產(chǎn)交易平臺架構(gòu)詳解

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　　華潤銀行電子銀行部總經(jīng)理宋柏峰表示，起名資產(chǎn)交易平臺，是為了預(yù)留更廣的創(chuàng)新空間，除首批商票資產(chǎn)外，下一步可能上線保理、信用貸款等，核心思路是發(fā)揮華潤集團產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢，探索輕資本的融資服務(wù)。

　　此前，網(wǎng)貸平臺的票據(jù)業(yè)務(wù)幾乎清一色以銀行承兌匯票為基礎(chǔ)資產(chǎn)，因其承載了銀行信用，可為高風險借貸提供有力增信。華潤P2P上線資產(chǎn)承載企業(yè)信用，具有一定突破意義。

　　本報記者 曾頌 深圳報道

　　1月29日，華潤銀行“資產(chǎn)交易平臺”正式上線公測，成為“銀行系P2P”的又一員。

　　從招商P2P到華潤P2P，一種新的法律架構(gòu)漸漸成為銀行系平臺的共識，銀行與第三方合作，在法律上由后者作平臺運營方。

　　其核心的架構(gòu)在于法律層面上。華潤銀行的資產(chǎn)交易平臺與招行模式相似，華潤銀行在該平臺業(yè)務(wù)中僅充當“見證人”而非居間撮合方，刻意保持與P2P交易的距離來強調(diào)自身獨立性。平臺運營商、居間撮合人的角色則由第三方公司代理，理論上銀行僅承擔聲譽風險。

　　P2P的產(chǎn)融結(jié)合路

　　華潤P2P的架構(gòu)與招商銀行(600036,股吧)“小企業(yè)E家”的模式類似，首批上線業(yè)務(wù)是應(yīng)收應(yīng)付資產(chǎn)，包括商業(yè)承兌匯票、應(yīng)收賬款等，承兌方為華潤集團各產(chǎn)業(yè)子公司。

　　接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時，華潤銀行電子銀行部總經(jīng)理宋柏峰表示，起名資產(chǎn)交易平臺，是為了預(yù)留更廣的創(chuàng)新空間，除首批商票資產(chǎn)外，下一步可能上線保理、信用貸款等，核心思路是發(fā)揮華潤集團產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢，探索輕資本的融資服務(wù)。

　　此前，網(wǎng)貸平臺的票據(jù)業(yè)務(wù)幾乎清一色以銀行承兌匯票為基礎(chǔ)資產(chǎn)，因其承載了銀行信用，可為高風險借貸提供有力增信。華潤P2P上線資產(chǎn)承載企業(yè)信用，具有一定突破意義。

　　據(jù)記者了解，華潤P2P于2014年4月開始，歷時數(shù)月對交易流程及風險點作磨合、梳理和完善。至發(fā)稿時止，平臺顯示的累計交易量已突破9億元。

　　與招行小企業(yè)E家比較，兩個平臺均開展應(yīng)收應(yīng)付類融資業(yè)務(wù)，但基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇思路略有不同。

　　招行P2P的資產(chǎn)端來自其中小企業(yè)客戶，以應(yīng)收賬款為主，資產(chǎn)“已獲得銀行憑證形式的到期兌付承諾”。華潤P2P則從集團上下游企業(yè)中遴選客戶，首批上線項目資產(chǎn)含商業(yè)承兌匯票在內(nèi)的應(yīng)付類資產(chǎn)，華潤集團子公司負有付款承諾。

　　“集團每年有2500億元的應(yīng)收應(yīng)付，假設(shè)其中30%有融資需求，就能創(chuàng)造750億元的交易量。”宋柏峰說。

　　目前P2P平臺普遍缺乏可持續(xù)供應(yīng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，華潤集團恰好有此優(yōu)勢。初期推出的商票、保理業(yè)務(wù)主要解決上游客戶的賬期問題，未來，下游經(jīng)銷商乃至商超零售顧客的融資也可能成為平臺撮合業(yè)務(wù)的項目來源。

　　宋柏峰表示，城商行一直面臨網(wǎng)點不足、異地擴張受限等問題。通過P2P開展線上業(yè)務(wù)，既盤活集團資產(chǎn)，又開辟了一條銀行支持實體產(chǎn)業(yè)的通路。

　　商業(yè)信用vs銀行信用

　　記者發(fā)現(xiàn)，首批潤銀優(yōu)選項目的質(zhì)押資產(chǎn)多為商業(yè)承兌匯票，這在“銀票扎堆”的P2P票據(jù)業(yè)務(wù)中較罕見。

　　交易結(jié)構(gòu)則采用P2P常見的“明交易、實借貸”模式：明面上，借貸雙方在買賣商業(yè)承兌匯票的“收益權(quán)”，但此處收益權(quán)是人為創(chuàng)設(shè)的權(quán)利，真正對投資者起到保障作用的是商票質(zhì)押，核心法律關(guān)系不是買賣而是借貸。

　　通過質(zhì)押商票、取得借款，融資方實現(xiàn)了類似“商票貼現(xiàn)”的功能。傳統(tǒng)融資市場上由于商業(yè)信用遠遜于銀行信用，商票貼現(xiàn)較難操作，此前絕大多數(shù)平臺亦選用銀行承兌匯票作為質(zhì)押資產(chǎn)。

　　在票據(jù)質(zhì)押環(huán)節(jié)，此類業(yè)務(wù)還需解決“共享質(zhì)權(quán)”問題：每個項目僅有一筆商票用于質(zhì)押，卻要對應(yīng)多筆主債權(quán)（每個投資者均享有獨立的債權(quán)），誰來做質(zhì)押權(quán)人呢？

　　業(yè)界通行做法是，在投資協(xié)議中加入委托條款，投資者同意由平臺（或某個代表）代為辦理資產(chǎn)質(zhì)押手續(xù)、行使處置權(quán)利。華潤P2P亦如此，但“共享質(zhì)權(quán)”能否提供有效保障并無司法案例支撐。

　　一篇出自北大金融法研究中心的論文分析道，現(xiàn)有法律未定義共享質(zhì)權(quán)，但官方機構(gòu)的實踐中有先例。譬如，上海證交所與中證登制定的《質(zhì)押式報價回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》中，就有“共有質(zhì)權(quán)”的質(zhì)押登記方式，規(guī)定“質(zhì)押券處置所得由所有客戶按債權(quán)比例公平受償”。

　　“見證模式”架構(gòu)

　　從招商P2P到華潤P2P，一種新的法律架構(gòu)漸漸成為銀行系平臺的共識：銀行與第三方合作，在法律上由后者作平臺運營方。

　　例如，華潤P2P選擇“廣東優(yōu)邁信息通信股份有限公司”（下稱優(yōu)邁信通）作為P2P平臺的運營方，由其提供項目信息、撮合交易，行使居間人職能；銀行自己僅作為“見證人”，見證范圍包括“營業(yè)執(zhí)照、財務(wù)報表已審核、已審查人行征信以及組織機構(gòu)代碼證”，此外還負責票據(jù)的審驗、托管以及資金監(jiān)管。

　　這一架構(gòu)與招行小企業(yè)E家如出一轍，由合作公司代為居間人，銀行自身最大限度地從交易中抽身而出。

　　從工商注冊資料看，優(yōu)邁信通注冊于2009年，總部在廣州，由3個自然人持股。該公司也是招行P2P平臺的運營方，且與蘭州銀行、寧波銀行(002142,股吧)、青島銀行、堯都農(nóng)商銀行有合作關(guān)系。

　　一般而言，見證人對交易的介入小于居間人，部分業(yè)內(nèi)人士認為“見證角色”較易得到監(jiān)管層的接受。

　　但見證業(yè)務(wù)并非沒有風險。錦天城（深圳）律師事務(wù)所高級合伙人徐飚曾對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，見證業(yè)務(wù)通常不涉及對見證內(nèi)容真實性的判斷，若銀行見證范圍過廣，產(chǎn)生借款糾紛時仍可能要負賠償責任。（詳細討論請見本報2014年12月18日刊發(fā)的《招行P2P背后隱秘的法律邏輯：居間還是見證？》）

　　從華潤與招行的官網(wǎng)表述看，華潤銀行的見證范圍較小，僅涵蓋融資方信息的真實性，而招行在此基礎(chǔ)上還對“還款來源保障”及“資金監(jiān)控”作見證。