工程玻璃不及平板玻璃 南玻A17元買入

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摘要：公司發(fā)布2010半年報(bào)，略超預(yù)期。公司銷售收入及利潤上半年均創(chuàng)歷史新高，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.05億元，同比增長64.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤6.36億元，同比增長143.51%。 平板玻璃繼續(xù)維持高景氣，房     公司發(fā)布2010半年報(bào)，略超預(yù)期。公司銷售收入及利潤上半年均創(chuàng)歷史新高，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.05億元，同比增長64.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤6.36億元，同比增長143.51%。

    平板玻璃繼續(xù)維持高景氣，房地產(chǎn)調(diào)控政策尚未波及。公司平板玻璃業(yè)務(wù)收入同比增長了75.6%，毛利率達(dá)到了37.56%，高于去年同期和全年的水平。主要原因有二，一是行業(yè)上半年延續(xù)了良好的市場態(tài)勢，房地產(chǎn)調(diào)控政策尚未對平板玻璃的需求和價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響；二是公司提高了高檔浮法玻璃和超厚玻璃的產(chǎn)量，高附加值的產(chǎn)品進(jìn)一步提升了盈利水平。下半年預(yù)計(jì)行業(yè)景氣將有所回落，我們維持全年對平板玻璃業(yè)務(wù)的收入和毛利率預(yù)測。

    工程玻璃低于預(yù)期，長期向好趨勢不改。工程玻璃業(yè)務(wù)收入同比增長了11.54%，但毛利率下降至了29.54%。主要愿意亦有二，一是國家隊(duì)建筑節(jié)能的政策推廣力度不強(qiáng)，使得節(jié)能玻璃的市場規(guī)模尚未完全打開；二是近半年以銀為主的原材料價(jià)格上漲達(dá)25%以上，公司的生產(chǎn)成本提升較大。我們依然看好工程玻璃業(yè)務(wù)的發(fā)展，但是適當(dāng)調(diào)降了公司此項(xiàng)業(yè)務(wù)今年的業(yè)績。

    太陽能達(dá)產(chǎn)迅速，預(yù)計(jì)后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)將在下半年進(jìn)行。宜昌南玻1500噸/年的多晶硅產(chǎn)線和光伏科技公司50MW的晶硅電池生產(chǎn)線，目前產(chǎn)能利用率均達(dá)到了100%。宜昌南玻產(chǎn)線目前成本已經(jīng)降至40美元/瓦以下，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位；其技改項(xiàng)目將于明年第二季度完成，屆時(shí)產(chǎn)能可再增加500噸。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)上半年收入在6億元左右，全年可達(dá)13億元的收入規(guī)模，而廣?？萍己罄m(xù)50MW的哭哦差有較大可能在年內(nèi)開工建設(shè)。由于太陽能業(yè)務(wù)達(dá)產(chǎn)情況超預(yù)期，我們上調(diào)了此項(xiàng)業(yè)務(wù)的業(yè)績預(yù)測。

    維持公司“買入”評級(jí)。我們略微調(diào)整了對公司的業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS將達(dá)到0.57、0.73和0.93元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率20.2、15.6和12.3倍，維持公司“買入”評級(jí)，目標(biāo)價(jià)17.0元。