關于銀監(jiān)會對P2P行業(yè)十項監(jiān)管原則的思考

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9月27日，銀監(jiān)會創(chuàng)新監(jiān)管部主任王巖岫提出P2P10點監(jiān)管原則，引來業(yè)界熱議。縱觀10點原則，可以用“是意料之外、情理之中”來形容。新新貸對10條監(jiān)管監(jiān)管原則的思考如下：

1、P2P監(jiān)管要遵循P2P業(yè)務本質，所謂業(yè)務的本質就是項目要一一對應，P2P機構不能持有投資者的資金，不能建立資金池，中國的P2P不是經營資金的金融機構；

思考：目前國內有各種各樣的公司都宣稱自己是P2P，還有一些說自己是P2B、P2C。除了叫法不同，客戶定位不同以外，業(yè)務的流程基本是一致的，對P2P來說要有明確的定義和業(yè)務流程。P2P目前主要的定位是金融信息服務，和金融機構完全不同，無論從現有法律框架還是牌照角度考慮，業(yè)務流程、資金流轉都應避免和持牌金融機構趨同。

2、要落實實名制原則，投資人與融資人都要實名登記，資金流向要清楚，避免“洗錢”；

思考：這說明監(jiān)管考慮問題有一定的高度和前瞻性。最近第三方支付公司也要求實名制登記了，最明顯的就是支付寶公司要求客戶上傳身份證正反面，否則支付會有限額。中國的互聯網金融便利程度已經遠超美國，美國至今仍在使用支票支付，并非美國沒有互聯網、移動終端的支付技術，而是賬戶與每個人的身份信息掛鉤，出于反洗錢考慮，在美國要開設一個資金賬戶有復雜的流程。相對來說，P2P的投資者開設賬戶則比較簡便，存在洗錢的隱患。新新貸目前要求投資者上傳身份證、并通過郵箱認證、手機認證，財務人員還會和客戶做電話溝通，就是為了杜絕這種可能。

3、要明確P2P機構不是信用中介，也不是交易平臺，而是信息中介，是為雙方小額借貸提供信息服務的機構，應當清晰其業(yè)務邊界，與其他法定特許金融服務進行區(qū)別；

思考：這一點對P2P公司來說非常嚴格。目前絕大多數P2P公司都把自身定義為平臺，有交易的功能，如果完全是信息的中介，不掌握資金流，則P2P公司的賬戶體系和應用場景將會在不久后失效?；ヂ摼W金融的實質是賬戶為王，對于P2P公司來說，未來的發(fā)展可能會受到限制，估值也會因此受到影響。

目前對P2P公司存在行業(yè)論和工具論。以行業(yè)論來說，認為P2P就是民間借貸的網絡化，所有在網絡上進行的民間借貸行為都可以稱之為P2P。如倒閉的公司雖然行為倒行逆施，匪夷所思，但沒有脫離民間借貸的范疇，所以也可以稱之為P2P。另一種是工具論，認為不管P2P是直接融資還是間接融資，它本身只是一種工具，無分好壞善惡，關鍵看怎樣經營。

新新貸對P2P持的是業(yè)務論。所謂業(yè)務論，就是P2P的本質就是利用互聯網的方式撮合借款人和出借人借貸交易的一種業(yè)務行為，在交易完成后收取手續(xù)費或者賬戶管理費作為公司主要的收入來源。這種觀點下，核心是要有真實的借款人和出借人，才能算P2P，債權是建立在借款人和出借人之間的，資金流向是明確的，而不是在內部虛擬流轉。也就說P2P有著業(yè)務的界限，甚至說是嚴格的要求，而不是任意妄為。這一點上新新貸的觀點與監(jiān)管保持一致。

4、P2P應該具備一定的行業(yè)門檻，對從業(yè)機構應有一定的注冊資本的要求，而對于高管人員的專業(yè)背景和從業(yè)年限、組織架構也應有一定的要求，同時對風險控制、IT設備、資金托管等方面也應該有一定的資質要求；

思考：其實，業(yè)界對監(jiān)管的建議有一個相同的共識，就是必須提高行業(yè)準入門檻，注冊資本金(實繳)、創(chuàng)始人、股東、高管的從業(yè)能力和背景、技術能力等都必須設立門檻。但是門檻究竟有多高，目前業(yè)內也沒有達成共識。以新新貸來說，希望行業(yè)門檻制定的同時，能兼顧創(chuàng)新的空間。

5、投資人的資金應進行第三方托管，不能以存款代替托管，同時盡可能引進正規(guī)的審計機制；

思考：目前無論第三方支付還是銀行，都有用戶賬戶資金托管的產品，但是有些未必合適P2P公司，有些則存在“真托管”還是“假托管”的爭議。事實上，P2P完成資金托管并不難，難在用戶能否改變此前便捷的支付習慣。例如目前投資者在P2P公司充值可以即時到帳，但是如果資金托管，則只能做到T+1到賬，隔了一個工作日才能資金到賬，會影響客戶體驗。

6、P2P機構不得以自身為投資人提供擔保，不得為借款本金或者收益作出承諾，不承擔系統(tǒng)風險和流動性風險，不得從事貸款和受托投資業(yè)務、不得自保自融；

思考：我們一直有一個誤區(qū)，就是國外的P2P公司都是沒有擔保的。但是英國的ZOPA等P2P公司也在用類似計提風險準備金的方式保障出資人的利益，所不同的是，國外對風險準備金會進行壓力測試，國內目前還沒有一家P2P公司可以做到。事實上，P2P不得為投資者承擔風險，不代表說P2P不應該承擔連帶責任，應有一個機制約束P2P公司，不得進行項目造假、不得向投資者推薦不合格借款項目。

7、P2P機構應走可持續(xù)發(fā)展道路，不要盲目追求高利率的融資項目；

思考：P2P公司即使回歸到信息中介，也具有很強的金融屬性，意味著說P2P必須持續(xù)發(fā)展。目前國內經濟形勢錯綜復雜，房地產企業(yè)也在通過P2P渠道進行融資，上演最后的瘋狂。類似房地產、兩高一剩、股票配資等業(yè)務為主的P2P，一定要非常小心，普通的投資者根本不了解其中的風險，也很難規(guī)避。高利率的項目一般是創(chuàng)新的業(yè)務，但是業(yè)務創(chuàng)新也要注意控制風險，每一家P2P公司都應抱著對金融的敬畏之心開展業(yè)務。

8、P2P行業(yè)應該充分地進行信息披露、充分地提高信息披露的程度、揭示風險；

思考：目前很多公司對外宣傳時，說到“零風險”，非但誤導投資者，也顯得不專業(yè)。從金融學角度說，只有國債才可以被定義為無風險。金融的風險是滯后的，不發(fā)生不代表沒風險，P2P更是如此，對于投資者來說揭示風險，讓他們有自主判斷的權利非常重要。

新新貸今年7月上線了風險測試評估，只要在新新貸注冊都可以做這套風險評估測試題。我們認為風險偏好極端的投資者并不一定適合P2P，他們存在儲戶心態(tài)或者股民心態(tài)。儲戶心態(tài)就是不承擔風險，但是要求得到保障，股民心態(tài)就是喜歡打新的一組。引申來說，P2P的投資者應擺脫對金融原有認識，P2P這種新的金融服務方式，風險與銀行、股市都有極大的不同。

9、P2P機構應該推進行業(yè)規(guī)則的制定和落實，加強行業(yè)自律的作用；

思考：事實上做好自律工作也是行業(yè)內主流P2P公司的共同愿景。不過每一項自律工作進展都較為緩慢，原因是P2P公司之間模式差異比較大，且分布在不同省市，同行間溝通并不多。區(qū)域性的地方自律組織，如上海網絡信貸服務企業(yè)聯盟自律工作較為有效。從監(jiān)管角度說，未來最后可能落地的監(jiān)管方式，是在自律的基礎上配合輕度監(jiān)管，監(jiān)管確保P2P公司守住底線，有公信力的自律組織推動行業(yè)健康發(fā)展。

10、P2P機構必須堅持小額化，支持個人和小微企業(yè)的發(fā)展，項目一一對應的原則。

思考：P2P的定位本來就是作為傳統(tǒng)金融機構的有效補充，應盡可能和銀行的覆蓋范圍錯位。一旦利率市場化、或者民營銀行放開，對P2P來說會是巨大的沖擊，尤其目前業(yè)務范圍和銀行重合度較高的公司。監(jiān)管層對P2P始終處于創(chuàng)新包容性發(fā)展的態(tài)度，就因為P2P有利于實體經濟，有利于多層次融資渠道的開發(fā)。

另一方面，無論是第三方擔保，還是風險準備金，如果P2P做大額融資就無法通過小額分散、大數法則分散風險。尤其對于風險準備金是一個巨大的壓力，可能一筆交易出問題就會擊穿風險準備金，而風險總是存在的，再好的風控能力也只是降低發(fā)生風險的可能，大額融資不應成為P2P的發(fā)展方向。