紅嶺壞賬總結：動產質押供應鏈管理系統(tǒng)金融融資各環(huán)節(jié)分析

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    寡頭企業(yè)的跌宕往往代表了行業(yè)的起伏，1億廣州紙業(yè)項目也反映了網貸行業(yè)涉足供應鏈管理系統(tǒng)金融的必然問題。

　　供應鏈管理系統(tǒng)是圍繞核心企業(yè)，通過對信息流、物流、資金流的控制管理，從采購原材料開始，制成中間產品以及最終產品，最后由銷售商網絡把產品送到消費者手中的將供應商、制造商、分銷商、零售商、最終用戶聯成一個整體的功能網鏈結構模式，對供應鏈管理系統(tǒng)上資金流的有效管理就是供應鏈管理系統(tǒng)金融。

　　一條完整的產業(yè)鏈大概80%是中小企業(yè)，資金緊張是這些中小企業(yè)面臨的普遍問題。按照傳統(tǒng)的企業(yè)規(guī)模、固定資產價值、財務指標、擔保方式等信用標準，中小企業(yè)很難獲得融資，而供應鏈管理系統(tǒng)金融多基于核心企業(yè)的信用，根據貿易的真實背景和供應鏈管理系統(tǒng)核心企業(yè)的信用水平來評估中小企業(yè)的信貸資格，為核心企業(yè)及企業(yè)的上下游提供融資支持，這種風險評估方式遠難于傳統(tǒng)風險評估方式。

　　供應鏈管理系統(tǒng)金融基礎融資結構主要包括采購階段預付賬款融資模式、運營階段的動產質押融資模式、銷售階段的應收賬款融資模式。紅嶺創(chuàng)投廣州紙業(yè)項目的融資模式可歸為運營階段的動產質押融資模式，廣州翠月紙業(yè)、廣州市琳烽信紙業(yè)、廣州市鳴瑞貿易、廣州市金山聯紙業(yè)有限公司均為紙張、紙漿貿易公司，以其貨物質押融資以彌補現金流缺口。

　　供應鏈管理系統(tǒng)動產質押融資模式下，網貸平臺借助物流企業(yè)的監(jiān)管和核心企業(yè)的擔保能夠對中小企業(yè)質押貨物進行有效進行物流跟蹤、價格監(jiān)控與損失控制。平臺與物流企業(yè)簽訂倉儲監(jiān)管協議，提供質押貨物的保管、價值評估、去向監(jiān)督等服務;平臺與核心企業(yè)簽訂擔保合同或質物回購協議，約定在中小企業(yè)違反約定時，由核心企業(yè)負責償還或回購質押貨物，供應鏈管理系統(tǒng)核心企業(yè)往往規(guī)模較大，實力較強，所以能夠通完成擔保。以紅嶺創(chuàng)投紙業(yè)項目為例，完整的運作模式可如下(但估計平臺的運作模式并不完全):

　　1、四家紙業(yè)向平臺申請貨物質押貸款;

　　2、平臺委托物流企業(yè)對四家紙業(yè)提供的貨物進行價值評估;

　　3、物流企業(yè)進行價值評估，并向平臺出具評估證明;

　　4、貨物狀況符合質押條件，平臺核定貸款額度，與四家紙業(yè)簽訂質押合同，與核心企業(yè)簽訂回購協議，并與物流企業(yè)簽訂倉儲監(jiān)管協議;

　　5、四家紙業(yè)將貨物移交物流企業(yè);

　　6、物流企業(yè)對四家紙業(yè)移交的貨物進行驗收，并通知平臺發(fā)放貸款;

　　7、平臺向四家紙業(yè)發(fā)放貸款。

　　在整個過程中，物流企業(yè)的操守與核心企業(yè)的擔保實力是貸款安全的關鍵，而紅嶺創(chuàng)投此次紙業(yè)項目恰有兩點疑惑：

　　1.物流企業(yè)盡職了么?

　　2.下游核心企業(yè)“廣東XX集團股份有限公司”是否或能夠履行擔保責任?

　　答案顯而易見。

　　1.物流企業(yè)并沒有盡職，如紅嶺周總所說，“本次事件為企業(yè)跟倉庫物流合伙犯罪，將貨物重復抵押給銀行騙貸”。但我們需要知道，質押的貨物應符合貨權清晰、價格穩(wěn)定、流動性強、易于保存的特征，平臺風控人員應加強對質押物權屬來源的審慎審查。

　　2.紙業(yè)項目風控措施中的“下游核心企業(yè)廣東XX集團股份有限公司對貨物回購”目前較難履行擔保責任，但各方還在商議其他解決辦法，需看后續(xù)各方處理而定。

　　據有媒體稱，“廣東XX集團股份有限公司”可能為廣東金信通集團股份有限公司，目前金信通絕大部分工作席位已空置。業(yè)內人士透露，金信通的實際控制人為郝藝遠，即廣州市金山聯紙業(yè)的實際控制人，同時廣州翠月紙業(yè)、廣州市琳烽信紙業(yè)、廣州市鳴瑞貿易均與金山聯關聯。金信通下有廣東紙漿交易所、廣東金信通供應鏈管理系統(tǒng)發(fā)展股份有限公司、廣州天鍵物流園有限公司等，紅嶺創(chuàng)投紙業(yè)項目的四家紙業(yè)均為廣東紙漿交易所會員。如若上述公司均關聯，如若紅嶺創(chuàng)投所選物流倉儲公司是金信通下的物流倉儲公司，那么此次紅嶺創(chuàng)投將卷入一個驚天騙局。

　　雖此次紙業(yè)項目的調查還在進行中，官方消息透露較少，一切未有定論，但此次事件的風險一覽無遺。

　　1.政策風險

　　政策風險指產業(yè)結構政策的變化影響整個產業(yè)鏈，容易爆發(fā)集中風險。

　　以廣州紙業(yè)為例，我國是紙業(yè)大國但非紙業(yè)強國，紙業(yè)產業(yè)過剩且污染嚴重，很多生產力低下污染大的紙業(yè)面臨著倒閉的風險，會影響生產、銷售等諸多企業(yè)。

　　2.行業(yè)風險

　　行業(yè)風險指行業(yè)受宏觀經濟環(huán)境、行業(yè)競爭結構與關聯行業(yè)的影響。

　　追究根本，企業(yè)倒閉的源頭在于經營利潤變薄。以紙業(yè)為例，隨著無紙化辦公趨勢明顯，紙張需求變少，銷售進入瓶頸。目前紙業(yè)產能過剩，自2009年來就以進入整合期，強勢產業(yè)鏈已經完成產能布局并形成規(guī)模經濟和議價優(yōu)勢，而競爭能力較差的產業(yè)鏈議價能力很低，正如此次問題廣州紙企的員工所說“目前紙漿貿易很不好做，一噸紙漿的凈利潤也就是20元—30元，相比以前下降了很多。”紙業(yè)對原料依賴性強，但原料依靠進口，近年價格攀升，縮小了紙業(yè)利潤空間。

　　3. 企業(yè)風險

　　企業(yè)風險指核心企業(yè)信用引發(fā)的風險。供應鏈管理系統(tǒng)本身也是一條“信用鏈”，處于供應鏈管理系統(tǒng)主導地位的企業(yè)必須有良好的信譽，經營長期穩(wěn)定、盈利能力強、發(fā)展前景良好。同時核心企業(yè)必須能與上下游企業(yè)建立長久的供應鏈管理系統(tǒng)戰(zhàn)略伙伴關系。所以，供應鏈管理系統(tǒng)融資的核心風險在于核心企業(yè)。本次紅嶺事件的后續(xù)進展，就在于紅嶺創(chuàng)投能否從核心企業(yè)，即擔保企業(yè)處索取回相應代償金額。從目前公布的情況看，擔保企業(yè)可能采用“債轉股”的形式代償，如無意外可能也是紙業(yè)項目的股權，股權價值的評估及股權變現難易將考驗紅嶺創(chuàng)投。

　　4.市場風險

　　市場風險指質押貨物或企業(yè)資產的市場價格波動的風險。供應鏈管理系統(tǒng)金融融資中，質押貨物和企業(yè)資產為貸款收回的最后防線，若其市場價格下降，將給借貸業(yè)務帶來風險。

　　5. 操作風險

　　操作風險是指由于不完善或有問題的內部操作過程、人員、系統(tǒng)或外部事件而導致的直接或間接損失的風險，易發(fā)生于倉儲物流中。此次紅嶺創(chuàng)投廣州紙業(yè)項目借款企業(yè)跟倉庫物流合伙犯罪，將貨物重復抵押給銀行騙貸，顯示出極大的操作風險。在民間借貸或者網貸行業(yè)中，操作風險比較常見，這無疑是網貸平臺風控面臨的一大難題。

　　如何精準分析政策、行業(yè)、企業(yè)、市場風險，如何實現有效監(jiān)控倉儲物流對貨物的技術，是每個涉足供應鏈管理系統(tǒng)金融的網貸平臺不得不思考的問題，或許實現傳統(tǒng)融資方式與網貸的穩(wěn)健結合任重道遠。