拆東墻補西墻 拆標成問題P2P平臺“催命符”

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網(wǎng)貸之家近日發(fā)布的《2014年中國網(wǎng)絡借貸行業(yè)年報》數(shù)據(jù)顯示，到2014年底，網(wǎng)貸平臺達到1575家，而2013年時有800家；與此同時，2014年全年問題平臺達275家，而2013年為76家。問題平臺的出現(xiàn)遠遠快于新平臺的增長。相比于2013年底的“跑路潮”，2014年因提現(xiàn)困難而陷入經(jīng)營問題的平臺顯著增多。提現(xiàn)困難的背后，除了經(jīng)濟疲弱、股市回暖造成的資金流出，折標或是更為深層的原因。

名詞解釋>>>

拆標：一般而言，網(wǎng)貸行業(yè)的拆標包括兩類：一種是拆金額，也就是一個大標拆成幾個小標，比如一個1000萬元的借款標的拆成10個期限相同的100萬元的標;另一種是拆期限，將長期標拆成短期，如一年期標拆成4個3月期或12個1月期，滾動發(fā)行。

新平臺往往用拆標模式聚人氣

如果投資與借款項目一一對應，按借款協(xié)議還本付息，又為何會因投資人集中提現(xiàn)出現(xiàn)流動性問題?報告認為，這與平臺的不規(guī)范經(jīng)營，特別是拆標有關。對于國內(nèi)的P2P來說，拆標由來已久。

一位不愿具名的平臺負責人表示，在行業(yè)里拆標現(xiàn)象并不鮮見，主要是因為投資人對于平臺的信任度不夠，偏好短期標所導致的。對大額項目或長期項目進行拆分后，融資效率確實會大輻提升。

上海交通大學互聯(lián)網(wǎng)金融研究所所長羅明雄在接受揚子晚報記者采訪時表示，“拆標”在2013年、2014年比較普遍，尤其是一些新平臺，在投資人氣不夠的情況下，往往采取此模式聚人氣，因為只有人氣高了看起來才更可信。

借新還舊，拆期限比拆金額更危險

而拆標的兩種方式相比，拆期限比拆金額更危險。“假設一個1000萬項目本來是一年期，拆標后每月募集1000萬，企業(yè)方的一年用款期限是固定的，但對于平臺來說，第一個月到期后還本付息的錢從哪來?所能采取的辦法就是用第二個月募集的錢補前面的坑，這樣一來投資人的投資期限與企業(yè)借款期限不匹配，如果哪個月資金募集出現(xiàn)問題就無法進行下去?！鄙鲜鲐撠熑吮硎?，對于期限拆分的做法，短期來看平臺的成交量和用戶黏性雖然增加了，但實質(zhì)屬于借新還舊，問題很大。一旦遇到資金大規(guī)模撤離，平臺的資金鏈就會斷裂。

網(wǎng)貸之家首席研究員馬駿說：“2014年底出現(xiàn)提現(xiàn)困難的平臺，絕大多數(shù)都是拆標引發(fā)的。”中國電子商務研究中心互聯(lián)網(wǎng)金融部助理分析師陳莉說，期限拆標實質(zhì)上是發(fā)新債償舊債，一旦平臺缺少新的資金投入進來或者原有資金撤離，平臺的流動性風險就暴露了，將引發(fā)恐慌性擠兌。

P2P倒閉潮另兩大原因：平臺自融、組團打新

除了拆標，引發(fā)2014年P2P平臺倒閉潮的重要原因還有兩個—平臺自融和組團打新。

平臺自融的案例很多，最著名的是深圳網(wǎng)贏天下。在投資人見面會上，該平臺老板曾任性地亮出42套房產(chǎn)證，以示其雄厚實力，讓人啼笑皆非的是，該平臺最終以倒閉收場，投資者發(fā)現(xiàn)，原來老板的真正目的是給自己公司融資，所有標的都是虛假的，類似于詐騙。

組團打新則類似機構做市，新平臺剛上線，沒有人氣，平臺負責人事先約好一批投資人，這些投資人一般是組團，類似有限合伙。標的出來后，這些投資人申購，看似平臺人氣很旺，待平臺能吸引到一定量的真正投資人了，他們的資金就會撤離。

不管是拆標，還是平臺自融、組團打新，均屬違規(guī)操作。歸根結底是P2P監(jiān)管法規(guī)至今沒出臺。業(yè)內(nèi)人士表示，在2015年監(jiān)管出臺預期較高、股市繼續(xù)分流資金、收益率下降等因素影響下，行業(yè)洗牌還將繼續(xù)。