金融風(fēng)暴下的商業(yè)模式反思

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    在職業(yè)化背景下，企業(yè)之間的競爭不再是產(chǎn)品、技術(shù)、市場、人才的競爭，而是商業(yè)模式的競爭。但這種基于產(chǎn)融結(jié)合的商業(yè)模式，在環(huán)境巨變的拐點，崩塌了。

    如果把企業(yè)的“企”字解開，就是人、止——人到此為止。所以在討論制度的時候，要把企業(yè)家和企業(yè)本身分離開，不要把我們當前發(fā)生的危機歸結(jié)為人的道德。目前我們遇到的危機，是一種制度性的現(xiàn)象。只有在此認知的基礎(chǔ)上，才能夠?qū)ξ覀兯幍沫h(huán)境，做一個客觀而積極的決斷。

    “雞肉”還是“雞肉”

    金融危機到底有什么影響？最直接的例子，荷蘭銀行去年出售時240億歐元三家爭搶，結(jié)果三家瓜分了這一百年老店。不到一年后的今天，三家同時陷入困境，銀行又被放回到市場上，80億歐元現(xiàn)在無人問津。當看到一個企業(yè)轟然倒地的時候，才知道原來什么都沒有。再看次貸危機，很多人說看懂了，是市場在拿“雞屎”當“雞肉”賣。事實如此嗎？當然不是！是因為后面有人出“雞精”的價格。

    所以追究到現(xiàn)代企業(yè)制度上，我們究竟得到了什么？企業(yè)有兩種，家族企業(yè)和公眾公司。家族企業(yè)它代表著一個資本家的基因，也就是自己的企業(yè)，自己的錢，自己的事，試圖把它傳宗下去。而公眾公司變成了一種公共商品。當把企業(yè)當作商品的時候，一個交易導(dǎo)向型的企業(yè)制度就產(chǎn)生了。

    現(xiàn)代企業(yè)制度和純正的家族企業(yè)本質(zhì)的差別在于它不再是屬于任何一個自然人的，于是，職業(yè)經(jīng)理人開始成為企業(yè)真正的核心。由此，我們開始看到管理的職業(yè)化和企業(yè)的商品化同時出現(xiàn)。當我們把彼得·杜拉克尊稱為現(xiàn)代企業(yè)管理之父的時候，很多人可能并不知道，如此尊稱他的人，是韋爾奇、是張瑞敏，而他們，都是職業(yè)經(jīng)理人。于是在職業(yè)化背景下，企業(yè)之間的競爭不再是產(chǎn)品、技術(shù)、市場、人才的競爭，而是商業(yè)模式的競爭。

    把商業(yè)模式放到經(jīng)營的核心中，很多人講海爾模式、德隆模式、聯(lián)想模式，事實上這都是企業(yè)模式。它不是商業(yè)模式，商業(yè)模式是所有企業(yè)在這樣一種形態(tài)下必須遵守的規(guī)定動作。

    其實，我們認真的解讀各類企業(yè)的管理職業(yè)化，萬宗歸一，就是把任何一個產(chǎn)供銷的鏈頭在某種形態(tài)下轉(zhuǎn)換為投融資模式，這就是現(xiàn)代企業(yè)的商業(yè)模式。這種商業(yè)模式使得企業(yè)的經(jīng)營行為、會計制度都發(fā)生了變化。

    當我們把投融資行為放到企業(yè)的常規(guī)經(jīng)營當中，就有了一個問題。一個行業(yè)當中的非上市公司，它在暗處；上市公司，它在明處。一個人在暗處，一個人在明處，誰會勝呢？很多人會得出一個結(jié)論，在暗處的人會勝。但是當一個行業(yè)，主流企業(yè)成為上市公司的時候，這個行業(yè)的私有企業(yè)就幾乎會陷入滅頂之災(zāi)。越公開透明的企業(yè)，一旦發(fā)生問題，就會變得非常地不透明。2007年是華爾街有史以來最大的一次獎金盛宴，連保安的工資都三倍于巴菲特的10萬年薪。就在這獎金盛宴的背后，誰看到了今天華爾街會轟然倒地？交易導(dǎo)向型的經(jīng)濟，開始把我們傳統(tǒng)的產(chǎn)供銷行為和現(xiàn)代資本市場的投融資交易融為一體。企業(yè)的經(jīng)營開始轉(zhuǎn)變了。當資本市場被定義為交易預(yù)期的市場，便可以給任何一個這種類型的企業(yè)一個最直接的界定——它是經(jīng)營預(yù)期的企業(yè)。

    于是一個企業(yè)的標準化商業(yè)模式就出現(xiàn)了三大支柱：一、你必須有實體經(jīng)濟的現(xiàn)金流；二、你必須有投資性收益；三、你必須有同時經(jīng)營企業(yè)的融資能力。

    這也就意味著，經(jīng)營預(yù)期的大小，決定了企業(yè)原有的實體價值。

    我們再回頭看在過去十年發(fā)生了什么？由于格林斯潘的流動性導(dǎo)向的政策，使得全球流動性泛濫，于是引發(fā)了一場全球性的資產(chǎn)溢價。結(jié)果帶來了你只要占有了資源，你就享受了資產(chǎn)溢價的利潤。于是當你占有了資產(chǎn)溢價的利潤，你就能夠放大企業(yè)的融資能力。當你放大了企業(yè)的融資能力，你就能夠去經(jīng)營更多的實業(yè)。即使它不賺錢，你仍然可以用實體經(jīng)營的現(xiàn)金流繼續(xù)放大企業(yè)的融資能力。這時我們看到了一個循環(huán)，一個投資、融資和經(jīng)營的循環(huán)。在這場游戲中，“雞肉”依然是“雞肉”，只不過有些人把它看成了“雞精”，有些人則看成了“雞屎”。