企業(yè)并購(gòu)：海外并購(gòu)生不逢時(shí)

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    3月20日，林羿緊繃的神經(jīng)終于得到了片刻松弛，作為美國(guó)普信集團(tuán)公司（T.TROWEPRICE）副總裁及大中國(guó)區(qū)董事，他剛剛帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)與140多家海外機(jī)構(gòu)一起參加了中投公司選聘海外基金管理人的“大考”。這是中投公司第一次選聘海外資產(chǎn)管理人，受到了全球各大資產(chǎn)管理公司最熱烈的回應(yīng)。

    “從接到入選決賽的通知到面試陳述，我們只有10天的準(zhǔn)備時(shí)間，挑選的程序非常嚴(yán)格，遞交材料后選入決賽答辯的團(tuán)隊(duì)被安排在不同的房間，我們連對(duì)手是誰(shuí)都不知道。”林羿在回憶這次高強(qiáng)度的考試時(shí)顯得非常激動(dòng)，“我們由總裁、基金經(jīng)理和分析師組成的5人團(tuán)隊(duì)，坐在8個(gè)評(píng)委面前回答問(wèn)題。中投的評(píng)委都非常有水平，全部用英語(yǔ)提問(wèn)，問(wèn)題非常專(zhuān)業(yè)尖銳。”作為管理資金市值全球第3大的資產(chǎn)管理公司，普信集團(tuán)對(duì)中投的競(jìng)標(biāo)非常地重視，過(guò)去70年的投資經(jīng)驗(yàn)中，他們的客戶(hù)中包括沙特阿拉伯、阿布扎比、新加坡、挪威和新西蘭這樣的國(guó)家主權(quán)基金，但是以中國(guó)身后1.5萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備資金為后盾，中投作為中國(guó)的主權(quán)基金絕對(duì)是這些VIP中的VIP。

    事實(shí)上，幾乎所有國(guó)際知名資產(chǎn)管理公司對(duì)中投都非常重視，這次中投公司只有4個(gè)股票類(lèi)產(chǎn)品在海外投資，卻收到了全球230多個(gè)投資產(chǎn)品申請(qǐng)。

    “中投在海外金融界很有威望，作為在華爾街工作的華人，我為此感到自豪”林羿注意到，越來(lái)越多的華爾街媒體的頭條都在刊登中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的報(bào)道，而新任的俄羅斯總統(tǒng)也敦促公司向中國(guó)學(xué)習(xí)投資發(fā)達(dá)國(guó)家一流的金融公司。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去年中國(guó)在海外的金融類(lèi)投資約500億美元，其中社保和各基金公司在海外股票、債券市場(chǎng)的財(cái)務(wù)性投資約300億美元，而對(duì)海外金融機(jī)構(gòu)的直接投資更都是大手筆，總投資額也達(dá)到200多億美元。

    但在國(guó)內(nèi)，這些投資卻承受著巨大的輿論壓力。據(jù)東方高圣公司分析師估算，從海外并購(gòu)交易披露之日到3月21日收盤(pán)，除了摩根士丹利股價(jià)上漲了8％以外，大部分海外投資的賬面資產(chǎn)都已嚴(yán)重縮水，其中黑石的投資縮水了接近50％，而如果不中止合作協(xié)議，中信證券擬對(duì)貝爾斯登的投資將損失96％，海外投資的QDII基金更不樂(lè)觀(guān)，基金凈值甚至蒸發(fā)了一半。當(dāng)傳出中國(guó)平安、浦發(fā)銀行將融資進(jìn)行海外投資的消息后，這些公司的股票被投資者競(jìng)相拋出連續(xù)跌停，A股指數(shù)也一瀉千里，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)海外并購(gòu)的爭(zhēng)論也進(jìn)一步升級(jí)了。

    時(shí)也運(yùn)也

    “我們認(rèn)為去年九、十月份是海外投資很好的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在我們依然這么認(rèn)為。”一位參加證監(jiān)會(huì)資金出海討論的資深人士回憶說(shuō)，盡管海外投資受到股市和人民幣升值的雙重打擊，但監(jiān)管層在最近外匯管理局的會(huì)議上仍然對(duì)此給予了肯定，海外投資無(wú)法選擇市場(chǎng)擇時(shí)交易，眼光和心態(tài)都要放長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)。

    “即使是最資深的分析師對(duì)于市場(chǎng)形勢(shì)的判斷分歧也是很大的。”一位參與海外投資決策的基金人士表示。海外媒體報(bào)道，次級(jí)債危機(jī)的嚴(yán)重性連美林集團(tuán)的總裁都未察覺(jué)，連續(xù)打了兩個(gè)星期高爾夫球之后，美林公司的財(cái)務(wù)狀況正在繼續(xù)惡化。2007年8月下旬，海外次級(jí)債的危機(jī)集中爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)積極地注資救市，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有變壞，大盤(pán)指數(shù)再跌5％左右，10月市場(chǎng)即可見(jiàn)底。據(jù)此，中國(guó)的資金陸續(xù)獲批出海，投資價(jià)值被低估的公司股份，只等市場(chǎng)觸底反彈了。

    除了美國(guó)市場(chǎng)下跌的契機(jī)，中國(guó)投資海外還有另外三點(diǎn)考慮：首先，中國(guó)政府需要進(jìn)一步擴(kuò)大資本輸出的渠道，以便減少人民幣升值的壓力。其次，中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備70％都是美國(guó)國(guó)債，美元持續(xù)貶值使中國(guó)一天之內(nèi)蒸發(fā)上千億美元的賬面資產(chǎn)，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中投通過(guò)直接投資和基金分散資產(chǎn)配置，不僅可以分散風(fēng)險(xiǎn)，而且可以分享全球資本市場(chǎng)的增長(zhǎng)。另外，中國(guó)在海外投資過(guò)程中真正培養(yǎng)和訓(xùn)練金融人才，為以后金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化發(fā)展做準(zhǔn)備。