經(jīng)濟危機，高管薪酬的路在何方？

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金融風暴發(fā)生幾個月后，一些跡象表明，限制高管薪酬的普遍愿望可能正逐漸實現(xiàn)。在英國，股東最近否決了殼牌(Shell)的高管薪酬計劃，并且對斯特拉塔(Xstrata)、英國石油(BP)以及阿美科(Amec)等主要公司的薪酬協(xié)議也投了大量“反對”票。

華信惠悅(Watson Wyatt)薪酬咨詢?nèi)蛑鞴馨?bull;凱(Ira Kay)表示：“很明顯，大公司的首席執(zhí)行官大多未能躲開去年經(jīng)濟危機和股市虧損帶來的財務后果。企業(yè)將對薪酬方案重新進行調整，以反映眼下逐步呈現(xiàn)的新經(jīng)濟(行情論壇)現(xiàn)實。”凱還是《高管薪酬的神話與現(xiàn)實》(Myths and Realities of Executive Pay)一書的作者之一。

但我們是否正在經(jīng)歷高管薪酬史中預示著持續(xù)下降即將揭幕的關鍵時期？抑或是目前的趨勢只不過是另一個相對平穩(wěn)向上軌跡中的短暫波動？

懷疑論者以上一次高管薪酬的大幅下降作為例證。在網(wǎng)絡泡沫破滅后的2001至2002年間，標準普爾500指數(shù)(S&P 500)成份股企業(yè)中美國首席執(zhí)行官的薪酬中值下跌了近10%。不過，在2002年約700萬美元的基礎上，這個數(shù)據(jù)數(shù)字一直保持穩(wěn)定，而且在接下來的幾年出現(xiàn)了穩(wěn)步且大幅的上漲。

凱解釋道：“高管薪酬與股市密切相關。如果股市復蘇，特別是如果股市借由利潤率提高而復蘇，那么高管薪酬就會隨之增加。”

企業(yè)的利潤率或許需要幾年的時間才能恢復。但當它最終恢復時，高管薪酬真的會回歸常態(tài)嗎？

最主要的障礙可能就是近幾個月來公眾的巨大怒火，這反過來又引發(fā)了人們要求加強高管薪酬監(jiān)管的呼聲。英國保險協(xié)會(Association of British Insurers)投資事務主任彼得•蒙塔尼翁(Peter Montagnon)表示，我們應該提高警惕，不要以為只要簡單地把時鐘撥回從前就可以了。

他說：“人們已經(jīng)從銀行的接連倒閉中看到，（銀行家對經(jīng)濟）的貢獻并不一定像他們所吹噓的那樣。這場危機如此深重，以至于你不再確信，昨天還可以接受的東西，明天是否還能被接受。除非我們恢復薪酬系統(tǒng)的可信性和公平性，否則，獎勵成功將變得難得多。”

企業(yè)對公憤感到擔憂，或許不僅僅是因為公憤可能會削弱股東的支持，或是企業(yè)渴望保護自己在市場中的聲譽。

盧西恩•拜伯切克(Lucian Bebchuk)是哈佛法學院(Harvard Law School)公司治理項目的主管，同時還是《不看業(yè)績付薪水：未兌現(xiàn)的高管薪資承諾》(Pay without Performance: The Unfulfilled Promise of Executive Compensation)一書的合著者。他表示，個別董事還擔心，如果他們認可的獎金計劃隨后受到了批評，自己的名聲會受到損害。例如，在蘇格蘭皇家銀行(RBS)弗雷德•古德溫爵士(Sir Fred Goodwin)獲得的養(yǎng)老金引起爭議之后，幫助談成此事的RBS前董事長湯姆•麥基洛普爵士(Sir Tom McKillop)覺得必須辭任英國石油非執(zhí)行董事一職。

不過，盡管輿論壓力或許足以說服英國政客對他們的報銷制度實施深遠的改革，但它對高管薪酬的長期約束作用到底有多大還有待討論。拜伯切克表示：“董事們只要不逾越常規(guī)，就會受到保護。對外界激憤之情的擔憂并不能激勵他們比標準行為做得更好。”假如常規(guī)薪酬水平重新開始慢慢提升，他們大概會希望普遍趨勢能保護他們不受指責。

實際上，過去企業(yè)一直無視公眾的反對（當然，反對強度與今天不能相提并論），不斷提高高管薪酬。英國《金融時報》/哈里斯(FT/Harris) 2007年7月份的一份調查顯示，在信貸危機爆發(fā)之前，英國、德國和美國近80%的被調查者認為，資深高管的薪酬“太高”，同時有60%的英國被調查者認為，政府應該對企業(yè)主管設置薪酬上限。董事會和股東歷來認為，公眾的這種反對沒有獎勵高管的必要性來得重要。

此外，人們只能對自己知道的獎金支付表示憤怒。上市公司僅僅需要披露董事會成員的薪酬。而最近大部分怒火針對的都是投行內(nèi)部的總體薪酬文化，其始作俑者通常是最高職位以下的“呼風喚雨者”，而這些人的個人獎金是保密的。

薪酬咨詢公司Johnson Associates預測稱，即使是今年，華爾街部分行業(yè)的獎金可能最高能增加30%。獲得政府資金救助的公司采取了提高工資的舉措，以抵消為了安撫輿論和政府機構所必需獎金削減。金融服務業(yè)招聘公司Sheffield Haworth的首席執(zhí)行官蒂姆•謝菲爾德(Tim Sheffield)表示：“受政府干預的銀行不得不改變它們傳統(tǒng)的績效獎勵方式。而其它銀行實際上只是對自己的薪酬模型進行了微調。”

最近，媒體焦點都集中在可能加強監(jiān)管的討論上，尤其是金融業(yè)的監(jiān)管。在英國，正當監(jiān)管機構琢磨該提出何種建議時，民眾提出了擴大股東權力的要求，其中包括股東有權要求公司薪酬委員會每年進行改選，有權批準薪酬顧問的任命。在美國，財長蒂莫西•蓋特納(Timothy Geithner)最近建議，金融業(yè)應該改進激勵機制，以規(guī)避短期冒險行為。

凱認為，是“對頂尖人才的需求推動了高管薪酬的上漲。”實際上，最近的學術研究表明，投資者對首席執(zhí)行官拿高薪的反饋良好，他們認為，這些人的高薪本身就證明了“頂尖人才”在領導公司（見表格）。

然而，在過去幾個月內(nèi)，公眾對商業(yè)領袖所謂罕見能力和影響力的冷嘲熱諷急劇增加。如果這種對“超級明星”高管的嘲諷逐漸得到機構股東的認同，那么，薪酬不斷上漲的日子或許真的就快結束了。