B2B資本狂歡：2個邁不過去的坎兒 自營模式機會大

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　　2014年的中國B2B行業(yè)是資本動作最為密集的一年，阿里巴巴收購一達通百分之百股權(quán)，慧聰網(wǎng)轉(zhuǎn)主板上市，馬可波羅網(wǎng)獲騰訊系華南城投資，上海鋼聯(lián)(300226,股吧)增資擴股鋼聯(lián)電商，業(yè)內(nèi)發(fā)生著大大小小的各類并購，顯示行業(yè)洗牌、盤整已經(jīng)開始，投資B2B的最佳時間或許就要到了?！?/p>

　　2014年的中國B2B行業(yè)是資本動作最為密集的一年，阿里巴巴收購一達通百分之百股權(quán)，慧聰網(wǎng)轉(zhuǎn)主板上市，馬可波羅網(wǎng)獲騰訊系華南城投資，上海鋼聯(lián)增資擴股鋼聯(lián)電商，業(yè)內(nèi)發(fā)生著大大小小的各類并購，顯示行業(yè)洗牌、盤整已經(jīng)開始，投資B2B的最佳時間或許就要到了。

　　不過上述事件多發(fā)生在行業(yè)內(nèi)部，投資機構(gòu)在這場B類資本狂歡中有哪些機會，托比網(wǎng)為大家梳理一下，從B類投資門檻、投資未來前景以及行業(yè)、細(xì)分機會三個方面進行探討。

　　一、B類投資的開展需要跨過很多門檻

　　一個不爭的事實是B類投資目前并不活躍，主要因為B類投資有很多門檻，這涉及投資機構(gòu)/投資人的投資理念，行業(yè)用戶對互聯(lián)網(wǎng)的認(rèn)識及投入不足，以及行業(yè)主要平臺均已完成上市似乎無利可圖，等等因素。

　　先來看投資機構(gòu)、投資人。對B類項目，投資人或多或少會有些規(guī)避心理，投資周期與市盈率是兩個邁不過去的坎兒：

　　投資周期長

　　與C類企業(yè)投資火熱不同，B類企業(yè)往往被認(rèn)為投資周期較長，退出方式有限，在國內(nèi)通過IPO退出幾近癡人說夢。與此同時， C類企業(yè)投資發(fā)展極為迅猛，產(chǎn)品演進快速迭代，投資上也是快速迭代。天使，A輪，B輪，C輪，投資機構(gòu)參與踴躍，并最終在IPO時獲得最大化的利益。然而，屬于B類的科通芯城三年即完成上市，讓不少投資機構(gòu)傻了眼。

　　市盈率不如C類

　　市盈率上的尷尬更是凸顯出投資人對國內(nèi)B類市場的整體看淡。這一點極具諷刺意味–市盈率，企業(yè)估值都是看未來的事兒，而保持多年盈利的B類企業(yè)似乎仍比不過C類企業(yè)的未來想象空間。C類企業(yè)受眾動輒全部國人，中國互聯(lián)網(wǎng)人口，即使80、90這樣的細(xì)分也仍然是一個天文數(shù)字。而B類企業(yè)，受眾總數(shù)只有4200萬企業(yè)，而且賣布料和富士康又有什么關(guān)系呢?從人頭說，大家就認(rèn)為B類又臟又累無利可圖。但其實反過來從市場容量與規(guī)模上看，我們的看法卻完全不同。這一點容后再述。

　　理念之外，投資機構(gòu)也缺乏扎實的行業(yè)基本功去評價B類項目。

　　對行業(yè)理解不夠

　　不得不說，國內(nèi)的投資機構(gòu)、投資人也存在著偏科—(面向C類的)TMT行業(yè)。所以當(dāng)投資機構(gòu)和投資人難以用C類投資閱歷來審視B類企業(yè)時，剩下的就只有從基礎(chǔ)學(xué)習(xí)。這樣的前提下，如何說服自己，說服投資委員會去投這樣的項目?

　　投資經(jīng)理們往往有著超強的歸納演繹能力，并有自己的投資法門，然而這些定律在遇到B類時往往不適用，硬套答案是找不到投資對象的，而拋棄這套東西又難以在短期內(nèi)形成一套新的B類投資方法論，B類投資遂成雞肋。

　　我們再來看B類的老大難問題—行業(yè)用戶習(xí)慣。

　　土豪(傻大黑粗)不懂互聯(lián)網(wǎng)

　　B類企業(yè)如何看待自己的客戶?C類企業(yè)把顧客看成上帝，看成有情感羈絆的粉絲，重視用戶體驗;而B類企業(yè)，我們看到兩個字—土豪(土老帽)，行業(yè)內(nèi)尤其是業(yè)務(wù)模式更重的制造業(yè)，有一個更形象的詞來形容這種特征—傻大黑粗。這些B類客戶甚至對企業(yè)信息化，電子化都沒有完成，拿什么說服他們互聯(lián)網(wǎng)化?在C類，BAT們真金白銀的投入教育了70-90的人們，然后幫助他們完成對父母、朋友的影響。在B類，身處更低職級的80，90們?nèi)绾握f服公司的管理者?連溝通管道都有問題。作為子女影響父母亦不可能。前不久媒體廣泛報道的紅嶺集團，張代理的轉(zhuǎn)型甚至不被孩子所理解。“很多人都感覺這老頭有點問題，甚至連他女兒都勸他不要再研究這個了”。

　　重要第三方平臺已悉數(shù)上市 B2B投資還有機會么?

　　最后看看市場情況。在國內(nèi)提到B2B，太多的朋友第一時間想到的是阿里巴巴、慧聰、環(huán)球資源。這些行業(yè)的領(lǐng)先者基本上均已完成上市—這類綜合型B2B平臺的機會確已不多。不過科通芯城的上市讓投資機構(gòu)開始重新思考如何對B類企業(yè)進行投資。 12> 余下全文