國美路在何方

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    四年之前，2006年8月6日晚上，央視《對話》欄目的錄制現(xiàn)場，剛剛兼并了永樂電器的黃光裕，一如繼往意氣風(fēng)發(fā)地指點(diǎn)江山，運(yùn)籌帷幄，并且將曾經(jīng)的永樂電器前董事長陳曉定位成“在中國最適合做國美CEO的人”。在對話中關(guān)于國美和永樂“誰先追誰”的問題，黃光裕堅(jiān)持“肯定是永樂追的我們了”，而陳曉則說了一句，“其實(shí)，哪個先追哪個都無所謂，關(guān)鍵看未來”，雙方的合作似乎是親密無間的。

    整整四年之后，2010年8月5日，國美董事局發(fā)布公告，對公司的間接持股股東及前任執(zhí)行董事黃光裕進(jìn)行法律起訴，就其違反公司董事的信托責(zé)任及信任的行為，尋求賠償，這份公告還稱公司收到黃光裕獨(dú)資擁有并為公司主要股東的Shinning Crown Holdings Inc收到要求舉行臨時股東大會審議撤銷陳曉公司執(zhí)行董事及董事局主席職務(wù)的信函。2010年8月6日，陳旭召開緊急視頻會議，要求中層以上的管理層必須表態(tài)“站隊(duì)”，而8月12日的國美高層媒體見面會，陳曉攜李俊濤、孫一丁、牟貴先、何陽青四位副總裁和首席財務(wù)官方巍的五人團(tuán)隊(duì)，集體向媒體和公眾表態(tài)將與董事局共進(jìn)退。國美局勢立刻緊張起來，黃陳二人的決裂也已經(jīng)正式公開化，正是應(yīng)了那句“分久必合、合久必分”的老話。

    縱觀2008年至今長達(dá)兩年的國美之爭，期間黃光裕入獄、貝恩資本進(jìn)入、國美對黃光裕提出起訴、黃光裕動議撤銷陳曉董事局主席、陳曉率國美高層表態(tài)逼宮、國美增發(fā)新股與控股權(quán)爭奪等等情節(jié)，仿佛是在上演一部跌宕起伏、峰回路轉(zhuǎn)的商戰(zhàn)劇集，簡直可以看作是中國家電行業(yè)的一場現(xiàn)實(shí)版豪門恩怨。這場劇集目前還沒有演到大結(jié)局，國美到底會“姓黃”還是“姓陳”，現(xiàn)在還沒到揭開謎底的時刻。但黃、陳二人對國美的控制權(quán)之爭已經(jīng)成為了本年度中國家電行業(yè)最吸引眼球的事件，甚至有人像是追看美劇一樣的在跟蹤國美之爭的劇情，顯然公眾對黃、陳二人的關(guān)注已經(jīng)超越了對國美的關(guān)注。

    黃、陳二人為首的國美兩大陣營的權(quán)利爭斗固然撲朔迷離，引人矚目，雙方都宣稱是為了國美未來的發(fā)展能夠走上正軌，為股東創(chuàng)造更大的價值。但如果是從局外人的角度來看國美之爭，真正從公司治理的角度來分析國美目前的問題，是不是也應(yīng)該跳出黃、陳二人的私人恩怨來看國美現(xiàn)在的局勢和未來的發(fā)展呢？

    一、國美局勢演變路徑

    1、掌門人遭遇危機(jī)。2008年底，國美和黃光裕遇到了難關(guān)。黃光裕由于內(nèi)幕交易等多項(xiàng)罪名鋃鐺入獄，與妻子杜鵑一起辭去了國美董事的職務(wù)，對國美的影響力明顯減弱。由于長期在治理制度的不完善，此時失去黃光裕的國美，出現(xiàn)管理混亂的局面，競爭能力明顯削弱，單店利潤額開始下降，現(xiàn)金流短缺，供應(yīng)商對國美催討貨款，開始慢慢的被其競爭對手蘇寧電器趕超，失去電器零售市場行業(yè)龍頭的地位。

    黃光裕被羈押之后，他曾通過其律師多次給國美董事會和管理層發(fā)出指令，通過強(qiáng)調(diào)其個人在國美的地位，希望國美將其個人的作用與企業(yè)生存發(fā)展相捆綁，要求國美采取有利其個人和減輕其罪責(zé)判罰的措施。不過，方案沒有被接納。

    2、控制權(quán)爭奪。2009年，陳曉和另一個主角貝恩資本開始作為主角在國美這個舞臺華麗登場。為解決運(yùn)營中的現(xiàn)金短缺問題，國美引入貝恩資本，后者認(rèn)購18億港元的可轉(zhuǎn)換公司債券，解決了國美的現(xiàn)金問題，同時也開始對國美，這個仍然有黃氏家族血統(tǒng)的上市企業(yè)，施加自己的影響力。貝恩資本出現(xiàn)后國美的第一個變化是高管獎勵計劃，這種變化讓黃光裕對引入的貝恩資本產(chǎn)生了疑慮。

    2009年7月，國美推出對全國總監(jiān)級以上核心骨干105名高管團(tuán)隊(duì)的期權(quán)激勵方案的實(shí)施，通過董事和部分高管有權(quán)認(rèn)購國美發(fā)行的新股的方式，將國美的職業(yè)經(jīng)理人與國美的利益緊緊的綁在了一起，同時股權(quán)的變化也削弱了黃光裕的發(fā)言權(quán)。黃光裕得知期權(quán)激勵方案后，再次表現(xiàn)出了對董事會的不滿，并要求董事會采取措施，取消期權(quán)激勵，但他的意見再次沒有被采納。