巨頭收購為何都選擇拿20%左右股權(quán)？

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6月28日，騰訊以7.36億美元獲得58同城19.9%股份的消息再次引發(fā)討論。不久之前，騰訊戰(zhàn)略投資大眾點(diǎn)評20%股權(quán)。還有京東商城，騰訊前期投資持股15%，等京東商城上市之后騰訊購買5%股權(quán)達(dá)到持股20%。

而阿里巴巴的投資中，前期投資微博占股19%，隨后增持到32%，而阿里巴巴跟后期全資收購的UCWeb、高德地圖的合作也是從20%左右開始的。此外，阿里巴巴還用20%左右的股份投資了恒生電子和華數(shù)傳媒。

仔細(xì)看來，對于被投資的公司來說，20%左右的股份確實(shí)如58同城創(chuàng)始人姚勁波所說“不大不小正合適”。到底怎么個(gè)合適法呢，筆者為您拆開來說。

被收購20%股份意味著什么?

據(jù)姚勁波描述，本次與騰訊合作談判到敲定前后只用了10天時(shí)間，可謂“神速”。據(jù)了解，本次騰訊收購58同城，采用增發(fā)股票的方式，以58同城股票30日均價(jià)購買58同城稀釋后的19.9%的股權(quán)。

交易完成之后，騰訊將成為58同城的第二大股東，第一大機(jī)構(gòu)股東；創(chuàng)始人姚勁波及管理團(tuán)隊(duì)仍為第一大股東。另外，由于58同城采用的是AB股權(quán)結(jié)構(gòu)，姚勁波及其管理團(tuán)隊(duì)雖然占股比例不高，但依然具有超級投票權(quán)，而騰訊則得到15%投票權(quán)。

姚勁波表示，“騰訊將得到一個(gè)董事會席位，當(dāng)然，58同城原有7個(gè)董事會席位全部保留。”鑒于騰訊在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上的經(jīng)驗(yàn)，以及為了雙方產(chǎn)品、流量層面的進(jìn)一步整合，未來58同城會積極吸取來自騰訊方面董事成員的意見。

這樣的合作模式并不新鮮，因?yàn)榇饲耙呀?jīng)有京東商城、大眾點(diǎn)評作為樣板。騰訊戰(zhàn)略入股，并帶著巨大的用戶流量，這些被投資的公司負(fù)責(zé)從業(yè)務(wù)角度“變現(xiàn)”。此外，“巨頭”的背書也成為這些公司市值增加的“法寶”。

得到騰訊背書的京東商城上市既受追捧，從騰訊入股時(shí)80億美金左右的估值，而現(xiàn)在京東商城的市值接近400億美元。這顯然是一筆馬上見效的“雙贏”合作。

再看另外一個(gè)接受騰訊入股的本地生活服務(wù)領(lǐng)域巨頭大眾點(diǎn)評，接受騰訊入股之后，大眾點(diǎn)評進(jìn)入加速發(fā)展的狀態(tài)，城市分站數(shù)量從40到100多，產(chǎn)品業(yè)務(wù)線在推廣、團(tuán)購的基礎(chǔ)上增加了預(yù)訂，另外公司啟動(dòng)了事業(yè)部制管理對結(jié)婚、酒店旅游等行業(yè)進(jìn)行深耕。

從產(chǎn)品生態(tài)，大眾點(diǎn)評采用了“上游接流量、下游接服務(wù)”的開放合作戰(zhàn)略，不僅并與騰訊旗下手機(jī)QQ、微信兩大主打產(chǎn)品中的多個(gè)應(yīng)用做了深度整合，還投資餓了么、大嘴巴等公司，進(jìn)一步對本地生活領(lǐng)域的服務(wù)產(chǎn)品進(jìn)行整合。

據(jù)公開消息披露，大眾點(diǎn)評也將啟動(dòng)在納斯達(dá)克的上市之旅，得到了騰訊的資金入股、品牌背書，大眾點(diǎn)評的上市之路也多了一份保駕護(hù)航的力量。

據(jù)起源資本合伙人雷中輝表示，20%的股份還意味著，創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)可以對公司保留控制權(quán)?；ヂ?lián)網(wǎng)公司有一個(gè)特征，創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)對公司至關(guān)重要，如果創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)失去控制權(quán)，公司的發(fā)展會受到比較大的影響。因此，20%的股權(quán)正好是一個(gè)可以近距離觀察、監(jiān)控，又不會干涉太多的數(shù)字。

對于這些合作公司的未來，如果做到了“巨頭”們在意的核心業(yè)務(wù)，那么被巨頭全資收購也非常有可能，比如高德地圖和UCWeb，起初阿里巴巴也是以投資占股的方式，但后期阿里巴巴為了進(jìn)一步整合移動(dòng)端資源，對UCWeb和高德地圖進(jìn)行了全資收購。

業(yè)內(nèi)人士表示，58同城、大眾點(diǎn)評這類生活服務(wù)公司跟騰訊的“蜜月期”可能會比較長，但京東商城跟騰訊微信的電商化業(yè)務(wù)，有可能在支付、平臺資源分配等方面出現(xiàn)沖突。當(dāng)然，這種事情需要時(shí)間來驗(yàn)證。

巨頭的攻守之道

孫子兵法中提到，行軍要進(jìn)可攻，所向披靡；退可守，固若金湯。而巨頭們的20%股權(quán)正好實(shí)現(xiàn)了進(jìn)可攻退可守的想法。

先說守，即使只掌握20%股權(quán)，巨頭們也可以通過20%的股權(quán)獲得被投資公司的成長以及上市收益，而其創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)的積極性亦得以保留。投資公司不需要為公司管理層變動(dòng)付出成本，但同時(shí)董事會成員的席位也能保證投資公司對被投資公司的部分控制權(quán)。

中科招商分析師易力表示，對于傳統(tǒng)公司來說，控制一個(gè)公司可能需要51%的股份，即使是相對控股，可能也需要持股到40%左右。但是對于互聯(lián)網(wǎng)公司來說，20%既能保留創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)對公司的管理權(quán)，也能起到卡位，阻止競爭對手入局的作用。

現(xiàn)在，騰訊已經(jīng)成為58同城的第一機(jī)構(gòu)大股東，騰訊同時(shí)還是京東商城的包含創(chuàng)始人劉強(qiáng)東在內(nèi)的第三大股東。即使阿里巴巴想投資一個(gè)生活分類信息的網(wǎng)站，也只能去跟趕集網(wǎng)談判了。

再說攻，20%的股權(quán)得到了觀望機(jī)會，如果雙方合作良好，巨頭可以隨時(shí)增值股份，進(jìn)一步取得控制權(quán)，甚至全資收購。比如阿里巴巴跟UCWeb、高德地圖就是從入股到增持到全資收購這樣的步驟。

當(dāng)然，除非對公司有極大的戰(zhàn)略意義，否則公司不會選擇全資收購這種方式。全資收購還分兩種，一種像阿里巴巴與UCWeb、高德地圖的收購方式，即收購之后成為獨(dú)立的事業(yè)部，保持原來公司與品牌的獨(dú)立運(yùn)作，這種方式保留了原先公司團(tuán)隊(duì)的完整性。

而另外一個(gè)巨頭百度對91助手、百度糯米的全資收購則更類似于“吞噬”。更名后的百度91和百度糯米基本被打散，百度需要投入更多的資金和人力來維持的這些公司的現(xiàn)狀和發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，互聯(lián)網(wǎng)公司與傳統(tǒng)公司不一樣的是，傳統(tǒng)公司有實(shí)業(yè)的積累，但互聯(lián)網(wǎng)公司最大的資產(chǎn)是團(tuán)隊(duì)和用戶，百度收購之后的做法是只保留用戶，而流失了團(tuán)隊(duì)，所以有一定損耗。這可以算一個(gè)“用力過猛”的案例。

當(dāng)然，無論攻守，掌握用戶、現(xiàn)金資源的巨頭們是擁有絕對的主動(dòng)權(quán)，而先從20%左右開始，便有了“不多不少正正好”的小微妙。