建筑材料：水泥價(jià)追漲 浮法玻璃價(jià)反彈

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摘要：水泥行業(yè) 上周全國(guó)水泥價(jià)格走勢(shì)繼續(xù)小幅上揚(yáng)，幅度0.1%。主要體現(xiàn)江西南昌市場(chǎng)，價(jià)格上調(diào)10-15元/噸；江蘇省熟料價(jià)格上調(diào)15元/噸；浙江省部分區(qū)域水泥價(jià)格追漲。 上周江西南昌水泥價(jià)格恢復(fù)性上漲     水泥行業(yè)

    上周全國(guó)水泥價(jià)格走勢(shì)繼續(xù)小幅上揚(yáng)，幅度0.1%。主要體現(xiàn)江西南昌市場(chǎng)，價(jià)格上調(diào)10-15元/噸；江蘇省熟料價(jià)格上調(diào)15元/噸；浙江省部分區(qū)域水泥價(jià)格追漲。

    上周江西南昌水泥價(jià)格恢復(fù)性上漲10-15元/噸。據(jù)了解，由于前期價(jià)格較低，一些企業(yè)處于微利或無利經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)，進(jìn)入8月份后，隨需求逐漸回升，南昌企業(yè)價(jià)格均出現(xiàn)一定的上調(diào)。外圍市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)，未有明顯調(diào)整跡象。

    浙江省有關(guān)部門決定，在7月1日-9月13日的電力迎峰度夏期間，石化、水泥、紡織等八大類1160家高耗能企業(yè)一律停產(chǎn)讓電15天。受此影響上周浙江省部分地區(qū)水泥價(jià)格繼續(xù)追漲，幅度20-30元/噸。據(jù)了解，自前一周杭州市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲后，浙江省其他區(qū)域如溫州、寧波、麗水等地均出現(xiàn)追漲現(xiàn)象，上調(diào)后的價(jià)格P.O42.5散普遍達(dá)330元/噸以上，有的區(qū)域最高達(dá)到380元/噸。從浙江省限電措施來看，對(duì)水泥市場(chǎng)行情影響較大，此次價(jià)格上漲幅度最低金華、建德、蘭州在20-30元/噸；幅度最高的杭州在40-50元/噸。

    上周江蘇省也同樣因受限電影響，熟料價(jià)格上調(diào)15元/噸。另外，江蘇省已取消峰谷電價(jià)，并且限電情況已在全省成普遍現(xiàn)象，水泥生產(chǎn)企業(yè)都受到波及，下周全省價(jià)格都將會(huì)有一定幅度的上漲。

    未來浙江及江蘇水泥價(jià)格是否會(huì)再次上漲取決于限電政策，我們判斷，大規(guī)模限電停產(chǎn)導(dǎo)致的的價(jià)格大漲并不能反映供需的真實(shí)情況，且價(jià)漲量縮導(dǎo)致企業(yè)盈利可能也未必有額外增長(zhǎng)，我們目前對(duì)這一情況保持中性看法。

    上周其他地區(qū)水泥價(jià)格保持平穩(wěn)。

    動(dòng)力煤價(jià)格上周維持穩(wěn)定，我們跟蹤的城市中，僅北京有10元/噸的下跌，南昌有20元/噸的上漲，據(jù)我們煤炭研究小組判斷，進(jìn)口煤的大量涌入使得我國(guó)煤炭市場(chǎng)供需偏松，今夏國(guó)內(nèi)煤市或?qū)⒕S持旺季不旺的局面，但短期內(nèi)煤價(jià)下跌空間不大。

    截至7月份我國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量10.1億噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)17.36%，其中7月份產(chǎn)量1.65億噸，同比增長(zhǎng)16.64%，同比增速較上月提升了2.05個(gè)百分點(diǎn)。增速提升的主要原因我們判斷是6月份開始的江南、華南地區(qū)的暴雨連襲逐漸過去，壓抑的水泥需求得以釋放，產(chǎn)量增速居前的區(qū)域?yàn)榛ㄐ枨笾鲗?dǎo)的西北和西南。

    水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額1013.66億元，同比增長(zhǎng)14.89%，增速繼續(xù)回落，創(chuàng)07年以來最低，國(guó)家嚴(yán)控新增產(chǎn)能的力度逐現(xiàn)成效，考慮到工信部公布的2010年落后產(chǎn)能淘汰1.07億噸，明年仍有1億噸淘汰任務(wù)，那么預(yù)計(jì)2011年供給方面會(huì)明顯回落。投資增速較高的區(qū)域?yàn)槲鞅焙腿A北，分別為64.83%和49.32%，供給大幅增長(zhǎng)將使局部區(qū)域或面臨水泥價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

    7月重點(diǎn)城市住房成交量環(huán)比小幅回升，總體成交環(huán)比升9%，據(jù)我們地產(chǎn)組了解到的情況看，一二線城市的新推樓盤價(jià)格已有所回落，而在售的舊盤也通過各種形式的優(yōu)惠來提升吸引力，加上三季度推盤量預(yù)計(jì)會(huì)逐步釋放，對(duì)于8月重點(diǎn)一二線城市的成交情況，我們地產(chǎn)小組預(yù)計(jì)環(huán)比回升15%左右。同時(shí)，諸多跡象顯現(xiàn)出管理層對(duì)政策調(diào)控效果的認(rèn)可，短期內(nèi)政策維持目前的調(diào)控力度是大概率事件。那么隨著房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)水泥需求的信心將會(huì)逐步恢復(fù)。

    維持對(duì)水泥行業(yè)"增持"評(píng)級(jí)。其中最有投資價(jià)值的區(qū)域依然為新疆：據(jù)悉，今后一段時(shí)期內(nèi)，將有多個(gè)對(duì)口支援省市在2011年落實(shí)的對(duì)口支援金約130億元，相當(dāng)于新疆2009年地方財(cái)政預(yù)算的三成。我們判斷，繼6月初上漲20-40元/噸，2011年新疆水泥價(jià)格仍有較強(qiáng)動(dòng)能大幅上漲，或?qū)?dòng)當(dāng)?shù)厮嗌鲜泄緲I(yè)績(jī)出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。其他看好的水泥股有太行水泥、海螺水泥、亞泰集團(tuán)、塔牌集團(tuán)、祁連山。

    玻璃行業(yè)

    上周全國(guó)總體價(jià)格繼續(xù)略有上漲，漲幅較大的廣州市場(chǎng)個(gè)別品種上調(diào)4-5元/重箱。受旺季需求拉動(dòng)，我們統(tǒng)計(jì)的生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)進(jìn)入8月份以來持續(xù)回落，華東市場(chǎng)經(jīng)銷商信心恢復(fù)較快，并于上周成功上調(diào)價(jià)格2元/重箱。然而我們堅(jiān)持謹(jǐn)慎的判斷，下半年華北、華東新增產(chǎn)能壓力仍較大，華爾潤(rùn)本部?jī)蓷l線在進(jìn)行冷修，廠家聯(lián)手趁旺季拉抬價(jià)格或只能起到短期穩(wěn)定市場(chǎng)信心的作用。

    華南地區(qū)：廣州玻璃市場(chǎng)近期呈上升走勢(shì)，廠家價(jià)格上調(diào)，出廠價(jià)格低位在100元/重箱、高位在104元/重箱左右，市場(chǎng)需求反彈，出貨平穩(wěn)，廠家?guī)齑娌淮蟆?.華北地區(qū)：北京市場(chǎng)氣氛良好，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存較少。價(jià)格保持平穩(wěn)，略有向上走的態(tài)勢(shì)。玻璃需求旺季的時(shí)候，生產(chǎn)企業(yè)想盡量將價(jià)格保持在高價(jià)位。

    東北地區(qū)：東北地區(qū)處于玻璃需求的黃金季節(jié)，東北地區(qū)玻璃價(jià)格有上漲態(tài)勢(shì)。需求旺盛，供應(yīng)偏緊。

    華東地區(qū)：近期華東市場(chǎng)的反彈變化比較快，廠家連續(xù)拉升價(jià)格，目前廠家到岸價(jià)格薄板89元/重箱、厚板95元/重箱。市場(chǎng)信心恢復(fù)很快，對(duì)預(yù)期市場(chǎng)信心較強(qiáng)，廠家?guī)齑孑^少。

    華中地區(qū)：武漢地區(qū)玻璃需求有所增加，市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定。河南市場(chǎng)表現(xiàn)較為穩(wěn)定，一些玻璃品種價(jià)格有所上調(diào)，市場(chǎng)出現(xiàn)一些積極因素。

    西南地區(qū)：成都地區(qū)薄板玻璃價(jià)格平穩(wěn)，厚板玻璃價(jià)格略有上調(diào)，市場(chǎng)需求旺盛。

    純堿價(jià)格上周較前期總體保持穩(wěn)定，上海中山化工市場(chǎng)重質(zhì)純堿（99%）報(bào)價(jià)為1380元/噸；重油價(jià)格上周較前期有所下跌，幅度在30-50元/噸左右，主要城市工業(yè)用管道天然氣價(jià)格維持穩(wěn)定。

    玻璃股中我們最看好南玻A（000012）：浮法玻璃毛利率即使出現(xiàn)小幅下降對(duì)其沖擊也不大，因?yàn)楣蓛r(jià)的驅(qū)動(dòng)力更多地來自LOW－E節(jié)能玻璃廣闊的成長(zhǎng)空間和光伏產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇。未來盈利的持續(xù)增長(zhǎng)（主要來自LOW－E節(jié)能玻璃和光伏產(chǎn)業(yè)銷量的增長(zhǎng)）將成為股價(jià)上升的最主要推動(dòng)力。近期多晶硅價(jià)格從50美元/公斤左右上升到60美元/公斤左右，按現(xiàn)價(jià)計(jì)算，南玻今年EPS增厚約0.03元，影響不大，維持"買入"評(píng)級(jí)。全球來看供給壓力依然較大，加上生產(chǎn)成本不斷降低，因此我們認(rèn)為多晶硅價(jià)格難以持續(xù)上漲，但需要密切跟蹤價(jià)格走勢(shì)。