經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的資本市場(chǎng)定位

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　　論壇主題：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的資本市場(chǎng)定位

　　論壇時(shí)間：4月9日（星期五）20:45 - 22:15

　　論壇地點(diǎn)：索菲特酒店一層?xùn)|方演藝廳

　　主 持 人：  《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》總編輯秦朔

　　討論嘉賓：

　　美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)保爾森

　　中國(guó)證券業(yè)監(jiān)督委員會(huì)主席尚福林*

　　臺(tái)灣證券交易所董事長(zhǎng)薛琦

　　富達(dá)國(guó)際總裁Anthony Bolton

　　美銀美林中國(guó)區(qū)行政總裁兼投資銀行業(yè)務(wù)中國(guó)區(qū)總裁劉二飛

　　論壇簡(jiǎn)介：對(duì)中國(guó)正在進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)立是令人鼓舞的消息。創(chuàng)新精神和技術(shù)突破的財(cái)富效應(yīng)，是中國(guó)資本市場(chǎng)向投資者和企業(yè)家發(fā)出的明確信號(hào)。在亞洲經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，資本市場(chǎng)能夠發(fā)揮什么作用？有哪些現(xiàn)在的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)可資借鑒？可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，還將有哪些進(jìn)一步完善的機(jī)制和舉措？

　　直播實(shí)錄：

　　[20:20:25]  “博鰲資本論壇：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的資本市場(chǎng)定位”直播馬上開始，敬請(qǐng)期待！

　　[20:46:35]  秦朔：各位嘉賓，女士們，先生們，大家晚上好！非常高興大家來(lái)出席博鰲亞洲論壇2010年的年會(huì)，今天我們這一場(chǎng)對(duì)話相當(dāng)于第一場(chǎng)面對(duì)廣大參會(huì)者的論壇，為了保證論壇的順利以及我們電視工作者錄像的效果，請(qǐng)大家一定要把手機(jī)關(guān)閉或調(diào)置靜音狀態(tài)，并盡量減少走動(dòng)。亨利·鮑爾森先生因?yàn)樘貏e緊急的事情，他明天早上7：30-8：30在宴會(huì)A廳與龍永圖先生有對(duì)話。在本次論壇正式開始之前，我首先介紹今天與我們一起參加論壇的四位重量級(jí)嘉賓，我按照座次一一介紹：首先是臺(tái)灣證券交易所董事長(zhǎng)、臺(tái)灣大學(xué)教授薛琦先生；富達(dá)國(guó)際投資總裁安東尼·博爾頓；美林亞太有限公司中國(guó)區(qū)行政總裁兼投資銀行業(yè)務(wù)中國(guó)區(qū)總裁劉二飛；香港證券交易所行政總裁李小加。騰訊

　　[20:48:00]  秦朔：四位在座的各位都非常熟悉了，下面本次論壇馬上開始，今天我們討論的主題是“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的資本市場(chǎng)”。在中國(guó)改革開放的過(guò)程中，應(yīng)該說(shuō)我們已經(jīng)經(jīng)歷了一次很大的轉(zhuǎn)型，從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)封閉變成非常開放的經(jīng)濟(jì)。在這個(gè)過(guò)程中，由八十年代開始由股份制企業(yè)發(fā)行帶有債券式的股票，還有國(guó)債、公司、企業(yè)債，中國(guó)的資本市場(chǎng)走過(guò)二十多年的歷史。在這個(gè)過(guò)程中，對(duì)整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做了相當(dāng)大的貢獻(xiàn)，今天我們側(cè)重討論的是一個(gè)新的轉(zhuǎn)型，也就是大家今天經(jīng)常講到的，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方式，從一個(gè)更加依靠投資和外需的經(jīng)濟(jì)變成一個(gè)更加依靠?jī)?nèi)部消費(fèi)需求，更多自主創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)體。騰訊

　　[20:49:22]  秦朔：在這樣的過(guò)程中，資本市場(chǎng)發(fā)揮什么樣的效用？大家說(shuō)，去年十月份開始有了創(chuàng)業(yè)板，六十多家公司的市值提升是非常驚人的，這是不是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型唯一的通路，嘉賓們都會(huì)給出很好的開發(fā)。同時(shí)嘉賓會(huì)對(duì)全球化下新興資本市場(chǎng)的走勢(shì)跟大家做交流，如果大家有什么問(wèn)題待會(huì)站起來(lái)提問(wèn)，或者寫紙條待會(huì)讓主辦方拿給我，我會(huì)替他們提問(wèn)。首先請(qǐng)薛琦分析一下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)體因?yàn)樵缬诖箨懙慕?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，有十幾、二十年的時(shí)間，在這個(gè)過(guò)程里面，資本市場(chǎng)如何扮演恰當(dāng)?shù)慕巧惺裁礃拥慕?jīng)驗(yàn)，有什么樣的教訓(xùn)可以與我們分享？騰訊

　　[20:51:50]  薛琦：謝謝主持人，各位聽(tīng)眾大家晚安！剛才提出的問(wèn)題，從臺(tái)灣過(guò)去發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，的確可以提供很多的經(jīng)驗(yàn)。我們談到臺(tái)灣的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，尤其是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，第一波轉(zhuǎn)型發(fā)生在八十年代。在八十年代的時(shí)候，臺(tái)灣的產(chǎn)業(yè)正式脫離了所謂比較傳統(tǒng)的勞力密集型產(chǎn)業(yè)，移向了中間產(chǎn)業(yè)，就是資本原料、零件等半成品，這個(gè)產(chǎn)業(yè)開始興起。這一類的產(chǎn)業(yè)有一個(gè)特色，通常是相當(dāng)資本密集，所以在八十年代的時(shí)候，這些產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)得益于資本市場(chǎng)提供了充沛的資金。尤其在1986年，諸位可能都不太記得了，在1986那一年，臺(tái)灣貿(mào)易順差占到GDP的20%，把臺(tái)灣的儲(chǔ)蓄率建去投資率也是20%，這樣的經(jīng)濟(jì)體非常不平衡。這樣的經(jīng)濟(jì)體對(duì)新臺(tái)幣產(chǎn)生很大的壓力，所以1986年新臺(tái)幣進(jìn)行快速的升值，這個(gè)升值產(chǎn)生了泡沫。但整個(gè)經(jīng)濟(jì)，尤其從產(chǎn)業(yè)的觀點(diǎn)，從企業(yè)財(cái)務(wù)的觀點(diǎn)，產(chǎn)生了一個(gè)很正面的影響，我們的這些上市公司利用這個(gè)機(jī)會(huì)籌措的資金，改善了財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。這樣的情形一直到九十年代都繼續(xù)進(jìn)行。我給大家一個(gè)數(shù)字，這個(gè)數(shù)字很有趣，臺(tái)灣過(guò)去產(chǎn)業(yè)財(cái)務(wù)的杠桿算是比較高，負(fù)債跟自有資金的比重，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是6：4。騰訊