發(fā)改委牽頭編制物流發(fā)展規(guī)劃 概念股迎機(jī)遇

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  工信部、發(fā)改委、科技部有關(guān)負(fù)責(zé)人23日接受中國(guó)政府網(wǎng)關(guān)于應(yīng)急產(chǎn)業(yè)發(fā)展的在線訪談。其中，發(fā)改委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)局副巡視員周平說(shuō)，發(fā)改委正牽頭編制《物流業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃(2014—2020年)》，將應(yīng)急物流工程列為十二項(xiàng)重點(diǎn)發(fā)展工程之一。     鐵龍物流 8.35 -2.00% 　　應(yīng)急物流不僅是物流行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)，更是應(yīng)急產(chǎn)業(yè)的主要內(nèi)容。不久前，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快應(yīng)急產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》，提出到2020年，應(yīng)急產(chǎn)業(yè)規(guī)模顯著擴(kuò)大，應(yīng)急產(chǎn)業(yè)體系基本形成，一批自主研發(fā)的重大應(yīng)急裝備投入使用。作為應(yīng)急產(chǎn)品倉(cāng)儲(chǔ)、中轉(zhuǎn)、配送的應(yīng)急物流業(yè)，理所當(dāng)然成為重點(diǎn)。   　　上市公司中關(guān)注鐵龍物流(600125,股吧)、中儲(chǔ)股份(600787,股吧)、交運(yùn)股份(600676,股吧)、長(zhǎng)江投資(600119,股吧)、飛馬國(guó)際(002210,股吧)等個(gè)股。   　　鐵龍物流：鐵路貨運(yùn)集裝箱化的領(lǐng)跑者 中性評(píng)級(jí)   　　2014-11-26 類別：公司研究機(jī)構(gòu)：中金公司研究員：楊夢(mèng)雪   　　公司近況通過(guò)對(duì)母公司特種箱業(yè)務(wù)的收購(gòu)，鐵龍物流于2006年開(kāi)始開(kāi)展鐵路特種箱業(yè)務(wù)。此后公司利用既有箱型拓展新業(yè)務(wù)并投入一系列新箱型，更加注重市場(chǎng)需求和全程物流服務(wù)。作為第一批經(jīng)營(yíng)鐵路特種箱且規(guī)模相對(duì)較大的上市公司，鐵龍物流是未來(lái)鐵路貨運(yùn)集裝箱化趨勢(shì)下的隱形領(lǐng)跑者。   　　評(píng)論鐵路貨運(yùn)集裝箱化進(jìn)程中的領(lǐng)跑者。鐵路集裝箱運(yùn)輸有運(yùn)距長(zhǎng)、運(yùn)量大、運(yùn)價(jià)低、效率高和全天候等優(yōu)點(diǎn)，但我國(guó)由于運(yùn)力不足，鐵路集裝箱發(fā)展滯后，集裝箱貨運(yùn)量占總體貨運(yùn)量不到3%，相比國(guó)外20%~50%的比例相去甚遠(yuǎn)。隨著運(yùn)能釋放，推進(jìn)集裝箱運(yùn)輸成為必然，預(yù)計(jì)到2020年，鐵路集裝箱化率將接近10%。   　　鐵龍物流依托鐵路特種箱運(yùn)輸專營(yíng)權(quán)的優(yōu)勢(shì)，必將成為未來(lái)集裝箱化的領(lǐng)軍人。   　　鐵路貨運(yùn)臨港業(yè)務(wù)下滑，新型特種箱業(yè)務(wù)成為公司主要盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。今年鐵路貨運(yùn)及臨港業(yè)務(wù)受運(yùn)輸結(jié)構(gòu)影響出現(xiàn)不利變化，上半年鐵路到發(fā)量同比減少17%，毛利(占總毛利54%)下滑26%，傳統(tǒng)箱型如木材箱、水泥罐箱和干散貨箱發(fā)送量大幅減少，不銹鋼罐箱、冷藏箱等新箱型發(fā)送量則同比增長(zhǎng)40%。公司仍在分批購(gòu)臵2000個(gè)氧化鋁集裝箱和2000只不銹鋼罐箱，為未來(lái)增長(zhǎng)鋪路。在鐵路貨運(yùn)臨港業(yè)務(wù)不景氣的情況下，特箱業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀楣局饕鲩L(zhǎng)點(diǎn)。   　　受托管理中歐班列，有望將模式復(fù)制，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。中歐班列貨運(yùn)穿行多個(gè)國(guó)家，需要轉(zhuǎn)關(guān)換軌，流程相對(duì)較為復(fù)雜。鐵龍物流是國(guó)內(nèi)第一批從事專業(yè)集裝箱運(yùn)輸?shù)钠髽I(yè)，有相對(duì)較豐富的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)異的管理能力，能夠起到降本增效的作用。此次受托管理可能只是未來(lái)系統(tǒng)管理中歐班列的第一步，我們認(rèn)為公司有望在此領(lǐng)域復(fù)制受托管理模式，優(yōu)化公司目前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。   　　估值建議鐵龍物流的特種箱業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性和發(fā)展空間具備吸引力，估值較同業(yè)有溢價(jià)，目前鐵龍估值是2015年26.2倍市盈率。我們維持2014/15年每股盈利預(yù)測(cè)0.26/0.28元不變，同比增速為-20.4%/7.9%，維持中性評(píng)級(jí)。   　　風(fēng)險(xiǎn)特種箱發(fā)展不達(dá)預(yù)期。   　　中儲(chǔ)股份：站在自貿(mào)區(qū)與國(guó)企改革交叉的風(fēng)口 買(mǎi)入評(píng)級(jí)   　　2014-12-14 類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：安信證券 研究員：張龍   　　天津自貿(mào)區(qū)獲批，倉(cāng)儲(chǔ)資產(chǎn)迎來(lái)重估時(shí)段：12月12日，天津自貿(mào)區(qū)獲批，京津冀一體化轉(zhuǎn)移北京生產(chǎn)企業(yè)目標(biāo)將加速落地。公司倉(cāng)儲(chǔ)總面積約為650萬(wàn)平方米，其中天津120萬(wàn)平方米，河北廊坊30萬(wàn)平方米，倉(cāng)儲(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值有望得到重估。公司在2013年完成布局，將北京中儲(chǔ)分公司售回母公司，并設(shè)立南京中儲(chǔ)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司與天津中儲(chǔ)實(shí)業(yè)開(kāi)發(fā)公司，前者在2014年5月被出售獲得投資收益3.2億元，后者布局天津房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，天津唐家口分公司1953年成立，占地面積6.2萬(wàn)平方米，毗鄰天津市中心，相應(yīng)項(xiàng)目已經(jīng)完成商戶清場(chǎng)與方案設(shè)計(jì)，預(yù)計(jì)“南京模式”有望復(fù)制至天津自貿(mào)區(qū)，最終項(xiàng)目方案創(chuàng)造的投資收益與政府補(bǔ)助超預(yù)期概率較高。   　　國(guó)企改革加速推進(jìn)，戰(zhàn)略投資與員工持股雙輪驅(qū)動(dòng)：2014年8月，公司擬向普洛斯定向增發(fā)轉(zhuǎn)讓15.3%股權(quán)，引入后者做為戰(zhàn)投，開(kāi)啟央企混合所有制改革，預(yù)計(jì)將出現(xiàn)在年底或明年初的第二批央企改革名單中;國(guó)資委改革局王潤(rùn)秋副局長(zhǎng)曾于今年6月前往公司股東誠(chéng)通集團(tuán)調(diào)研員工持股情況，并與參會(huì)人員討論做法成效、機(jī)制轉(zhuǎn)變等實(shí)操內(nèi)容。非公開(kāi)發(fā)行后，公司擬與普洛斯成立合資公司(公司股權(quán)占比51%)深度介入物流地產(chǎn)，結(jié)合公司拿地優(yōu)勢(shì)與普洛斯管理優(yōu)勢(shì)。   　　內(nèi)陸交通網(wǎng)絡(luò)漸成，價(jià)值重估與資產(chǎn)證券化點(diǎn)燃新增長(zhǎng)：PPP項(xiàng)目熱潮完善城際交通，四橫四縱高鐵15年預(yù)計(jì)通車(chē)3500公里，東西向?yàn)橹?，打通中?guó)橫縱經(jīng)脈，節(jié)點(diǎn)城市倉(cāng)儲(chǔ)價(jià)值凸顯。公司在鄭州、西安、成都占地面積共計(jì)80萬(wàn)平方米，有望在未來(lái)2-3年重復(fù)“南京模式”，目前轉(zhuǎn)型已見(jiàn)曙光，將以重估與證券化融資點(diǎn)燃新成長(zhǎng)。   　　投資建議：買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)13元。我們預(yù)計(jì)公司2014年-2016年的收入增速分別為2.0%、7.0%、11%，凈利潤(rùn)增速分別為50%、-9.3%、38.7%，成長(zhǎng)性突出;調(diào)高至買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為13元，相當(dāng)于2014年48倍動(dòng)態(tài)市盈率。   　　風(fēng)險(xiǎn)提示：物流地產(chǎn)轉(zhuǎn)型低于預(yù)期，普洛斯合作進(jìn)程緩慢   　　飛馬國(guó)際：外匯業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要利潤(rùn) 謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)   　　2014-07-31 類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券(000783,股吧)研究員：韓軼超   　　事件描述飛馬國(guó)際發(fā)布2014年中報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入146.35億元，同比增長(zhǎng)47.73%，毛利率同比下降0.44個(gè)百分點(diǎn)至0.62%，歸屬母公司凈利潤(rùn)為8878萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.55%，實(shí)現(xiàn)EPS為0.22元。其中，第2季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收80.77億元，同比增長(zhǎng)86.62%，毛利率同比下降0.37個(gè)百分點(diǎn)至0.44%，歸屬母公司凈利潤(rùn)為4042萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)EPS為0.1元。   　　事件評(píng)論營(yíng)收持續(xù)快增，主業(yè)盈利微薄，外匯業(yè)務(wù)增厚利潤(rùn)。公司2季度營(yíng)業(yè)收入增速環(huán)比改善，在1季度增速不足18%的情況下完成營(yíng)收同比增加87%，帶動(dòng)上半年?duì)I收增速恢復(fù)至48%。其中主要是上半年華南地區(qū)公司傳統(tǒng)的礦物貿(mào)易執(zhí)行業(yè)務(wù)量恢復(fù)，該地區(qū)營(yíng)收同比增長(zhǎng)345%。但鑒于毛利率較低的資源行業(yè)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)占比上升，公司毛利率同比下降0.37個(gè)百分點(diǎn)至0.44%，實(shí)現(xiàn)毛利3544萬(wàn)元。不過(guò)，2季度凈利潤(rùn)同比增加55%至4042萬(wàn)，主要增量來(lái)自于2季度公司轉(zhuǎn)口貿(mào)易中DF/NDF匯率套利業(yè)務(wù)，由此形成的財(cái)務(wù)費(fèi)用、公允價(jià)值變動(dòng)以及投資凈收益綜合收益，比上年同期增加2815萬(wàn)至3060萬(wàn)，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)的76%。   　　傳統(tǒng)市場(chǎng)續(xù)發(fā)力，客戶集中略降低。公司主要客戶依然集中于華南的電廠、鋼鐵廠，以及華東地區(qū)的銅、鋁需求方。從增速看，公司傳統(tǒng)客戶營(yíng)收增速保持領(lǐng)先，上半年華南地區(qū)銷(xiāo)售收入同比增加345%，遠(yuǎn)高于全國(guó)平均水平48%，而華中、華北等非核心銷(xiāo)售區(qū)域則出現(xiàn)了70%以上的下滑。   　　從銷(xiāo)售額看，華東與華南依然是公司最主要的市場(chǎng)，兩地銷(xiāo)量占公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收的80%。同時(shí)，公司的客戶集中度持續(xù)降低，前5名客戶營(yíng)業(yè)收入占比為22.55%，去年同期為44.22%。   　　我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年的EPS分別為0.36元、0.40元和0.44元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。