白貓退市 中華牙膏歸誰(shuí)

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　　白貓退市的既定事實(shí)撕掉了中國(guó)牙膏市場(chǎng)的最后一塊遮羞布。缺乏日化行業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的仁眾投資會(huì)是“中華”等品牌的最終歸屬嗎？

　　在4月30日發(fā)布了一份年報(bào)之后，5月17日，*ST白貓發(fā)布最新公告稱，因公司2007年、2008年、2009年連續(xù)3年虧損，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，上海證券交易所決定自2010年5月25日起暫停公司股票上市。

　　這也意味著*ST白貓的退市倒計(jì)時(shí)就此開(kāi)始讀秒。由此引發(fā)的猜想是，白貓旗下中華牙膏的歸屬權(quán)再次成為焦點(diǎn)。可以肯定的是，在1994年聯(lián)合利華取得中華牙膏經(jīng)營(yíng)權(quán)的16年后，白貓退市的既定事實(shí)撕掉了中國(guó)牙膏市場(chǎng)的最后一塊遮羞布。

　　“白貓”終死

　　4月30日，*ST白貓踩著上市公司2009年年報(bào)發(fā)布的最后期限上交了2009年的業(yè)績(jī)單。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，雖然公司業(yè)績(jī)比上年有所提升，但*ST白貓仍虧損了1930.58萬(wàn)元，這也并未出乎此前市場(chǎng)的預(yù)料。

　　公開(kāi)資料顯示，上海白貓股份有限公司的前身是中國(guó)化學(xué)工業(yè)社，始建于1912年，1967年改制為上海牙膏廠，2000年改制為上海白貓股份有限公司，2002年通過(guò)重組即將退市的雙鹿掛牌上市，成為國(guó)內(nèi)牙膏行業(yè)的首家上市公司。

　　多年來(lái)，曾經(jīng)的上海牙膏廠擁有“中華”、“美加凈”、“白玉”等多個(gè)知名品牌。在上世紀(jì)90年代中期，白貓的年銷售收入曾達(dá)到17億元，總資產(chǎn)高達(dá)10億元以上。但最近幾年，白貓股份效益明顯下滑。歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2005年白貓股份虧損，2006年勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)微利，2007年再度虧損。2008年年報(bào)披露，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-3556萬(wàn)元，公司再度出現(xiàn)虧損。

　　在2008年年報(bào)中，白貓股份陳述虧損理由分別是：受人民幣匯率上升的影響、出口退稅率調(diào)整影響、原材料上漲；市場(chǎng)營(yíng)銷和拓展一直難有起色。

　　公司無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估值合計(jì)為1.39億元。白貓股份董事長(zhǎng)馬立行事后透露，租賃給聯(lián)合利華使用的“中華”牙膏商標(biāo)的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值經(jīng)估算為1.33億元。截至2009年7月31日，白貓股份凈資產(chǎn)評(píng)估值為3.09億元。顯然，經(jīng)評(píng)估，“中華”的品牌價(jià)值占去了公司無(wú)形資產(chǎn)中的絕大部分，并占到公司凈資產(chǎn)的四成以上。去年年報(bào)顯示，聯(lián)合利華付出的租賃費(fèi)高達(dá)2607.3萬(wàn)元，是*ST白貓的主要收入來(lái)源。

　　*ST白貓董秘丁一新表示，按照股東大會(huì)已經(jīng)通過(guò)的重組方案，“中華”牙膏品牌的歸屬已經(jīng)明確，將歸于新洲集團(tuán)的子公司仁眾投資。不過(guò)，市場(chǎng)始終有疑慮，缺乏日化行業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的仁眾投資會(huì)是“中華”等品牌的最終歸屬嗎？

　　有人為“中華”品牌猜測(cè)出幾條線路，分別稱為“黑貓”、“黃貓”、“白貓”，甚至還有“波斯貓”。“黑貓”指的是民營(yíng)企業(yè)新洲集團(tuán)，“黃貓”指港資企業(yè)和黃白貓，“白貓”指的是白貓集團(tuán)一類的國(guó)企或者國(guó)資部門，“波斯貓”可能指的是聯(lián)合利華等外資企業(yè)。

　　現(xiàn)在外界的猜測(cè)是，聯(lián)合利華是向仁眾投資交租呢，還是有機(jī)會(huì)發(fā)起對(duì)品牌的收購(gòu)？據(jù)悉，聯(lián)合利華簽訂的“永久租賃”合同是10年一續(xù)，下一次續(xù)約將在2014年。

　　聯(lián)合利華的悲喜

　　“中華”商標(biāo)的升值，聯(lián)合利華功不可沒(méi)。而在苦心經(jīng)營(yíng)16年之后，聯(lián)合利華仍無(wú)法全面掌控“中華”商標(biāo)的命運(yùn)。

　　1994年1月，上海聯(lián)合利華牙膏有限公司成立。聯(lián)合利華以1800萬(wàn)美元資金入股，取得了合資公司的控股權(quán)；上海牙膏廠以土地廠房和設(shè)備作價(jià)1200萬(wàn)美元入股，占有40％的股份。之后雙方在品牌上達(dá)成了許可經(jīng)營(yíng)合同，聯(lián)合利華取得了“中華牙膏”品牌的經(jīng)營(yíng)權(quán)，條件是須向上海牙膏廠繳納一定的品牌使用費(fèi)。

　　此后，1954年投產(chǎn)的中國(guó)牙膏工業(yè)的創(chuàng)始品牌、之前一直穩(wěn)居中國(guó)牙膏市場(chǎng)第一位的“中華牙膏”便走上了外資經(jīng)營(yíng)之路。