三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域：信托公司未來生存發(fā)展的舞臺

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　　貴陽信托行業(yè)OA軟件業(yè)務(wù)的另外一個挑戰(zhàn)在于，管理資產(chǎn)規(guī)模和收入體現(xiàn)出很高的波動性，對于整體經(jīng)濟環(huán)境、監(jiān)管政策的變化以及其他金融行業(yè)的發(fā)展高度敏感。在今天的市場環(huán)境中，信托貸款的放貸標準相比銀行貸款、資本市場融資等傳統(tǒng)渠道更為寬松。由于信托貸款集中于房地產(chǎn)、政府融資平臺等較高風險領(lǐng)域，一旦宏觀經(jīng)濟開始周期性下行，信托貸款業(yè)務(wù)勢必首當其沖受到?jīng)_擊。市場對于信托貸款的需求，與政策監(jiān)管和宏觀經(jīng)濟形勢息息相關(guān)，導(dǎo)致行業(yè)整體波動性較大，這從過去五年投資熱點和投資規(guī)模的頻繁變換中可見一斑。

　　因此，信托行業(yè)已經(jīng)走到了一個關(guān)鍵的十字路口，曾經(jīng)帶來繁榮增長的核心業(yè)務(wù)模式將在未來變得不可持續(xù)。在金融體系逐步發(fā)展和走向成熟的過程中，信托行業(yè)需要回答的首要問題便是未來究竟應(yīng)該選定怎樣的戰(zhàn)略定位，采取何種業(yè)務(wù)模式。另一方面，我們觀察到，一些信托公司已經(jīng)開始在新興的高增長領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)，尤其是另類資產(chǎn)管理和私人財富管理。然而，要向這些相對不熟悉、市場相對不成熟的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)換，中國信托業(yè)需要的是系統(tǒng)性的變革，而不是在個別領(lǐng)域修修補補式的改良。未來五年將是信托公司業(yè)績加劇分化的五年。能夠率先轉(zhuǎn)型、開創(chuàng)新的發(fā)展路徑的企業(yè)，將可能快速建立起平衡的、可持續(xù)發(fā)展的業(yè)務(wù)平臺。它們也更有可能具備單獨上市的條件，并在終將到來的行業(yè)整合浪潮中成為贏家。而那些無法成功完成變革的信托公司，其業(yè)務(wù)發(fā)展將面臨艱巨的挑戰(zhàn)。極端情況下，它們甚至會成為整合并購的對象，或者退出行業(yè)舞臺。

　　三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域：信托公司未來生存發(fā)展的舞臺

　　成都信托行業(yè)OA辦公系統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型的核心目標，是通過開拓新興的、可持續(xù)發(fā)展的收入來源，來彌補通道業(yè)務(wù)逐步消亡以及私募投行業(yè)務(wù)波動性過大對于整體業(yè)務(wù)的影響。我們認為，另類資產(chǎn)管理和私人財富管理是兩個高潛力的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。首先，隨著社會財富的爆發(fā)式增長以及去存款化的大勢所趨，另類資產(chǎn)管理和私人財富管理將是未來十年中國最具成長性的金融服務(wù)領(lǐng)域之一。其次，當前這兩個業(yè)務(wù)領(lǐng)域還處于發(fā)展初期，市場上缺乏成熟的業(yè)務(wù)模式和專業(yè)性很強的機構(gòu)，有利于信托公司作為新的力量進入市場。其三，信托公司在資產(chǎn)獲取網(wǎng)絡(luò)的建立和高凈值個人客戶的積累方面已經(jīng)有了很好的基礎(chǔ)，使它們在這兩個業(yè)務(wù)板塊中存在一定的競爭優(yōu)勢。第四，全球來看，和其他一些金融服務(wù)相比，另類資產(chǎn)管理和私人財富管理兩項業(yè)務(wù)更為穩(wěn)定且占用資本金更低，是對目前高波動性、高資本消耗的傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)的有益互補。自2008年金融海嘯開始后，全球金融業(yè)對于波動性和風險更為敏感，加上去杠桿化和資本金管理更為嚴格的大勢所趨，使得國際資本市場更為看好收入更為穩(wěn)健、風險相對較低的資產(chǎn)管理和財富管理業(yè)務(wù)，而這也在行業(yè)估值中得到了體現(xiàn)。我們相信，這樣的趨勢已經(jīng)開始影響到中國市場。因此，大力提高另類資產(chǎn)管理和私人財富管理的業(yè)務(wù)占比，將使得信托公司從戰(zhàn)略上抓住中國金融體系中的高增長領(lǐng)域，并使得其收入和利潤更為穩(wěn)定。同時，建立更加持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)模式，將有助于為未來的有志于獨立上市的信托公司鋪平道路。

　　綜上所述，我們認為，私募投行、另類資產(chǎn)管理和私人財富管理，將是可能支撐中國信托行業(yè)未來十年持續(xù)發(fā)展的三個不同的業(yè)務(wù)。信托公司應(yīng)根據(jù)自身的戰(zhàn)略定位和能力稟賦，有選擇地重點發(fā)展其中的一個或幾個業(yè)務(wù)模式。

　　重慶信托行業(yè)OA軟件業(yè)務(wù)：對于大部分信托公司而言，私募投行仍將是核心業(yè)務(wù)之一，但需要優(yōu)化和轉(zhuǎn)型，建立一種更為專業(yè)化的作業(yè)模式。與傳統(tǒng)的由關(guān)系驅(qū)動、高度依賴銀行渠道的信托貸款業(yè)務(wù)不同，新型的私募投行業(yè)務(wù)必須做到對特定行業(yè)板塊內(nèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)的專業(yè)化直接覆蓋。隨著銀行決策流程的集中化，信托公司需要建立起按行業(yè)劃分的資產(chǎn)獲取團隊，以形成更為有效的總對總合作機制。同時，要進一步擴大資產(chǎn)獲取網(wǎng)絡(luò)的地域覆蓋，向更多的二三線城市延伸，以捕捉下一輪經(jīng)濟增長中心的機遇。

　　另類資產(chǎn)管理：未來可能成為更為成熟的信托公司的核心主業(yè)。另類資產(chǎn)管理作為新興領(lǐng)域，業(yè)界尚缺乏成熟的專業(yè)化的本土企業(yè)，所以對于信托公司來說是一個前景光明的發(fā)展領(lǐng)域。隨著機構(gòu)投資者和超高凈值個人投資者群體的日趨成熟，他們更加需要另類資產(chǎn)進行多元化的投資組合配置。國際范圍內(nèi)，另類投資的主流化也是大勢所趨，另類資產(chǎn)在機構(gòu)投資者組合配置中的占比逐漸提高。這些趨勢為信托公司開展這項業(yè)務(wù)，將其打造成為新的收入與利潤來源提供了絕佳的歷史契機。不難想象，在不久的將來，中國也會擁有像“黑石”(Bl ackstone)、“凱雷”(Carl yl e)這樣的管理資產(chǎn)規(guī)模超過萬億元的大型另類資產(chǎn)管理公司，其中可能不乏從信托行業(yè)中涌現(xiàn)出的佼佼者。