標致公司啟示：家族企業(yè)如何保住基業(yè)

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無論是一家制造商的第二代掌門人，還是像標致公司（Peugeot）這樣的全球巨頭的管理者，作為家族企業(yè)的老板，你都要接受獨特的挑戰(zhàn)。你要不斷地平衡兩個優(yōu)先目標：企業(yè)發(fā)展和家族使命的維護。

這些問題形影不離，又相互對立，讓我們聯(lián)想到致力于照料病人的軍醫(yī)遭到四面殺手襲擊時的窘境。有些企業(yè)的目標是為股東創(chuàng)造價值，有些企業(yè)的目標是保護家族利益——如果沒有合理的企業(yè)架構，“殺手”就會趁虛而入。

我們要考慮到，公司治理的默認目標是企業(yè)所有者有義務實現(xiàn)公司價值的最大化。然而，有些家族企業(yè)還考慮其他的長期目標。比如，我們見過一家價值超過1.25億美元的私人公司卷入了類似沖突。這家公司60%的股權屬于家族成員組成的所有者團體，他們想把該公司交給下一代繼承人管理。另外40%的股權屬于另一位家族成員以及一個獨立股東團體，他們想要獲得流動資金或者類似的股票投資回報。

雖然這些“殺手”只持有少數(shù)股權，但他們也得以宣稱，所有者團體沒有實現(xiàn)公司價值的最大化。最后，多數(shù)股東面臨被迫退出公司的困境，因為章程文件并不優(yōu)先于實現(xiàn)股東價值最大化這個默認信托責任。

他們原本應該怎么做？為了維護家族和企業(yè)的總體目標，企業(yè)所有者應該把這些條款寫入公司文件。他們可以使用特定的措辭，允許董事會或經理人優(yōu)先考慮經濟回報以外的因素。有個行之有效的做法是設定最高的優(yōu)先目標，這個目標通常涉及到保留家族所有權，維護相關利益者的組成結構或者保持公司獨立。

這些做法也適用于家族信托基金，這類基金通常和企業(yè)緊密相關。不動產律師和企業(yè)律師應該相互合作，確保信托基金的結構與公司利益一致，否則就可能發(fā)生與上文類似的問題，能對家族資產造成直接影響。

標致雪鐵龍（PSA Peugeot Citroen）是個引人注目的例子，它詮釋了家族和企業(yè)目標如何破壞了幾個世紀來的成就（盡管這家公司并不一定存在治理文件方面的問題）。沒有人會把標致公司看做失敗的家族企業(yè)，過去200年里，該公司打造了偉大的品牌，在鞏固其歷史地位方面成就卓著。但如果我們將這家公司目前的狀況分解成幾個基本方面，我們便可以將結論應用于成立時間更短的企業(yè)。

標致公司幾位家族元老此番被打翻在地，正因為公司董事會在2014年年初決定放棄控股權。公司所有者們減持了自己的股份，為一家中國企業(yè)和法國政府獲得公司所有權打開大門。毫無疑問，這個決定讓標志家族失去了對公司的控制，實際上，根據(jù)《紐約時報》的報道，董事會主席蒂埃里·布吉奧特（Thierry Peugeot）對此提出了異議。

“在這個通常保持沉默的家族引起的罕見公眾爭議中，蒂埃里上個月致信他的兄弟羅貝爾（Robert）……對‘剝離戰(zhàn)略’提出抗議……但是最后，根據(jù)熟悉這個家族的知情人稱，蒂埃里·布吉奧特發(fā)現(xiàn)自己‘非常孤立’，其他家族成員投贊成票歡迎新投資者的時候，他在周一投了棄權票。”

關于這個決策的問題繼續(xù)引發(fā)熱議，外界對這筆交易是否有必要也提出了合理的懷疑?！陡２妓埂穲蟮懒瞬魉固寡芯抗镜鸟R克斯·沃伯頓（Max Warburton）發(fā)表的一封公開信，他在信中寫道，“我們認為這不是絕對必要的交易。我們認為，標志-雪鐵龍公司不需要這筆資金，因為我們確信，這家公司可以采取進一步行動，在2014年減少現(xiàn)金消耗。除了看起來似乎是聰明的潛在價值投資者，我們沒有看到東風汽車入股對它的益處。”

對于標致公司和更年輕的家族企業(yè)來說，真正的優(yōu)先目標是什么？顯而易見，在蒂埃里·布吉奧特的心里，這個舉動并不符合他構想的前景。這個前景是否清楚闡明？家族目標是否產生裂隙？布吉奧特在這里擔任了軍醫(yī)的角色，他看起來已經丟掉了兩位病人的性命。

盡管如此，對于“家族企業(yè)很少傳到第三代手中”這表法則，標致公司依然是例外。最初事無巨細關心經營的股東能夠讓家族企業(yè)更好地發(fā)展下去。他們有一天也會陷入布吉奧特現(xiàn)在所處的境地，但當他們必須做出艱難決定時，他們當初所落實的舉措會提供更多的明確性。