企業(yè)管理：IPO對股市具有四大影響

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第一、強化了股市的融資色彩。雖說不能實現(xiàn)融資的股市不是一個健全的市場，但是對長期以來過分重視融資的市場而言，就應該區(qū)別對待。據(jù)統(tǒng)計，近10年A股市場的融資是現(xiàn)金分紅的1.76倍。盡管近兩年市場通過IPO融資的數(shù)額出現(xiàn)了下滑的趨勢，但是再融資的現(xiàn)象卻持續(xù)升溫。在前十個月時間內(nèi)，再融資余額達到了IPO金額的2.81倍。約有46家上市公司發(fā)布了再融資預案。預計抽血達到1073億元。值得一提的是，市場稍有回暖，一些再融資大戶又開始進行圈錢活動。如在本月27日，中國平安（601318）一項不超過260億元的可轉(zhuǎn)債募集計劃通過了審批。前一段時間，民生銀行（600016）發(fā)行的200億可轉(zhuǎn)債也通過了獲準。面對這樣一個股息率較低的市場，融資現(xiàn)象卻頻繁出現(xiàn)，試問A股的吸引力何在？若IPO重啟，只會A股的融資現(xiàn)象推向新的高潮。

第二、打擊了股民的投資信心。股市必向下！隨著利空政策的陸續(xù)推出，股民的持股信心也必下降。

第三、扭曲了價值投資的本質(zhì)。IPO重啟難免會牽涉到不少的問題，如股票的“三高現(xiàn)象”、部分企業(yè)力求上市而出現(xiàn)造假的行為等等。假設(shè)一家企業(yè)上市前的PE值約15倍，而未來三年公司的凈利潤會以30%的增速增長。也就是說，股民以15倍左右的PE長期持有，未來仍可取得不錯的收益率。然而，該股上市后就得到了熱炒，PE值飆升至50倍的水平，嚴重透支了企業(yè)的增長預期。這時，股民選擇買入并長期持有，虧損的概率相當大。因此，在缺乏嚴格監(jiān)管的前提下，IPO重啟也在一定程度上扭曲了價值投資的本質(zhì)。

第四、助長了利益輸送等關(guān)鍵問題。談及此點，我們很容易聯(lián)想到IPO的四大輔助機構(gòu)，分別是證券公司、律師事務所、會計師事務所和IPO咨詢機構(gòu)。從細分工作來看，證券公司主要負責證券發(fā)行承銷工作、對公開發(fā)行募集文件進行核查，并出具保薦意見等；律師事務所主要對發(fā)行上市相關(guān)法律問題出具法律意見；會計師事務所主要針對企業(yè)財務、盈利預期等作出專業(yè)意見等；而IPO咨詢機構(gòu)對企業(yè)融資服務、引入戰(zhàn)略投資者等相關(guān)問題提供服務。以負責證券發(fā)行承銷工作的機構(gòu)為例，承銷費用屬于機構(gòu)爭取的主要利益。也就是說，承銷費用越高，機構(gòu)取得的利益越大。根據(jù)資料顯示，主板和中小板市場的承銷費用約5%，而創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO的承銷費用約總募資額的3%.如果機構(gòu)通過某種方式實現(xiàn)企業(yè)的超募現(xiàn)象，則機構(gòu)獲得的承銷費用會隨之增長，利益輸送也就由此產(chǎn)生。另外，股市“尋租”現(xiàn)象也是導致上述問題的逐漸惡化。甚至出現(xiàn)一種現(xiàn)象，如部分企業(yè)不符合上市的條件，卻通過一些不為人知的手段順利IPO，最后實現(xiàn)圈錢的目的等等。[4]