權(quán)益的證券化決定資本市場(chǎng)好壞

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　　“本次修法的時(shí)最理想把證券兩個(gè)字拿掉，就叫股權(quán)投資OA軟件。如果不把證券拿掉，也無(wú)外大局，什么叫證券，就是獲得權(quán)益的一種證明，因而所有獲得權(quán)利的證明都是證券，大家可以看美國(guó)1933年證券交易法，我在這幾年當(dāng)中多次在各種場(chǎng)合說(shuō)過(guò)美國(guó)的證券交易法當(dāng)中的證券的定義，但是我國(guó)在證券法當(dāng)中只是采取了列舉的方式，美國(guó)的證券交易法也是列舉的方式，但是我們只列舉了股票、債券和國(guó)務(wù)院認(rèn)可的其他的東西，定義太狹窄，這是我國(guó)資本市場(chǎng)嚴(yán)重壓抑和混亂根源所在，我們現(xiàn)在清理那么多的各類(lèi)交易所，有什么產(chǎn)權(quán)交易所，文交所，科教所等等，其實(shí)都是權(quán)益的證券化。”

　　“如果權(quán)益不讓他證券化，而且權(quán)益不允許分割，這個(gè)權(quán)益賣(mài)不出價(jià)來(lái)，也不可能有一個(gè)好的資本市場(chǎng)。”吳曉靈說(shuō)：“比如說(shuō)我們現(xiàn)在發(fā)展比較多，而且比較規(guī)范的產(chǎn)權(quán)交易所來(lái)說(shuō)，上海就有個(gè)聯(lián)交所，他是為國(guó)有企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓設(shè)置的，但是就是回避證券這兩個(gè)字，回避股票這兩個(gè)字，就必須要國(guó)有企業(yè)賣(mài)的時(shí)候得整體賣(mài)，能賣(mài)得出價(jià)來(lái)嗎？當(dāng)你整體賣(mài)的時(shí)候，能夠買(mǎi)的人是有限，所以價(jià)格上不去，衡量不出你真是價(jià)值。”

　財(cái)富管理是常事未來(lái)金融業(yè)發(fā)展的藍(lán)海，大家都知道財(cái)富管理其實(shí)涉及到我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的創(chuàng)新，企業(yè)價(jià)值的提升，和居民財(cái)產(chǎn)性收入的增長(zhǎng)。財(cái)富管理我個(gè)人認(rèn)為應(yīng)該包括三個(gè)方面，第一企業(yè)的資產(chǎn)管理，第二居民的個(gè)人理財(cái)，第三財(cái)富管理咨詢，我國(guó)現(xiàn)在還沒(méi)有一個(gè)完整的企業(yè)資產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)和個(gè)人資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)，但是就工業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)零售業(yè)的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，就2011年底就已經(jīng)達(dá)到90.8萬(wàn)億元，居民財(cái)產(chǎn)現(xiàn)在沒(méi)有一個(gè)完整的統(tǒng)計(jì)，但是從貨幣資產(chǎn)來(lái)看應(yīng)該說(shuō)貨幣資產(chǎn)管理是財(cái)富管理的重要內(nèi)容，就貨幣資產(chǎn)來(lái)看到2012年9月，單位的存款余額達(dá)到43萬(wàn)億元，個(gè)人存款余額達(dá)到40萬(wàn)億元，應(yīng)該說(shuō)這是一個(gè)非常巨大的貨幣財(cái)富。

　　在財(cái)富管理當(dāng)中應(yīng)該說(shuō)股權(quán)投資OA軟件是貨幣資產(chǎn)管理的主要形式，成都股權(quán)投資OA辦公系統(tǒng)它的主要特點(diǎn)有幾個(gè)方面。

　　第一、募集資金，這是一個(gè)募集資金的過(guò)程。

　　第二、基金管理人管理，收取管理費(fèi)用。

　　第三、為持有人利益進(jìn)行投資。

　　第四、持有人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，享受收益。

　　這個(gè)貴陽(yáng)股權(quán)投資OA軟件它的法律關(guān)系就是信托關(guān)系，信托關(guān)系與代理關(guān)系，委托關(guān)系，它的區(qū)別就在于受托人以自身名義，為委托人管理財(cái)產(chǎn)，任何一項(xiàng)業(yè)務(wù)，如果符合這樣一種特點(diǎn)就應(yīng)該是一種股權(quán)投資OA軟件，是一種信托管理。應(yīng)該說(shuō)在股權(quán)投資OA軟件金融工具上，它所區(qū)別于銀行、證券、保險(xiǎn)的不是股權(quán)投資OA軟件，它投向什么方向，是投證券，還是投股票，還是投其他的另類(lèi)投資，不在于這個(gè)。而是委托人與信托人的法律關(guān)系，投資資金的一個(gè)重大的區(qū)別就是它是一個(gè)信托產(chǎn)品，而不管這個(gè)信托產(chǎn)品它的投向如何。過(guò)去我們?cè)诠蓹?quán)投資OA軟件立法的時(shí)候，遇到了很多的爭(zhēng)論，就覺(jué)得股權(quán)投資OA軟件非常復(fù)雜，它有投向證券，股票的，另類(lèi)的，包括可以投文物等等，大家覺(jué)得基金的名目繁多，但是我們應(yīng)該從繁多名錄當(dāng)中看到它的本質(zhì)，它的本質(zhì)就是一種信托關(guān)系。而這個(gè)信托關(guān)系我們對(duì)他進(jìn)行監(jiān)管，唯一的邊界就是它是公募，還是非公開(kāi)募集，公募涉及到公眾的利益，應(yīng)該給他更嚴(yán)格的監(jiān)管，而非公開(kāi)募集只是少數(shù)人的利益，因而應(yīng)該只對(duì)他進(jìn)行適度監(jiān)管。

　　證券股權(quán)投資OA辦公軟件法的修法重點(diǎn)和焦點(diǎn)是什么呢？應(yīng)該說(shuō)本次修法的主要目的，第一修法的本意是要更好的保護(hù)投資人的利益，不管這是一個(gè)公募基金投資人，還是私募基金投資人。第二規(guī)范基金管理人行為，創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，我們現(xiàn)在的股權(quán)投資OA軟件管理人種類(lèi)繁多，有五類(lèi)金融機(jī)構(gòu)都做這樣的事情，銀行、證券、保險(xiǎn)、信托投資公司，基金管理公司他們都做股權(quán)投資OA軟件的工作。在座各位很多都是股權(quán)基金的管理公司，沒(méi)有金融拍照，但是也是做這樣資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)，基金管理的業(yè)務(wù)。

　　對(duì)象眾多做同樣業(yè)務(wù)的管理人員來(lái)說(shuō)應(yīng)該創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，大家應(yīng)該遵循共同的規(guī)則。

　　第三給私募基金合法的定位，更好為社會(huì)管理財(cái)富。

　　第四給基金以類(lèi)財(cái)團(tuán)法人的定位，避免重復(fù)納稅，我國(guó)的法律體系當(dāng)中沒(méi)有財(cái)團(tuán)法律的理念。其實(shí)基金就是一堆錢(qián)，它只是投資的一個(gè)渠道，在這個(gè)環(huán)節(jié)當(dāng)中不應(yīng)該產(chǎn)生稅收，但是因?yàn)槲覈?guó)過(guò)去沒(méi)有明確這樣的法律地位，而我們很多基金是以公司的名義，合伙企業(yè)名義存在的，因而承擔(dān)了很多不該由這一堆錢(qián)所成的稅收和費(fèi)用。

　　第五我們這次修法當(dāng)中焦點(diǎn)是投向未上市的股權(quán)的投資行為是否要納入，大家的私募股權(quán)基金，類(lèi)似于PE。啟動(dòng)修法的時(shí)候，到底要不要把私募基金納入到本法調(diào)整當(dāng)中還有爭(zhēng)議，但是到了2010年的時(shí)候，私募基金納入本法調(diào)整已經(jīng)沒(méi)有爭(zhēng)議了，主要大家認(rèn)為同向上市的債券基金沒(méi)有爭(zhēng)議，但是對(duì)于私募股權(quán)基金還是有爭(zhēng)議，到目前為止也是有爭(zhēng)議的。我可以給大家講最后的結(jié)果是什么。