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改革等資本市場(chǎng)新政將逐漸改變中國(guó)的融資結(jié)構(gòu)
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成都股權(quán)投資OA軟件改革等資本市場(chǎng)新政,將逐漸改變中國(guó)的融資結(jié)構(gòu)
長(zhǎng)期以來(lái),以銀行信貸為主的間接融資一直扮演著中國(guó)社會(huì)融資的主要角色,而以債券、股票與私募股權(quán)投資為主的直接融資比例一直較低,根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù),“十五”期間直接融資占比平均為5.03%,“十一五”期間平均為11.08%,“十二五”目標(biāo)則是達(dá)到15%以上,2012年該數(shù)據(jù)為17%,直接融資比例偏低的情況一直沒(méi)有得到根本性改善。同期間接融資比重仍高燒不退,2012年銀行業(yè)投放本外幣貸款15.76萬(wàn)億,占當(dāng)期社會(huì)融資總量的58%,實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行的信貸依賴性仍然過(guò)高。這種不均衡的融資結(jié)構(gòu)使金融服務(wù)質(zhì)量低下、交易成本居高不下。與中國(guó)融資比例不平衡相比,金融體系較成熟的國(guó)家,其融資結(jié)構(gòu)要合理得多。2012年美國(guó)直接融資占比70%,韓國(guó)、英國(guó)均超過(guò)50%。完善平衡的融資結(jié)構(gòu),有助于經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展,鑒于此,政府多次提出要提高直接融資比例。十八屆三中全會(huì)更是明確了改革的方向:“健全多層次資本市場(chǎng)體系,提高直接融資比重。”而以股權(quán)投資OA軟件改革為代表的一系列資本新政體現(xiàn)了政府的改革意愿,并將逐步改變中國(guó)間接融資為主的現(xiàn)狀,直接融資比例的提高將是長(zhǎng)期趨勢(shì)。
首先,貴陽(yáng)股權(quán)投資OA軟件改革將由證監(jiān)會(huì)審核制改為注冊(cè)制,普通企業(yè)上市門(mén)檻及時(shí)間成本降低,盈利暫時(shí)欠佳的創(chuàng)新型企業(yè)也將受到市場(chǎng)追捧;其次,二級(jí)市場(chǎng)再融資限制正在逐步放松,定增配股或發(fā)債等再融資方式都將普遍化。近期證監(jiān)會(huì)下發(fā) 《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法 》修訂及再融資管理辦法的征求意見(jiàn)稿,擬取消業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)要求,簡(jiǎn)化發(fā)行手續(xù),同時(shí)擬2014年上半年推出無(wú)需保薦、承銷(xiāo)的 “小額快速”定向增發(fā)機(jī)制,這將為中小企業(yè)帶來(lái)新的融資渠道;第三,股權(quán)投資OA系統(tǒng)實(shí)行市場(chǎng)定價(jià)將導(dǎo)致PE機(jī)構(gòu)投資時(shí)點(diǎn)前移。貴陽(yáng)股權(quán)投資OA辦公軟件實(shí)行政府限價(jià)時(shí),大量機(jī)構(gòu)通過(guò)突擊入股,PRE-股權(quán)投資OA軟件的方式進(jìn)行一二級(jí)市場(chǎng)套利,喪失了創(chuàng)投價(jià)值創(chuàng)造的使命。市場(chǎng)定價(jià)將使套利空間逐漸消失,將要求PE機(jī)構(gòu)具備更強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)能力,同時(shí)也推動(dòng)PE機(jī)構(gòu)投資時(shí)間點(diǎn)前移,成為中小企業(yè)初創(chuàng)、發(fā)展期的重要資金來(lái)源渠道之一。債券、股票和股權(quán)投資為代表的直接融資比重將逐漸增大,而以銀行、信托為代表的傳統(tǒng)融資比例將逐漸縮小。
重慶股權(quán)投資OA辦公軟件改革為代表的資本市場(chǎng)新政,雖然短期對(duì)信托行業(yè)的影響不大,但長(zhǎng)期將逐漸改變?nèi)谫Y結(jié)構(gòu),銀行、信托為代表的傳統(tǒng)融資比例將縮小。信托公司現(xiàn)在面對(duì)的資產(chǎn)管理行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈,未來(lái)又將面對(duì)市場(chǎng)改革的沖擊,現(xiàn)在更應(yīng)居安思危,提升專(zhuān)業(yè)管理能力,增加主動(dòng)管理型業(yè)務(wù)比重。
11月30日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》等新規(guī),對(duì)包括新股發(fā)行體制(股權(quán)投資OA辦公軟件)改革、優(yōu)先股試點(diǎn)、借殼上市、上市公司現(xiàn)金分紅等均推出了改革新政,股權(quán)投資OA軟件改革作為最重要的一項(xiàng)改革內(nèi)容,不僅拉開(kāi)了股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過(guò)渡的序幕,更拉開(kāi)了從間接融資到直接融資的融資結(jié)構(gòu)調(diào)整序幕。股權(quán)投資OA軟件改革短期對(duì)信托公司業(yè)務(wù)影響不大,但長(zhǎng)期來(lái)看這一系列資本市場(chǎng)新政,帶來(lái)的是中國(guó)融資結(jié)構(gòu)的變化,所以在某種程度上是對(duì)傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)的擠壓,但同時(shí)信托公司應(yīng)抓住股權(quán)投資和并購(gòu)業(yè)務(wù)的機(jī)遇。
重慶股權(quán)投資OA軟件改革短期對(duì)信托傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)影響較小
股權(quán)投資OA系統(tǒng)由審核制轉(zhuǎn)為注冊(cè)制需要過(guò)渡期,過(guò)渡期目前暫時(shí)沒(méi)有時(shí)間表,所以暫時(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化、注冊(cè)制發(fā)行,短期能夠完成股權(quán)投資OA軟件的企業(yè)數(shù)量仍有限,不會(huì)與信托公司在企業(yè)客戶融資需求方面產(chǎn)生明顯沖突。同時(shí)由于股權(quán)投資OA軟件期限較長(zhǎng),企業(yè)股權(quán)投資OA軟件的目的多不是短期融資;而與信托公司的合作,則多存在短期的資金需求。企業(yè)在資金需求期限方面的差異,使得股權(quán)投資OA軟件與信托短期內(nèi)不存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,對(duì)企業(yè)而言,兩種融資方式更多的是互補(bǔ)而不是取代。同時(shí)房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道一直沒(méi)有放開(kāi),地產(chǎn)信托短期仍然將是房地產(chǎn)行業(yè)的融資首選。
集合信托無(wú)法參與股權(quán)投資OA軟件“打新”
貴陽(yáng)股權(quán)投資OA軟件改革方案推出后,證監(jiān)會(huì)首次明確公布股權(quán)投資OA軟件重啟時(shí)間表,并預(yù)計(jì)2014年1月底之前會(huì)有50家左右已過(guò)會(huì)企業(yè)掛牌。股權(quán)投資OA軟件重啟后投資者對(duì)“打新”的熱切程度,可以從19日B股轉(zhuǎn)A股的浙能電力(行情,問(wèn)診)身上得窺一二。浙能電力登陸上交所當(dāng)天,首日漲幅為60%,也從側(cè)面證明A股投資者對(duì)“打新”仍具備濃厚興趣。股權(quán)投資OA軟件重啟后,短期內(nèi)新股仍可能受到投資者認(rèn)可,具備良好的投資機(jī)會(huì)。但在12月中旬,證監(jiān)會(huì)明確規(guī)定一級(jí)債基、集合信托計(jì)劃及明確以一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差套利的投資產(chǎn)品不能參與新股網(wǎng)下申購(gòu)。這無(wú)形中直接堵死了集合信托計(jì)劃參與“打新”的路,但單一信托計(jì)劃并未被提及,所以仍不排除小集合+信托計(jì)劃+基金專(zhuān)戶的產(chǎn)品模式參與“打新”的可能。
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