中金離大摩還有多遠

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    在投資銀行界，摩根士丹利，也就是坊間俗稱的“大摩”，可能是很多同行仰視的一座高山，那么在中國會出現(xiàn)這樣的企業(yè)嗎？其實，中金公司被視為國內(nèi)最接近華爾街的投行，自成立之初就被寄予了厚望。

    作為中國第一家合資投行，中金公司在1995年通過了國務院的特別審批正式成立，由中國建設銀行攜手大摩等多家機構(gòu)共同出資成立。而中金公司之所以被如此看好，也是因為這個外資股東--大摩的來頭實在太大了。

    大摩脫胎于摩根財團，后者創(chuàng)立于維多利亞時期，在美國乃至全球金融市場上叱咤風云超過150年。從1935年大摩成立到之后很長一段時間，都沒有哪個投資銀行能與之相提并論，其客戶囊括了全球十大石油巨頭中的6個，美國十大公司的7個。而網(wǎng)景（Netscape）、蘋果、谷歌這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭也都是由大摩承銷上市的。

    而脫胎于大摩的中金，在一開始就嫁接了大摩良好的基因。成立初期，大摩曾向中金公司派駐了多名員工，2002年之前的五任總裁也都由大摩委派，并為中金公司培訓員工，積極參與中金公司日常運作，使中金公司迅速形成了一套可以媲美外資投行的業(yè)務標準。

    1997年，初出茅廬的中金公司完成了首個大型項目，幫助中國電信在香港完成了首次公開發(fā)行股票，募集資金42億美元，在此以后，中金公司一直在中國國企海外上市和跨境并購提供咨詢服務方面占據(jù)主導地位。中石油、中石化、中國聯(lián)通、中國人保、中國人壽等超大型國企的境外上市均由中金承銷。1997年至2009年中國公司海外IPO，中金公司承銷了788.2億美元，比第二名瑞銀多出近40%，同期國內(nèi)A股IPO發(fā)行承銷金額也以5,424億元人民幣獨居鰲頭，幾乎相當于第二名和第三名承銷金額之和！

    2009年中金公司憑借股票承銷金額一舉成為全球最大的簿記行，2010年中金公司更是成功協(xié)助一家新加坡籍公司在新加坡市場上市。

    那么這耀眼的成績單是不是代表著中金公司實現(xiàn)了大躍進，完成了趕英超美，離大摩不再遙遠呢？

    其實，就投行而言，這是一個資本密集型、知識密集型和關(guān)系密集型產(chǎn)業(yè)，相應的最重要的三個競爭力是：資本、價值發(fā)現(xiàn)能力和關(guān)系。

    中金作為特殊背景的本土企業(yè)，無論是與國內(nèi)各大企業(yè)高層還是和各級政府，關(guān)系并不缺乏，同時，一些投行項目如市場環(huán)境不好時的承銷，需要大量資金保證，這也不是問題。其短板在于價值發(fā)現(xiàn)能力，這是有待中金繼續(xù)提高和完善的。

    脫胎于大摩的中金，按歐美投行慣例，設置了主要的業(yè)務部門：投資銀行部、資本市場部、銷售交易部、研究部、固定收益部與資產(chǎn)管理部。

    在成熟的市場上，資產(chǎn)管理業(yè)務應該是投行的主要收入來源之一，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在全球資產(chǎn)管理行業(yè)45.1萬名財務顧問之中，12%服務于大摩等前四大券商。而在全球資產(chǎn)管理市場12.4萬億美元的客戶資產(chǎn)中，38%都由這四家券商管理。

    然而，中金卻過于依賴一級市場IBD收入的業(yè)務模式，這在在中國投行市場愈演愈烈的競爭環(huán)境下，受到了強有力的沖擊。

也暴露出中金在最需要價值發(fā)現(xiàn)能力的資產(chǎn)管理業(yè)務上的相對薄弱。

    尤其，中金公司在資產(chǎn)管理業(yè)務方面的這塊短板面臨著起步晚、規(guī)模小和投資人才儲備不足的困難。要想在這一領(lǐng)域向大摩看齊絕對不是一朝一夕之功。畢竟大摩早在1975年就成立了單獨的資產(chǎn)管理部，足足比中金早了27年。

    當然，要縮小這近30年的差距，中金也不是沒有一點勝算。2010年2月底，中國證監(jiān)會發(fā)布了一項規(guī)定，把國內(nèi)券商資產(chǎn)管理計劃的管理，從審批制改為備案制，這意味著中金資產(chǎn)管理業(yè)務的進度將大大提速，募集資金前只需要進行告知性備案管理即可。而且隨著政策“松綁”和中金對資產(chǎn)管理業(yè)務扶持力度的加大，中金旗下的理財產(chǎn)品業(yè)務將呈幾何形態(tài)增長。