辯證看待人民幣升值與順差共存

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從一般經(jīng)濟學(xué)原理來看，人民幣大幅升值可以減少貿(mào)易順差。但今年前5個月我國出現(xiàn)了人民幣不斷升值與外貿(mào)持續(xù)巨額順差共存態(tài)勢。這將加大人民幣升值壓力。需要不斷增強人民幣匯率彈性，實現(xiàn)“雙向波動”

　　最新數(shù)據(jù)顯示，去年1月至今年5月底，人民幣兌美元已累計升值幅度達5.13%，升值速度之快，歷史罕見。筆者認(rèn)為，去年，在弱勢美元背景下，人民幣升值不可避免地包含有被動升值的成分。但今年以來，就人民幣對美元迭創(chuàng)新高而言，近期人民幣走勢一定程度上也反映出國內(nèi)為抵抗輸入型通脹而進行的主動升值 的需要。從這個角度來看，未來人民幣仍存在進一步升值的空間。

　　本幣升值與貿(mào)易順差共存

　　從一般經(jīng)濟學(xué)原理來看，人民幣大幅升值可以減少貿(mào)易順差。第一，人民幣的升值是相對而言的，因此，貿(mào)易順差的減少也是相對于與人民幣升值所對應(yīng)貨幣的國家。比如人民幣對美元升值，則對于美國從中國進口貨物的進口商而言，由于中國的貨物是以人民幣標(biāo)價的，因此，由于人民幣的升值，他們需要花費更多的美元去國際外匯市場兌換人民幣，這樣自然就會影響到中國產(chǎn)品對美國進口商的吸引力，他們就會減少從中國采購商品，中國方面的貿(mào)易順差就會減少。第二，從中國國內(nèi)方面說，人民幣升值會直接導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)購買力增強。對于那些需要從美國采購設(shè)備、原材料等的中國企業(yè)而言，由于美國的商品是以美元標(biāo)價的，因此在人民幣升值期間，這些中國企業(yè)只需要花費更少的人民幣去國際外匯市場就能兌換到和以前同樣多的美元，所以，進口會增加，也就是貿(mào)易順差會減少。

　　但從今年前5個月我國的外貿(mào)進出口情況來看，雖整體符合上述經(jīng)濟學(xué)原理，但分月度情況看，就比較紊亂。比如，今年1月至5月，盡管都是處于人民幣大幅升值的環(huán)境之下，一季度出現(xiàn)了10.2億美元的外貿(mào)逆差，而4月份和5月份卻分別出現(xiàn)了114.3億美元和130.5億美元的巨額順差，也就是，人民幣不斷升值與外貿(mào)持續(xù)巨額順差共存。當(dāng)然，由于一季度出現(xiàn)貿(mào)易逆差，所以，前5個月順差229.7億美元，同比還是大幅下降35.1%。有專家預(yù)計，國外經(jīng)濟增速存在回落預(yù)期，加之多國步入加息通道，外需可能出現(xiàn)持續(xù)萎縮，進而影響出口；進口增速回落幅度或小于出口增速回落幅度。因此，貿(mào)易順差規(guī)?？s小是大概率事件。就此來看，全年貿(mào)易順差將比去年1831億美元大幅收窄，或至1000億美元附近。

　　加大人民幣升值壓力

　　現(xiàn)在的問題是，第一，4月、5月份巨額順差的成因是什么？一般來說，月度貿(mào)易順差的形成，要么是出口大幅增加而進口不變，要么是出口不變而進口減少，還有就是出口大幅增加而進口卻在減少。由統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，4月份由于出口增速較一季度提升了3.4個百分點，進口增速回落10.8個百分點，出口增速快于進口增速，當(dāng)月再現(xiàn)貿(mào)易順差；5月份貿(mào)易順差繼續(xù)擴大的主要原因是進口規(guī)?？s減，出口規(guī)模小幅增長。從2011年4月到2011年5月，出口規(guī)模上升14.74億美元，而進口規(guī)模下降1.53億美元，因此貿(mào)易順差比4月上漲16.27億美元?？梢姡?月、5月份巨額順差的成因主要是上述第三種情況。第二，是否只要人民幣大幅升值就可以減少貿(mào)易順差呢？筆者認(rèn)為，不一定。如果中國的某一出口產(chǎn)品占世界該產(chǎn)品的很大比例，即使人民幣匯率出現(xiàn)短暫大幅升值，如果減少的份額短期內(nèi)無可替代，那么也不可能解決中國的貿(mào)易順差過大問題，甚至是人民幣越升值，外貿(mào)順差越大。比如，金融危機之前，中國的服裝生產(chǎn)一直占 世界高達70%，因為世界需求旺盛，即使人民幣短期大幅升值，也并沒有真正大幅降低中國服裝的出口收入。因為人民幣大幅升值以后，中國的出口產(chǎn)品價格即使大幅提高，世界其他國家也不可能完全承接中國70%的產(chǎn)能。這樣，最多是在適當(dāng)減少中國服裝出口的情況下，提高世界服裝出口的價格。如果中國服裝價格提高增加的外匯收入，超過出口數(shù)量的減少引起的外匯收入減少，那么中國的服裝出口收入反而可能表現(xiàn)為增加。第三，目前的外貿(mào)順差會不會進一步加大人民幣升值壓力？筆者認(rèn)為，一定會。一來，4月、5月份中國外貿(mào)順差狀態(tài)將給歐美要求人民幣加快升值以新的也是更加充分的理由和借口。美國財政部此前就表示，中國沒有操縱人民幣匯率以獲取不公平的貿(mào)易優(yōu)勢，但中國政府仍需要加快人民幣升值的步伐。二來，5月貿(mào)易順差繼續(xù)強勁回升，使得市場對人民幣加快升值的預(yù)期將進一 步增強。這些因素都會加大人民幣升值壓力。

　　來源：證券時報