阿里上市的經(jīng)濟(jì)學(xué)SWOT分析

　我們?nèi)诘降牟皇清X，而是信任。

　　--阿里巴巴董事局主席馬云

　　美國(guó)東部時(shí)間9月19日，關(guān)山飛越，紐約，晨寒午冷晚涼。雖然從超短裙學(xué)說(shuō)來(lái)看，紐約經(jīng)濟(jì)顯然沒(méi)有幾年前景氣。

　　但震撼依然。不管是正在挖溝的時(shí)代廣場(chǎng)，還是已漸顯老態(tài)的華爾道夫酒店；不管是第五大道的各種折扣，還是中央公園的跑步人群。因?yàn)橐蛔此扑钠桨朔€(wěn)的建筑，背后幾乎都有一個(gè)響亮的名字，摩根大廈、洛克菲勒大廈、新聞集團(tuán)、高露潔、派拉蒙、Viacom;因?yàn)樽咴诖蠼稚系娜藗?，?lái)自五大洲四大洋；全幅武裝的警察還是有問(wèn)必答，各個(gè)餐廳的黑人兄弟牙齒依然是那么白。

　　布魯克林鐵橋上人流依然絡(luò)繹不絕，自由女神像還是耐心佇立在哈德遜河中央。不要抱怨紐約地鐵的破舊與Downtown的臟亂，我們應(yīng)有的思路是：這是百年的城邦！歷史是一種見(jiàn)證，而同維度才是公平的比較。比如，停在哈德遜河邊的二戰(zhàn)航母，采用的就是蒸汽彈索技術(shù)，我們今天仍然在為此努力。

　　時(shí)代廣場(chǎng)已開(kāi)始打出“歡迎阿里”的廣告，這樣變換的廣告也許在紐約客看來(lái)可能早已司空見(jiàn)慣，太多的中國(guó)公司在這里閃耀過(guò)。

　　全球第一IPO

　　9月19日，美國(guó)東部時(shí)間凌晨5點(diǎn)45分，主要從國(guó)內(nèi)出發(fā)的百人媒體團(tuán)隊(duì)已打破睡懶覺(jué)的常規(guī)，浩浩蕩蕩地奔赴紐交所，這是紐交所有史以來(lái)接待的最大媒體團(tuán)。

　　6：30，史玉柱、王中軍、李連杰、沈國(guó)軍等10余人先行到達(dá)紐交所門外，各種合影不提；6：40，孫正義下車即匆匆進(jìn)入交易所；7點(diǎn)，馬云一行出現(xiàn)，沒(méi)有唐裝，西裝下的馬云一路致意，迎合著各國(guó)記者的鏡頭。

　　據(jù)說(shuō)，敲鐘的8個(gè)人，無(wú)一是阿里的高管，全部為客戶代表。馬云的思維里，外星人思維里面裹著的是“事件營(yíng)銷”的糖衣炮彈。

　　馬云總不會(huì)告訴我為何選擇這個(gè)日子，歷史上的今天，有一個(gè)對(duì)應(yīng)故事是：1927年的9月19日，在湖南瀏陽(yáng)縣文家市召開(kāi)的中共前敵委員會(huì)議上，毛澤東提出“引兵井岡”的主張。20日秋收起義失敗的部隊(duì)進(jìn)軍井岡山，開(kāi)創(chuàng)了“農(nóng)村包圍城市”的革命道路。

　　但捷報(bào)頻傳，路演大獲成功，獲得了嚴(yán)重超額認(rèn)購(gòu)，發(fā)行定價(jià)打到了上限68美元，據(jù)說(shuō)前幾小時(shí)暗盤價(jià)已超87美元。

　　這意味著融資可能突破218億美元，不出意外，阿里巴巴將會(huì)啟動(dòng)綠鞋機(jī)制，即超額配售15%的股票，約4800萬(wàn)股。如果上市承銷商行使超額認(rèn)購(gòu)權(quán)，阿里巴巴上市融資額最多將達(dá)250.2億美元，超越中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行2010年在上海、香港兩地同時(shí)上市時(shí)創(chuàng)下的221億美元的融資規(guī)模，創(chuàng)全球最大IPO記錄。

　　招股書顯示，此次IPO擬發(fā)售3.2億股美國(guó)存托股票(ADS)，其中，阿里巴巴將發(fā)售123,076,931股ADS;同時(shí)，包括主要股東雅虎以及阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云和執(zhí)行副董事長(zhǎng)蔡崇信在內(nèi)的獻(xiàn)售股東將提供總計(jì)為197,029,169股的ADS。阿里巴巴集團(tuán)承諾將不會(huì)從這些獻(xiàn)售股東發(fā)售其ADS的交易中獲得任何收入。

　　按照約定，美國(guó)雅虎方面將出售阿里巴巴集團(tuán)總股份的4.9%，售股完成后美國(guó)雅虎仍將持有阿里巴巴集團(tuán)約16.3%的股份。而日本軟銀方面將不會(huì)出售股份。

　　阿里巴巴集團(tuán)股東將在此次IPO時(shí)獻(xiàn)售1.97億股。其中，阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云將獻(xiàn)售1275萬(wàn)股，約占阿里巴巴集團(tuán)總股份數(shù)的0.5%；同時(shí)，阿里巴巴集團(tuán)董事局執(zhí)行副主席蔡崇信也將獻(xiàn)售425萬(wàn)股。

　　阿里巴巴自9月9日啟動(dòng)全球路演以來(lái)，投資者認(rèn)購(gòu)火爆，據(jù)消息稱，僅2天時(shí)間收到的股票認(rèn)購(gòu)數(shù)已經(jīng)超過(guò)了其發(fā)行規(guī)模。有承銷商信息稱，阿里巴巴只用了3分鐘就收到了200億美元的認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)。

　　毫無(wú)意外，阿里巴巴在全球有亞馬遜、Ebay與日本樂(lè)天旗下RAkuten三大電商的基礎(chǔ)上，在國(guó)內(nèi)已有京東商城、唯品會(huì)先后來(lái)美上市的情況下，獲得了全球投資者的認(rèn)可。

　　值得注意的是，與類Facebook等新貴互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不同的是，阿里巴巴有著成熟的商業(yè)模式，有著持續(xù)高增的盈利預(yù)期，也有著更多可能的商業(yè)新機(jī)會(huì)。

　　SWOT分析

　　美東時(shí)間9月18日下午5：30，Viacom大樓14層Duane Moris公司，一場(chǎng)針對(duì)阿里巴巴投資機(jī)會(huì)的分析會(huì)在此召開(kāi)。

　　在這座大樓里，有新華社以及中國(guó)諸多官方媒體的派駐機(jī)構(gòu)。在這個(gè)樓里，還有一個(gè)更明星的單位--雅虎，一直被國(guó)人稱之為“靠阿里活著”。會(huì)議并未取得明確結(jié)論，與會(huì)者多以阿里能否成功走向國(guó)際，美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)VIE結(jié)構(gòu)的質(zhì)疑等地緣政治會(huì)否影響公司，以及馬云的“用戶第一，員工第二，股東第三”理念研討等議題展開(kāi)，最后的主流理論是“先看看，再投資”。

　　他們確實(shí)不太了解阿里。在阿德哥看來(lái)，不僅阿里值得投資，就連其關(guān)聯(lián)方雅虎亦值得投資，重要的信號(hào)是：雅虎并未如約在阿里上市前出售其全部阿里股權(quán)，而是仍持有16.3%的第二大股權(quán)，這意味著新妥協(xié)已經(jīng)形成。

　　因?yàn)闀r(shí)差的原因，有點(diǎn)稀里糊涂。阿徳哥簡(jiǎn)單以SWOT分析的方式試圖來(lái)解讀一下阿里。

　　S：總體而言，阿里是一個(gè)“做標(biāo)準(zhǔn)”的企業(yè)，因?yàn)?5年的電商堅(jiān)持，形成了完整的電商生態(tài)鏈，并最終堅(jiān)守了做第三方平臺(tái)(即不涉足自營(yíng))的服務(wù)模式，這也是當(dāng)前電商最成熟的模式，京東商城、唯品會(huì)盈利部分，這是最大一塊。這也構(gòu)成了阿里的護(hù)城河，最強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　由此而來(lái)的廣泛用戶、商家、品牌、第三方服務(wù)方以及龐大的數(shù)據(jù)構(gòu)成了阿里的S。

　　W：原本阿里可以更好，可以“打著燈籠也找不到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”，但移聯(lián)網(wǎng)來(lái)了，社交的時(shí)代來(lái)了，微信也來(lái)了。緊跟阿里10余年的騰訊電商看到了曙光，微信龐大的高粘性用戶使得移動(dòng)電商成為了可能。

　　微信支付、投資京東、大眾點(diǎn)評(píng)等企業(yè)，騰訊電商不再做苦逼的電商實(shí)務(wù)，而是采取了專注于流量，鎖定支付，著眼于服務(wù)支持與大數(shù)據(jù)的方向。

　　這形成了阿里最弱的一環(huán)，空軍來(lái)襲讓阿里在移動(dòng)端出現(xiàn)了強(qiáng)悍的對(duì)手--微信。

　　O：阿里在PC電商領(lǐng)域已擁有全面機(jī)會(huì)，在此可以略過(guò)。

　　更大的三大機(jī)會(huì)在等著阿里，這便是大數(shù)據(jù)，O2O與互聯(lián)網(wǎng)金融。

　　因?yàn)榻灰?，阿里是離大數(shù)據(jù)最近的企業(yè)，伴隨打通微博、高德地圖等，阿里大數(shù)據(jù)從運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)時(shí)代進(jìn)入了數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)時(shí)代，這是一個(gè)幾萬(wàn)億的機(jī)會(huì)。

　　O2O則是另一個(gè)大機(jī)會(huì)，涉及廣泛傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)與傳統(tǒng)主流經(jīng)濟(jì)進(jìn)入電商化的改良融合之路。這也是一個(gè)幾萬(wàn)億的機(jī)會(huì)，阿里在這個(gè)維度已有了銀泰、王府井及上海一婦嬰等傳統(tǒng)企事業(yè)單位的第一步合作。

　　而互聯(lián)網(wǎng)金融則是一種倒逼機(jī)會(huì)。阿里金融在第三方支付、小貸、銀行、保險(xiǎn)、眾籌、金融超市等領(lǐng)域有著“再造阿里”的機(jī)會(huì)，但這一塊已不在上市公司，故不多做分析。

　　T：阿里的威脅如上所述，來(lái)自騰訊系。因?yàn)槲⑿诺囊坡?lián)網(wǎng)強(qiáng)社交基因形成，微信電商在流量、支付、服務(wù)、O2O、大數(shù)據(jù)成為現(xiàn)實(shí)，給阿里帶來(lái)了強(qiáng)勁壓力。

　　嚴(yán)格講，在移動(dòng)端，微信系尚無(wú)足夠商品與服務(wù)積累，空有巨量用戶流量，尚未形成全面圍城之勢(shì)。但星火已燎原，微信逼迫了阿里移動(dòng)端、O2O的加速，阿里有了危機(jī)感，在接下來(lái)的格局中，阿里將第一次必須與微信系搶時(shí)間，搶速度，搶大戶。

　　這也是阿里急于上市與“子彈打光”型并購(gòu)狂潮的根本原因。

　　綜上，阿里三大機(jī)會(huì)是大數(shù)據(jù)、O2O與互聯(lián)網(wǎng)金融；一大威脅是微信，而微博的移動(dòng)端布局，強(qiáng)在電商生態(tài)與支付閉環(huán)；劣勢(shì)則是遇到了微信在移動(dòng)端的突襲與O2O的領(lǐng)先度不足。

　　中國(guó)電商將形成阿里騰訊兩枝，其它諸如萬(wàn)達(dá)、蘇寧等，皆浮云。

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　　融資干什么？

　　除去各個(gè)已有維度的修齊補(bǔ)正，阿里的融資將會(huì)干什么？

　　沒(méi)看招股書，阿德哥以與阿里10余年交道揣度之。

　　上文所述，阿里之威脅，源于O2O領(lǐng)先度不明顯，移動(dòng)端受襲兩大軟肋，故在這個(gè)維度，阿里會(huì)采取加速度方式，即并購(gòu)擴(kuò)張。

　　另外一個(gè)維度，阿里會(huì)著眼未來(lái)的機(jī)會(huì)，如文化娛樂(lè)，如生態(tài)健康等維度，先后投資的中國(guó)文化，微博，二十一世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，人民網(wǎng)等跡象已出。

　　故融資是為了擴(kuò)張，瘋狂的擴(kuò)張，瘋狂的全球擴(kuò)張。

　　在阿里的故事版圖中，文化娛樂(lè)、智能家居等已進(jìn)入下一個(gè)十年規(guī)劃。

　　如次去看，阿里系全球擴(kuò)軍在即，我們似乎更應(yīng)該關(guān)注：哪些公司已經(jīng)投誠(chéng)？哪些成為可能，誰(shuí)在叛逆？

　　昨天傳來(lái)阿里投資魅族，就是一個(gè)例證。

　　依此來(lái)看，應(yīng)該買阿里，買不了阿里，短期可押寶雅虎。